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清江水电将目前短缺的水电资产注入“中国凤凰”，同样获得短缺的壳。 中国石化可以治愈相关交易频繁的旧伤，继“湖北兴化”之后，进一步修理其弊端较深的产业链 ，如果不意外，不花太多时间，“清江投资企业”和“国电集团”分别为25.45%和25.45% 这是本周二中石化( 600028 )与上述两家企业签订的《股票转让合同》的复印件。 这样，揣测和忖度一文不值了 在艰苦追求和长期待机之后，“清江投资企业”和“国电集团”的合资企业“清江水电”围绕“中国凤凰”的资产置换计划没有实质性障碍，逐步成为官员 “清江水电”离壳牌上市成功只有很短的距离 “周瑜打黄盖”？ 1993年登陆a股的“中国凤凰”是中石化子企业，其前身是1992年成立的“中国石化武汉凤凰股份有限企业”(以下简称“武汉凤凰”) 在中国石化上市之前，中国石化集团的核心资产，如油田、炼油厂、化工厂中的14家被分割成了a股 中国石化成立于2000年2月，同年10月和次年8月，在香港、上海、纽约、伦敦四个地方上市。 为了提高实力，中国石化集团拥有包括湖北兴化( 600886 )、中国凤凰( 000520 )、上海石化( 600688 )、扬子石化( 000866 )、齐鲁石化( 600002 )等11家a股企业的股份 随着中国石化系统的膨胀，会产生问题 由于与很多子企业和a股市场共存，本来面临业务重复、多级法人体制等弊端的中石化很困难: 2003年度“中国凤凰”为中石化及其关联公司购买货物的9.17亿元，购买额为99.34%， 2001年，湖北兴化和中石化系统关联额占总购买额的86.28%； 此外，向后者销售的货物占销售总额的92.37% 关联交易异常大 这些架桥者交易与中石化不相容，违反国际资本市场规则 中国石化2000年在海外上市时承诺按照国际股票市场的游戏规则改造和运营企业，保证独立性，避免相关交易和系统内的同行竞争，特别是整合下属的上市企业。 “建立中国石油战术储备体系需要中国石化迅速的反应机制，在多级法人体制下，我们需要钱的时候无法回收。 想投资的时候也不能投入。 中国石化在财务等方面不容易实现比较有效的调整，因此需要进行重组。 ”中石化董秘局主任陈革说 重组也进展顺利 与扬子石化、齐鲁石化等中石化系统内部大企业相比，总股东资本小、业绩差、主业重复相对严重的湖北兴化、中国凤凰等中小企业重组的紧迫性和成功可能性高 年前卖了“湖北兴化”的甜头后，本月，中石化又把“中国凤凰”推上了“清江水电”主刀的手术台上 一波三折 主刀手“清江水电”的前身是清江开发企业，是成立于1987年1月的大国企业 它主要负责清江流域各级水电工程的开发建设和电站建设后的经营管理，具有宜昌清江实业有限责任企业、深圳市清江投资快速发展企业、湖北清江绿色产业快速发展有限企业、湖北昌丰化纤工业有限企业等4家企业。 湖北省清江投资企业作为省政府出资人拥有62.5%的股权，其余所有权归国电集团所有 因为，如果把清江水电作为中国凤凰所有权的受让人，这个月的交易将达到40.72%，不可避免地会触犯要约收购相关条款。 清江水电与中国凤凰姻缘由来已久，一波三折 1998年，湖北省宜昌市大力推进的“八五”重点项目昌丰化纤生产运营，但一直亏损 湖北省“大户”清江水电在政府授权下互相援助，2000年收到昌丰化学纤维 在停产和重组的困境中，清江水电监视中石化手中的a股中国凤凰，当时中石化已经有意出售 那时清江水电依然是有限责任企业，根据相关规定，完成自己的上市至少需要三年时间 在此期间，能源生产的大企业需要对接股票市场以支持巨大的水电站建设 于是开始策划，为自己和昌丰化纤租了一座桥 最初计划于2002年初，在昌丰化纤中取出优质资产，成立湖北省新丰化纤有限企业，与“中国凤凰”的支配权交换。 “中国凤凰”净资产在12.8亿元左右，40.72%的所有权约为6亿元。 这种清江水力发电需要6亿元的资产，新丰化纤维只有4亿元多的净资产。 遗憾的是，清江水电带来了下属6家三产企业的所有权共计1.39亿元，填补了空的不足 这个方案得到湖北方面的大力支持，但最终由于配置资产不优秀，中石化单方面搁浅了 真正说服“清江水电”流泪，加入高品质水电资产的是锡政 这个人拥有12亿元的财富，胡润版《百富榜》是浙江杭州锦江集团的理事长 他是2002年清江水电租赁计划的竞争者 这个人想用中国的凤凰资产代替一些“容貌很好”的电厂 他们当然要比新丰化纤维更激烈动人 结果，钚政意外失败 社团内的人们反映，当地政府的支持也是“清江水电”获胜的重要砝码，防止“壳”从当地流失。 另外在中国石化系统中，以“中国凤凰”为代表的小盘股对重组方式资产的规模等要求比较低，能够实施比较有效的整合和收购的企业也比较多 选择户当户对的国企作为重组方法，提高国有股转让批准通过率，速度快，价值成本和风险也降低了 “中国凤凰”资产置换顺利完成，中国石化承担资产与配置资产价格之间的93.85万元差额，可以用少量的自有现金补充，避免损失大量税金。 凤凰 2002年4月28日，中国石化与国家开发投资企业签订转让合同，转让持有湖北兴化1.62亿股 湖北省的兴化被其拥有的整体资产和国家开发投资企业拥有的电力资产取代，使主要营业业务发生了很大的变化 之后，中国石化将购买湖北兴化置换的所有石化资产 这使上市公司损失情况一下子恶化，2003年实现了净利润2.15亿元 根据中国石化7月6日签署的文件，这次出售中国凤凰凤凰资源，依然继续两年前的方法， 分为第一步，置换中国凤凰的石化资产和清江水电旗下的高堤洲水电站等所有经营性资产和相关负债 第二步是将中国石化持有的中国凤凰城40.72%的股权卖给清江水电的两名股东清江投资企业和国电集团第三，中石化回购了由清江水电置换的石化资产，完善产业链 这有助于整合上下游，进一步强调中国石化的主业。 成绩优秀资产的注入至少可以保护“中国凤凰”和小股东的好处 “中国凤凰”在涅中依然可以表现智慧 中国石化在不同好处取舍期间不太可能遵守规则，但可以像基因一样正确复制“湖北兴化”，取得成功退却 中国石化比较两次销售壳 中国石化销售中国凤凰壳，有1亿多笔存款，第一次有销售壳，那时只得到4300多万元。 这两次销售壳是中国石化巨大重组计划的一部分，但交易还有很多不同 参与这次交易的盛唐证券人士告诉记者，中国石化资产中仅包括5亿4800万元的库存、生产设备、应收账款等资产，7亿2200万元的现金依然留在壳里。 7.22亿元现金也包括在回购资产中，中国凤凰石化资产价格达到12.7亿元，与中国石化销售的中国凤凰40.72%股票价格6.21亿元相比，中国石化补给清江水电6亿多元现金，交易 这种麻烦在当初的湖北省兴化中没有发生。 因为当时壳牌企业的账上只有3000万元以上的现金 因此，决定回购所有资产，将湖北振兴成为网壳。 一般在香港的主板上，一个质量良好的壳约为5000万元到8000万元，a股的情况大致为5000万元 中国凤凰之可以卖出1亿元以上的高价，关于其表现，最近的业绩处于上升通道，投资者的印象良好。 2001年湖北省兴化损失达近4000万元 两家企业转换的主要业务是电力，交易完成后两家企业也从事同样的能源领域，保持着中小投资者的优势 迄今为止，香港中文大学教授朗咸平批评中石化在重组时多次侵犯中小投资者利益