【艾融软件：“夫妻店”五成营收来自工行 边分红边募资“还债”】

本篇文章4297字，读完约11分钟

(图像来源:艾融软件官微)

一级市场财务报告的解读关注发行过程

7月1日，最早的新三板打新公司之一上海艾融软件股份有限公司(以下简称“艾融软件”)在网上公开了发行价格为25.18元/股，但在“入局”的精选层之前，艾融软件冲击创业板“墙”

“深”资本的背后，艾融软件还有很多问题。 2019年，艾融软件增收不增加利润，净利润陷入负增长状况，毛利率下降，可持续利润能力受到质疑。 而且，该领域的市场结构分散，国内领域前5市场份额不足18%，面临着艾融软件的将来或领域竞争加剧的风险。 除此之外，艾融软件对单一顾客的销售超过5成或构成“依赖”。

实际统治者是张岩夫妇，共计持有56.45%的股份

在这次发售中，艾融软件合作的推荐机构是光大证券株式会社，审计机构是天健会计师事务所，律师事务所是上海天衍禾律师事务所。

截至征集书签署日期，即年6月1日，艾融软件控股股东和实际控制人分别为张岩和吴舆，吴舆直接持有27.44%的股份，张岩直接持有17.77%的股份，通过控制上海干韫公司来建立合作公司(以下简称“干韫公司”) 张岩和吴舆合计控制艾融软件56.45%的股份，干韫公司是控股股东、实际控制者的一致行动者。

另外，艾融软件的控股股东和实际统治者张岩和吴舆是夫妻关系。

除了实际的统治者和控股股东外，艾融软件的前十大股东还包括孟庆有、干韫公司、杨光润、何继远、金智伟、青岛金石灏投资有限企业、王涛、肖斌。

从董监高的情况来看，艾融软件董事会有9人，其中独立理事3人，监事会一共3人。 高级管理层一共六个人。

张岩，本科学史，现任艾融软件理事长，总经理钱咸升(北京)互联网科技股份有限公司(以下简称“钱咸升”)理事长。 张岩曾任云南南天电子新闻产业株式会社(以下简称“南天新闻”)的产品经理。 北京宇信易诚科技有限企业副总裁、网上银行事业部总经理北明软件有限企业副总裁、金融事业总部社长等。

曾任吴舆、本科学史、现任艾融软件理事、副总裁深圳市奥尊计算机有限企业销售经理、冠群计算机(中国)有限企业大客户部经理、北京宇信易诚科技有限企业销售部长、金咸升董事等。

杨光润，本科学史，现任艾融软件理事，副总裁。 曾任南天新闻项目经理、北京易诚世纪科技有限企业高级项目经理的太阳计算机系统(中国)有限企业java处理方案高级系统设计师、艾融有限副总裁、金咸升董事等。

二、技术开发收入超过9成，销售区域集中在华北华东

2009年3月24日成立，艾融软件的主要业务是基于自主知识产权的金融应用开发平台和软件产品，根据顾客的个性化要求开发定制化软件系统，提供辅助技术服务等

-2019年，从工作组成来看，艾融软件的主要营业业务收入来源于技术开发，收入合计分别为13，528.09万元、16，258.66万元、20，922.94万元，占同期主要营业收入的比例分别为96

其次是技术服务，-2019年，艾融软件技术服务收入分别为326.7万元、558万元、291.39万元，占同期主要营业业务收入的比例分别为2.33%、3.3%、1.36%。

另外，从销售区域来看，艾融软件的主要顾客集中在华北地区和华东地区。

-2019年，艾融软件来自华北地区的收入分别为8，8059.73万元、8，8790.16万元、15，079.48万元，占同期主要营业业务收入的比例分别为57.4%、51.93%、70.63% 同期，来自华东地区的收入分别为5，5096.58万元、7，7769.61万元、5，567.66万元，占主要业务收入的比例分别为36.3%、45.9%、26.08%。

三、国内领域前五大市场份额不足18%，市场竞争加剧

招聘书上说，艾融软件领域是软件和新闻技术服务业，细分领域是金融it处理方案领域，该领域的上游是计算机和服务器等硬件供应商，下游是银领域，领域以大型商业银行、股份制商业银行为主，

到目前为止，艾融软件服务的知名顾客包括工商银行、建设银行、交通银行等三大商业银行。 另外，艾融软件产品的最终用户招聘总规模超过了5亿人。

从竞争结构看，中国银行领域it处理方案整体市场结构分散，随着中国网络红利时代逐渐消失，公司级服务市场的空白色逐渐受到重视，银领域在金融领域中新闻化程度相对较高，市场

根据idc数据，年中国银行领域整个it处理方案的市场cr1、cr5分别下降到4.9%、17.8%，市场内小型服务提供商的总市场占有率上升到72.4%，整体市场结构越来越分散。

具体来说，年中国银行领域it处理方案市场份额排名前五的企业分别是文思海辉金信、宇信科技、神州新闻、长亮科技、科青软件，市场份额分别为4.9%、4.8%、3.2%、2.5%、2.4%。 这五家企业的市场份额不高，都不超过5%。

与此相对，如果企业不能应对市场和顾客诉求的变化，如果继续强化产品开发、技术革新、顾客服务等方面的实力，将来将面临更大的竞争压力，如果艾融软件面临市场竞争加剧的风险，

四、净利润负增长、毛利率下降

近年来，艾融软件的增收未增，净利润陷入负增长。

2019年，艾融软件营业收入分别为14，041.63万元、16，927.88万元、21，348.97万元，-2019年分别比上年同期增长20.55%和26.12%。 同期，艾融软件净利润分别为3，3，871.05万元，5，5，434.4万元，4，4，359.38万元，-2019年分别同比增长40.39%和-19.78%。

-2019年，在艾融软件经营活动中发生的现金流净额分别为1，1982.75万元、6，6194.22万元、4，4689.87万元。

有趣的是，2019年，艾融软件的综合毛利率下降了。

-2019年，艾融软件的综合毛利率分别为52.69%、55.25%、44.41%。

但是，根据艾融软件，企业提供的金融it处理方案因客户不同，业务诉求不同，产品技术开发的多少不同，所以不同项目的业务量差异很大，各技术开发项目的开发价格有一定的差异。 另外，技术开发业务通过招标和商务谈判明确业务关系，合同价格有一定差异，两个因素都影响企业的综合毛利率。

除此之外，艾融软件作为高新技术公司，研发投入的比例呈下降趋势。

-2019年，艾融软件的研究开发费用分别为1，1，702.04万元、1，1，830.63万元、2，2，362.38万元，占同期营业收入的比例分别为12.12%、10.81%、11.07%。 同期，该领域比较企业的长亮科技、安硕新闻、科青软件、宇信科技、北京北方的研发费用率平均分别为10.02%、10.4%、11.51%。

五、对单一顾客的销售占有率超过5成、顾客集中度高的企业

不可避免的是，近年来，艾融软件对前5家顾客的销售份额都超过了70%，顾客集中度高的企业。

报告期间，艾融软件客户是以银行为中心的金融机构，数量少，单一客户收入贡献高，集中在银领域。

-2019年，艾融软件对前五大销售客户的收入分别为10，687.27万元、12，353.33万元、17，681.39万元，占同期营业收入的比例分别为76.12%、72.98%、82.83%。

其中，工商银行服务收入同期艾融软件在各期营业收入中所占的比例分别为23.72%、17.85%、57.22%，2019年的比例超过50%。

而且，艾融软件在招商引资书中宣布，主要顾客有严重依赖的风险，从2009年开始向工商银行提供it金融服务。 将来，由于与主要顾客特别是工商银行系统内各主要金融it实施部门的合作关系出现不利的变化、无法获得(维持)供应商的资质、顾客的迅速发展战略发生重大变化、经营管理产生重大问题等原因， 主要客户可能会停止购买艾融软件、停止更新合同、停止购买企业产品和服务，对艾融软件的经营业绩产生重大不利影响。

在供应商方面，艾融软件对前5大供应商的购买金额分别为187.38万元、218.63万元、292.07万元，在购买总额中所占比例分别为72.19%、79.12%、80.12%。

针对前5家供应商购买金额高的现象，艾融软件说，第一是自己业务所需的物资购买少。

六、总募捐2.15亿元，一边“慷慨”分红一边筹集资金偿还银行贷款

在这次发售中，艾融软件投入了募集资金总额2.15亿元，分别是“square金融科技创新实验室建设项目”、“square大规模软件定制能力体系建设项目”、“营销和服务互联网”

其中，“市场营销及服务互联网体系建设项目”投资总额9，000万元，拟录用募集资金8，000万元。 该项目的建设期限为3年，升级杭州和珠海分企业，在南京、西安、成都设立分支机构，招聘当地技术人员，租用当地办公室，通过购买硬件和软件设备的方式进行自我建设。 其中第一年升级杭州、珠海分企业，新建成都分企业，第二年新建南京、西安分企业。

另外，根据招商引资书，艾融软件计划采用募集资金000万元用于“银行借款偿还”。

-2019年，艾融软件资产负债率分别为15%、22.4%、43.38%，逐年上升。

同期，艾融软件同领域上市公司的长亮科技、安硕新闻、科青软件、宇信科技、北京北方资产负债率平均分别为35.03%、37.48%、37.42%，2019年艾融软件资产负债率高于同领域的平均水平

-2019年，艾融软件短期贷款分别为494.55万元、2，2，196.69万元、6，6，510.14万元长期贷款分别为0元、0元、2，2，275.58万元。

根据招商引资书，艾融软件-2019年短期借款馀额的增加很多，第一个原因是收入和员工人数迅速增加，周转资金的诉求增加。 2019年新买了办公楼，占用了部分自有资金。

有兴趣的是，艾融软件一边负债，一边分红“巨头”。

报告期间，艾融软件向全体股东分发了4次现金股利，金额分别为3，369万元、3，3，537.45万元、1，1，516.05万元、1，1，313.91万元，共计9，9736.41万元。

另外，艾融软件的账上有1亿4千万元以上的“趴下”。 -2019年，艾融软件的货币资金分别为0.91亿元、1.36亿元和1.46亿元。

值得注意的是，根据艾融软件，“square金融科技创新实验室建设项目”、“square大规模软件定制能力体系建设项目”、“营销及服务互联网体系建设项目”三个 另外，募集资金项目完成后，追加了大量的固定资产、无形资产，折旧费用和折旧费用也迅速增加，可能会对经营施加新的压力。 因此，上述风险最终可能会使企业筹资投资项目的利润出乎意料，或资产收益水平下降，从而使经营业务受到不利影响。