【拯救大衰退：让地球“停转”30天 是否为时已晚？】

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3月9日，交易员在美国纽约证券交易所工作。 3月9日至18日，纽约股市因四次暴跌引起熔断机制。 图/路透社

谁来拯救世界经济的大衰退

文/刘乔蒂

. 3.30在总第941期《中国信息周刊》上发行

就像不需要打开在线电影网站一样，“世纪灾难电影”就在我们眼前。

这几周疫情在欧洲、美国突然发生，同时蔓延到全世界，六神无主的投资者和疫区人民看到了美丽的乐园，很快就变成了地狱之门。 到3月20日，美股在10天内熔断了4次，引起了11个国家的股市熔断机制，世界重要的股市经历了过山车式的暴跌、高涨和暴跌。

从中国到韩国，从意大利到美国，各国政府都进入了“准战争状态”。 问题是敌人无处不在，安静地生活在我们社区和同胞的身体里。 在经历了2007~2008年的国际金融风暴之后，这次谁将拯救全球经济衰退？

华尔街大衰退。

去年8月中美贸易战基础上发生的“世界经济可能衰退”的警告，与现在全球流行扩散基础上形成的经济冲击相比，不是数量级的。 现在的危机几乎以突然的速度像海啸一样袭来。

全球经济衰退不仅已经到来，而且其严重性可能超过了第二次世界大战，开始与美国1929年至1930年代整体的“大萧条”勾结。

路透社3月16日至18日对41名美国和欧洲经济学家进行的调查显示，接受调查的41名经济学家中有31人( 76% )认为世界经济正在衰退。

总的来说，几周前被多个华尔街解体师列为“最坏情况”的数据，现在已经成为他们解体的“中间情况”。

现在，各家预测的今年世界gdp增长率在-2.0%到+2.7%的范围内。 综合各种数据预测，世界经济增长1.6%，华尔街分析师调查预测约为3.1%的一半，也是2007年至2008年世界金融危机以来最低的一年。 事实上，这些数据很可能随着疫情的扩散和失控而更加恶化。

摩根世界经济研究主任布鲁斯·卡斯曼表示，“新冠对肺炎的冲击将导致全球衰退。 因为从2月到4月的3个月间，大部分国家的经济都在收缩”。 摩根大通3月18日发表的报告预计美国第二季度经济将收缩14%。

美银美林世界经济负责人伊森·哈里斯预计，在三大经济体中，美国和欧元区将出现负增长，中国将增长1.5%。 哈里斯说:“我们关于病毒冲击的第一份拷贝的标题是‘坏还是坏’，现在应该修改为‘真的坏还是坏’。” 我们现在预计新型冠状病毒将在年引起全球衰退，其幅度类似于1982年和2009年的衰退。 ”。

劳动力市场是了解经济振幅的一种形式。 美国银行预测，美国失业率倍增，第二季度每月约有100万员工流失，共计350万人。 美国劳动部3月26日可能宣布，首次提出失业津贴的申请人达到了300万人，是1982年衰退期记录的4倍以上。 摩根大通经济家3月20日宣布，这是第一批增加的失业人数，将来的失业率可能从现在的3.5%激增到20%。

事态只会变得更糟。 美国银行预计4月份进入低谷，但之后，“经济将非常缓慢地恢复增长，到7月份经济将比较正常。 ”。 唯一的好消息是“下降幅度大，但我觉得这很短”。

高盛首席经济学家扬·哈茨乌斯认为，疫情驱动的衰退不会比1981~1982年和2008~2009年的严重衰退更严重，但会比1991年和2001年的温和衰退更严重。 因为他在3月18日将世界年增长预期大幅下降到了1.25%。 因为美国和欧洲的瘟疫越来越严重，中国的数据也越来越差。 他预计今年欧盟、日本和英国的gdp将完全萎缩。

月20日高盛发表的最新预测看起来更悲观:美国第一季度经济年率可能下降6%，第二季度经济年率可能下降24%。 根据桥水基金的研究，今后3个月美国经济将以30%的年率缩小。

摩根士丹利预测，中国将首先进入，第一季度面临经济收缩，世界其他地区的第二季度将受到更大的冲击。 中国经济预计第一季度萎缩5%，然后在年余季度恢复增长。 第二季度美国经济萎缩4%，欧元区面临最大的减少幅度，年增长率下降到-5%。

雅文资本投资委员会主席斯蒂芬·艾萨克对美国电视台网cnbc说，新型冠状病毒危机是史无前例的。 因为在漫长的牛市下，杠杆和超买股票的水平已经达到了创纪录的水平。

ihs markit于3月18日将世界实际gdp增长预测降至0.7%。 如果这个指标低于2.0%，就会看到全球衰退。

德国银行经济学家指出，世界第一季度和第二季度gdp的下降幅度“至少大大超过第二次世界大战以来的记录”。

值得注意的是，即使疫情严重的国家实施地区工厂、商店、酒店、学校的关闭，病毒传播的拐点什么时候来，经济后果会怎么样，重疫区是否继续转移或扩散，这些问题依然极为模糊，这些

月14日，闲散的日本东京羽田机场。 图/路透社

刺激政策和疫情对策目标的“纠葛”

新冠疫情对全球经济衰退的预测，给各国政策制定者带来了很大的压力。 他们另一方面采取了限制商业活动的措施来应对健康危机。 另一方面，紧急注入充分的刺激措施，期待病毒的传达得到控制后，诉求会提高。 不幸的是，这两种动力可能互相抵触。

在疫情严重的地区，政府的政策是以“缓解贫困”为第一位，在隔离检疫和“维持社会交流距离”的指令下受到打击的餐饮业和服务业，因病毒的传达而严重萎缩的航空空业和旅游业，还有很多失业潮集团乘难关 但是，如果过早刺激费用，或者为了刺激经济过早重新开始工作，相反病毒对经济的冲击会变长，投资者担心的不明确性会加深。

世界第一经济体的中央银行和政府在最近几周分别部署了大规模的财政和货币刺激计划，以应对旅行限制和新型冠状病毒大流行缓解关闭工业带来的经济不稳定。

武汉疫情突然发生之初，中国政府宣布了几十项措施来支持受疫情严重影响的公司。 设立了包括中国中央银行在内的3000亿元人民币贷款，为包括主要的全国银行和湖北在内的许多受灾严重的省的地方银行提供了资金。

中国中央银行于2月17日将1年中期贷款便利性( mlf )利率降低到3.15%，同时从3月16日开始，将符合审查标准的银行方向降低0.5~1%，对符合条件的股份制商业银行再降低1%，普惠金融行业贷款 今年以来，中央银行两次降级释放了1.35万亿元的长期资金。

半岛电视台报道，中国政府为了刺激基础设施投资，启动达到2.8兆人民币(合3940亿美元)的地方政府特殊债券，将释放数兆人民币的财政刺激计划。

在美国，联邦储备系统3月3日将目标利率从1.5%降至1.75%的区间，从1%降至1.25%。 这是2007~2008年世界金融危机以来最大的紧急利率下降幅度。 3月15日，联邦储备系统再次将目标利率从0%降至0.25%。 与2007-2008年金融危机期间启动的计划一样，联邦储备系统还宣布至少购买7000亿美元的债券。 其中，至少5000亿美元是美国国债，剩下的是用于稳定住房贷款的担保证券。

但是，在宣布这一系列措施后，美国股票引起了防止期货暴跌、恐吓出售的熔断机制，道琼斯指数在3月16日下跌了近13%，成为指数124年历史上第三大单日下跌幅度。 而且市场vix的“恐怖指数”以3月16日的收盘价为1990年成立以来的最高点82.69。

白宫、政府机构和国会也为被隔离或照顾的工人提供了经济救济和带薪假期，纳税期限从4月15日延长到7月15日，并宣布了包括相关的薪俸税减免在内的各种救济措施。

3月17日，联邦储备系统宣布最多购买1万美元的企业商业票据，保证信用继续在经济中流通。 3月23日，为防止流动性缩小成为美国企业的偿还能力和信用危机，推出了向大企业提供融资、向市政当局提供资金、购买数千亿美元政府债务证券的新融资机制。

在定稿之前，特朗普政府和国会正在就总额可能达到1.8兆美元的经济刺激计划进行谈判，试图达成包括通过直接支付给美国人而感到困难的现金支票在内的协议。 另外，小型公司管理局提供灾害贷款，最高为受灾公司提供200万美元的资金。

随着联邦储备系统的动向，英国中央银行于3月11日将基准利率从0.5%降低到0.25%，鼓励商业银行向中小企业贷款，削减银行资本金要求进一步增加信用，这些措施共计接近3000亿英镑(约2.48万亿人民币)的新

欧洲中央银行3月12日宣布了不按市场预期降低利率，支持银行贷款的措施，将欧元债券回购计划扩大了1200亿欧元(约9105亿人民币)。 一周后，欧洲中央银行3月18日晚发布了7500亿欧元的经济刺激计划，保证“对欧元的承诺没有限制”。

美国银行的米歇尔·迈耶经济学家认为，随着经济继续面对未知行业，政府将采取过激的行动进行“救济”，并强调“在政策应对方面，我们不应该对刺激规模有上限”。

事实上，除了g20主要国家疫情严重，大家难以保证之外，特朗普政府长期以来与同盟国关系紧张，各国政府各执政治，争夺医疗物资，无论对抗瘟疫，还是面对世界经济萎缩，国际合作分工的策略都不

前几天，美国《外交事务》杂志的复印件指出，即使华盛顿现在着眼于国内的疫情对策，也不能轻易忽视采取协调的全球对策的必要性。 只有强有力的领导者才能处理与旅行限制、新闻共享和重要物品流通相关的全球协调问题。

中国人民银行副总裁陈雨露3月22日表示，目前判断世界进入金融危机还为时过早，中国人民银行正在积极利用“多边、区域、双边”渠道与其他中央银行交换意见。 中央银行行长易刚与美联储委员会主席杰罗姆·鲍威尔、国际货币基金组织理事长克里斯蒂娜·奥瓦、国际清算银行社长阿古斯滕斯进行了疫情对策比较讨论。

这表明货币政策主导者依然保持着政策协调信息表现，中国也通过g20和国际货币基金组织等多边机构，协调应对新型冠状病毒大流行结果的政策，是积极的现象。

v字型的排斥和使地球“停止”30天

世界经济衰退已经到来，但衰退的深度和持续时间依然存在很大的不明确性。 国际货币基金组织理事长乔治·奥瓦3月23日宣布，在g20财长与中央银行行长的视频会议后，世界经济将在2021年出现负增长，至少经历像世界金融危机那样的更严重的经济衰退，但预计将在2021年恢复。

德国银行向往经济增长急剧下降后，到年下半年迅速出现v字复苏，但由于传染病的蔓延可能会对主要经济造成更长的打击，因此疫情控制的难度使这样的推测变得困难。

德国银行说:“我们不能处理围绕这些预测的不明确性，这些是史无前例的，没有足够的历史依据来正确推测我们的预测。”

很多企业和投资者希望通过疫情抑制的费用随着疫情的缓和和抑制而释放，需要“恢复性”和“补偿性”的费用。 问题是瘟疫什么时候会比较有效地被控制。 根据his市场研究机构的报告，“预测的风险大部分倾向于不利方面，同时很大程度上依赖于政府的应对方法”。

全球感染人数和死亡人数每天滚雪球式激增，ihs和高盛预测，全球活跃病例数在年第三季度之前达到高峰，从下半年开始缓解。

根据ihs的市场报告，“尽管如此，结果不是v形的恢复，而是u形的恢复。 因为最近的成长急剧下降，恢复缓慢进行”。

3月9日，高盛前首席执行官劳埃德·布朗在接受美国媒体采访时表示，考虑到美国强大的经济、银行大量资本储备、金融体系中债务的控制水平，当局控制疫情的发生，美国股票市场、商品和其他资产将迅速反弹，这里

但是10天后，在关于市场桥水基金的谣言四起的情况下，桥水创始人兼理事长瑞达里奥于3月19日在美国cnbc电视台网上表示，新型冠状病毒大流行有可能给世界经济带来12兆美元的损失，其中有美国企业可能承担的4兆美元的损失 这是因为达里奥认为美国政府的财政援助也需要达到几兆美元，“很多人会破产”。 现在桥水基金的损失在10%到20%之间。

从这些不同的注意来看，现在美国能否在近期更有效地控制疫情，而且时间越长，越难以保证美国经济带来全球经济复苏。

那么中国呢？ 清华大学国家金融研究院院长朱民3月17日在中国快速发展高层论坛召开的“分析世界金融市场和经济形势”网络视频会议上表示，“疫情现在已成为世界性问题。 处理疫情一定需要全球合作。 人民主义带来的政治不明确性和全球合作的挑战也是我们今天面临的重大不明确性”。

朱民注意到中国经济受到疫情的打击触底，同时开始反弹。 但是，中国经济反弹的最大挑战是出口行业，随着疫情在全球范围内以指数级扩散，预计越来越多的国家将采取“封城”或“闭关锁国”政策。

据朱民估算，疫情造成的中国1~2月支出损失达到1.38万亿元，占中国年gdp的1.2%。 纯出口对增长的预期贡献不足0.1%，因此如果中国的gdp增长目标为5.5%，最终将为3.0%，最终资本形成贡献为2.4%。 但是根据“SARS”的先例，疫情冲击后的费用很难恢复。 因此，未来的经济增长首要取决于最终资本形成的贡献。

朱民还指出，中国政府批准了包括特别高压、城际高铁、5g、新能源等“新基础设施”在内的约6万亿投资项目，拉动经济，也能达到技术更新的目的。

很明显，在当前世界几大经济引擎面临空前的挑战期间，成功实施这些刺激政策将提高中国对世界经济增长的贡献。

在美国，潘兴广场资本创始人兼首席执行官比尔·阿克曼认为疼痛并不短。 他在cnbc电视上呼吁美国政府立即按下全面的“暂停”键，使社会不重要的功能完全停止30天，缩短这场危机影响公司的时间。

阿克曼强调，现在，使美国人和美国企业陷入恐惧的是封锁政策逐步出台，没有没有没有收入能生存18个月的公司。 “但是对世界来说，唯一的答案是关闭世界30天”。

阿克曼认为，如果特朗普从美国新型冠状病毒获救，他将在今年11月的美国大选中连任。 这句话的真正意思是——如果不能，连任一定不行。

但是，《华尔街日报》的社论称，“任何社会都不能以牺牲经济健康为代价长时间维持公共卫生”，呼吁重新审视新型冠状病毒关闭商业的对策。 对此，《纽约时报》认为意大利的经验为世界提供了教训。 必须尽快采取隔离新型冠状病毒和限制人们活动的措施。 指令必须绝对明确，严格执行。

问题是，现在想让地球“停止旋转”30天，不是已经晚了吗？ 在美国，当务之急是参照韩国模式狂奔地扩大检查范围到重大疫区，同时动员医疗物资，阻止医疗体系崩溃，希望“压平”病例尽快增加的曲线。

另外，无论面对健康危机还是经济复苏，任何经济体都不能自以为是。 因为如果没有国际合作，在发现特效药和疫苗之前，跨国旅行的风险会持续上升，疫情复活的可能性也不低。 因为闭关锁国意味着全球供应链纷纷“连锁”，许多制造业和物流依然面临严峻的形势。

因此，现在担负着拯救世界经济衰退的任务不是与某个经济体合作，而是与面对敌人和病毒挑战的跨国公司合作。

作者:刘乔蒂，哥伦比亚大学法学博士，耶鲁大学文学硕士，华尔街法律事务所的合作伙伴

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