【央行新规或促银行负债价钱降低 短期没必要下调利率】

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昨天，《证券日报》记者从中央银行获悉，为了加强存款利率管理，中央银行最近向各分公司及主要金融机构印发了《关于加强中国人民银行存款利率管理的通知》，指导市场利率定价的自律机制加强存款利率的自律管理 其中包括将结构性存款的留存利润率纳入自律管理的范围。

据天风证券研究报报道，中央银行发出“通知”，意图降低银行的负债价格。 把结构性存款的留存利润率纳入自律管理的范围可以促进结构性存款收益率的下降。

结构性存款的留存利润率

“结构性存款收益由两部分组成。 一个是保底收益率，也就是银行承诺为顾客获得的最低收益率，其性质与通常的存款利率类似。 二是衍生品收益，取决于衍生品的投资状况。 但是，有些银行结构性存款的留存利润率明显高于正常存款利率，不利于维持存款市场的竞争秩序，必须规范。 ”。 中央银行关于定期存款提前收到利息计算产品，违反了《储蓄管理条例》第24条，因此，“未到期的定期存款，事前收到的，按支付日公布的普通存款利率支付利息。 部分预借的，预借的部分根据支付日期公布的普通存款利率支付利息”的规定也要规范。

为了推进实体经济融资价格的降低，去年8月中央银行改革了完全优惠贷款利率( lpr)(lpr )形成机制。 改革以来，新lpr已经经历了七次报价。 根据最近2月的估计，1年期lpr为4.05%，5年期以上lpr为4.75%，分别比上一个值下降了10个基点和5个基点。 市场认为，两个品种的下调幅度不一致反映了现在银行债端的价格高，而且下调贷款端利率的阻力大。

“存款在银行领域负债中所占的比例为8成左右，除此之外，债务融资和mlf等资金来源较低。 这意味着在存款利率不动的背景下，只降低mlf和货币市场的资金利率，降低银行债端价格的作用有限。 ”。 东方金诚首席宏观分解师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，目前通过降低公司贷款利率来激活微观主体的活力是宏观政策反周期调节的第一动力之一。 另一方面，在商业银行债端价格刚性强的背景下，切实降低新发行的贷款利率会直接缩小银行的纯金利率差，削弱商业的可持续性。 另外，今年的监管层将浮动利率库存贷款转换为lpr定价，将来的银行将面临更大的纯利率差距狭窄的压力。

昆仑健康资管首席宏观研究员张荣对《证券日报》记者说，目前lpr的定价权在商业银行手中，商业银行作为国民经济的一个单元，同样面临着资产负债匹配的问题。 因此，要让银行降低lpr报价，首先必须保证银行系统内的流动性，缓和银行债务端的压力。 负债拉动资产，在“存款贷款差”不会大幅压缩的前提下，降低公司贷款价格。

短期内没有必要降低利率

实际上，存款基准利率直接作用于银行存款端，直接作用于银行债端价格下降的诱惑。 但是，现在有必要通过降低存款基准利率来降低银行债端的价格吗？

“在现在的国内外经济环境中，有可能对我国的出口产生负面影响，之后，国内货币政策更倾向于稳定的增长方向，降低存款基准利率的必要性正在提高。 》王青指出，现在的cpi整体比去年同期处于5.0%以上的高位，现在一年的存款基准利率为1.5%，考虑到30%到40%的上浮比例，实际存款利率依然处于负利率状态。 这时降低利率，另一方面也有可能损害存款人的利益，加剧存款搬家、金融脱媒等现象，增加影子银行的管理难度。 另外，存款基准利率是中国利率体系的“压载石”，如果调整影响很大，特别有可能改变市场预期，有必要防止房价急速上涨等资产泡沫风险。

王青认为，综合考虑宏观经济降价金、抑制通货膨胀、风险防范等因素，现在的存款基准利率在0.25个百分点左右的小幅度下调空之间，上半年实施下调的可能性不大。 现阶段，监管层可以采取两个降低银行负债价格的措施:首先是在存款利率定价的自律机制下，降低存款利率的上浮比例。 其次，加强对高利率存款的监管力度，目前可以以结构性存款和智慧存款为切入点，对其他高利率存款行为实施更严格的监管标准。

张荣说，降低银行存款基准利率也不是唯一的方法。 去年以来，联邦储备系统多次降低利率，3月3日进一步“提前、超额”降低利率，但这种基准利率降低具有“金融加速器”效果，有两个缺点:一是政策时滞，节点难以掌握。 二是影响“大而宽”，具有明显的连带效应。 除了进一步压缩货币宽松的空之间，金融资产的定价也会扭曲，容易助长资产泡沫。 因此，我国对降息问题一直很谨慎，在调整存款基准利率之前，降低政策工具利率或过度投入流动性，使利率在不同产品、不同期间传导，通过“变相利率下降”缓解货币市场对信用市场