【庞大集团深陷债务危机 寄望破产重组】

本篇文章3396字，读完约8分钟

简介:庞庆华和他巨大的汽车销售帝国在车市冬天到达了生死关头。

庞庆华和他的车卖了帝国，在车市冬天去了生死关头。

6月10日，巨大汽贸集团株式会社( 601258.sh，以下称“巨大集团”。 )的蓬庆华会长在接受媒体采访时承认该公司提出了破产重组的申请，方案是“债转股”，目前正在等待批准。 庞庆华强调“申请破产重组不是因为巨额资金不赔偿债务，而是为了处理巨大的资金流动性问题”，重组说“对巨大集团来说是重大利益”，处理资金问题，解决危机和风险比较有效

但真相可能不像庞庆华说的那么轻松。 年，巨大集团损失61.7亿元，更严重的是经营性现金流缺口达到了122.3亿元，流动负债达到了249.42亿元。 由于违反信用等问题，巨大集团的融资渠道受阻，过去一年半银行提取了242亿元。 随着汽车市场下跌加剧，自身现金流不足影响汽车的购买和销售，巨大集团的“回血能力”也在恶化。

然后，巨大集团的很多债权人纷纷来家里“逼债”。 仅年，巨大集团就收到了青岛、上海、济南、合肥、唐山、天津、西安、北京、深圳等法院寄来的起诉书、应诉通知书、举证通知书等涉案资料，这些诉讼大多是买卖、融资、借款合同纠纷。

国内大型汽车经销商集团的投资者对第一财经记者说:“数百亿公司重组，谁来接替？ 实际情况可能比我们看到的严峻得多”

最后的救命稻草:债转股

1987年，在河北溥县物资局工作的庞庆华开始进军汽车销售。 1998年，利用冀东物流集团有限企业(“冀东物流”)改革的机会，庞庆华控制了这家企业，几年后形成了60多家经销商的规模。 据报道，庞庆华想起发迹史时，这个时期冀东物贸基本控制了河北汽车销售市场。

2004年，冀东物流获得了斯巴鲁在中国北方8省的代理权，经销商规模进一步扩大。 《福布斯》数据显示，冀东物流2004年总销售额为98.9亿元，税前利润为1.5亿元。 年，隶属冀东物流的巨大集团以538亿元的销售额成为国内汽车经销商集团的冠军。

年，冀东物流所属的巨大集团登陆a股，成为中国第一家在a股上市的汽车经销商集团，全国据点数达到1200多家。 年，巨大集团新车销售48.17万辆，营业收入704.8亿元，业绩达到高峰。

但正是年，巨大的集团出现了盛衰的转折点。 年4月，巨大集团因违反报道披露问题被证监会立案调查，认为巨大集团开始走下坡路。 年，巨大集团又拖欠了海通恒信国际租赁有限企业9982.5万元的融资资金，后者向上海金融法院申请保全财产，上海金融法院冻结了庞庆华巨大集团的所有权( 20.42% )，司法冻结日为年10月8日至2021日

上半年的报纸上，巨大集团表示:“年上半年，被中国证监会调查对企业经营的负面影响持续发酵，加上年度整体资金环境紧张等因素，企业融资困难、资金紧张问题进一步凸显，企业正常经营严重。

之后霍庆华在接受媒体采访时说，年银行提取了60亿元，年继续提取了160亿元。

巨大集团从此进入恶性循环，另一方面资金不足无法购买和销售越来越多的车辆，无法获得新车销售和制造商的利益。 另一方面，汽车市场下跌，整个经销商的收益性变差。 而且，巨大集团正在加紧库存，有些库存车只能打折销售。 多种因素叠加，年巨大集团新车销售25.19万辆，同比减少22.98万辆。 营业收入从40.6%下降420.3亿元，净利润从每年1.9亿元转为61.72亿元的损失。

最重要的是，年巨大集团的经营性现金流缺口将达到122.3亿。

为了补充运营资金，巨大集团必须销售旗下最赚钱的奔驰、雷克萨斯、广汽丰田等19家企业品牌的4s店，获得26.66亿元现金。 这些4s店至少每年为巨大集团贡献50%的利润。 然后，巨大集团积极扫除了收益性差的4s店，全国的销售店从年末的1035家减少到了806家。

今年1月，由于半年没有购买新车等理由，上汽通用五菱解除了与巨大集团的合作关系，对后者产生了很大的影响。 年，巨大集团的新车销售了48.17万辆，上汽通用五菱(包括宝骏)销售了10.5万辆，居第一位。 年，销售额大幅下降到3.69万台，但上汽通用五菱(包括宝骏企业品牌)依然是巨大集团销售额最高的企业品牌。

今年5月13日，巨大集团宣布，企业收到了冀东丰企业寄来的“通知书”。 冀东丰企业在《通知书》中表示，鉴于企业无法偿还其到期1700万元的债务，2019年5月13日以企业无法偿还到期债务、偿还能力明显丧失为由，向法院提出了企业重组的申请。

6月，庞庆华在接受媒体采访时表示，企业已经于5月17日提出破产重组申请，目前正在等待批准，具体方案是“债转股”。

债转股是“经营体制的债转股”。 原来，银行是债权人，转换后银行成为股东。 这意味着不返还银行的借款，而是共同建立上市公司，从而取得巨大的业绩，将奖金利息变成利润。 这样会大大降低公司的负债率，慢慢甩掉负担。 ”庞庆华说。

但是国内一些汽车经销商的投资者没有看到这个。 因为汽车销售领域出现了全领域的利润性问题。 中国汽车流通协会的数据显示，全年全国近40%的经销商损失，2019年新车销售毛利普遍为负数，经销商损失面更大。

“如果是金融口的人，谁想在正在走下坡路的领域投票？ ”。 一位投资者说，另一位投资者说，如果债权人不想要接盘，民营企业中谁能拿出那么多钱是微乎其微的。

短债长投+重大项目投资失败

汽车市场下跌不争事实，但接受第一财经记者采访的经销商投资者认为，巨大集团的危机与汽车市场的景气度没有太大关系，公司自身的战术错误在增加。 最先进入的是其“短债长投”的快速发展模式。

短期借款又名“短期借款长投”，意思是将从银行借来的流动资金用于固定资产投入等长期用途。 汽车销售是资金很多的领域，无论是盖商店还是购买新车，都需要大量的资金，资金的周转速度决定了收益性。 上海宝马4s店社长告诉记者，该店要求新车去商店在7天内销售，销售顾问可以获得全额加薪，目的是加快资金的周转速度和频率。

巨大的集团企业正在扩张，大量购买土地所有权等资产，堆积着大量的资金。 媒体曾经就巨大集团的土地储备面积向庞庆华进行了询问，回答说“差不多是这个数量( 2万亩)吧”。 因为每天都发生，所以土地上的数字不少。 因为我们的店很多。 我知道我们是拥有最多土地的企业之一。 ’”

如果公司有持续创造良好经营活动现金流量的能力，短期债券长投的模式就不太有问题，但市场环境恶化，经营活动现金流量匮乏，公司资金周转困难，流动比率下降，债务偿还能力恶化。 在经济学中，短债长投引起的经营危机被称为“囚犯的困境”。

在年报中，巨大集团表示:“这些资产(土地所有权等)既是财富也是负担，今年必须努力加快资产的活用。 通过停止和周转等手段，使资产、利润最大化。 ”。

重大项目投资的失败是投资者认为是巨大集团的第二大错误。 在它的迅速发展过程中，巨大集团多次尝试了多元化的迅速发展。 尝试汽车制造、整车制造企业转换，成立斯巴鲁合资企业，进入北汽新能源，进入网络约车、汽车电商、分时租赁、车门保养等。

去年，刚上市的巨大集团参与了发球竞争，将募集的资金以3.7亿元注入发球，无论发生什么事，年底发球都宣布破产。 庞庆华说:“我走过的最大的弯路是收购发球吧。 上市后，手里有钱，投资方面不谨慎也是我从膨胀变得冷静的过程。 ”。

年报表明，巨大集团多次创新汽车销售模式，利用自己的特点拥抱互联网时代，开展的创新汽车销售业务包括EC平台、扎车、扎车等项目。

对此，经销商投资者表示:“玩移动平台，一滴也不能。 做车源(电商)，赢不了主机厂。 专家做专业的事。 看看年的百强经销商。 大部分专业经营4s店。 你进入了几个领域？ ”。 关于巨大集团的将来，他认为还有机会，但考虑到现在的市场行情和巨大自身的状况，难度很大。

巨大集团将复苏分为三个阶段:一是危机解决阶段，一是各级政府及相关部门的支持，各级银行监督管理部门的支持和司法机关的保护。 二是“三恢复”阶段，要点是恢复自信，恢复资金，恢复经营，这是风险解决的最重要阶段。 三是改善阶段，整个两年努力组建新的和新的巨大的团队。

年，中国汽车市场时隔28年再次下跌。 进入2019年，汽车市场下跌还在加剧，仅4个月前下跌幅度就达到了14%。 市场下跌意味着容错下降，失误的价格增加。 巨大集团能否实现“债转股”摆脱困境备受关注。