【手握2万亿理财资金的招商银行为何多次踩雷？】

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钛媒体注:本文来源于微信公众平台启阳路4号( ID :齐杨Lu4Hao )，作者:杨芳，钛媒体经授权发表。

招商银行的理财产品陷入多事之秋，迄今为止钱端企业的“14亿元理财资金到期”悬而未决，一项诉讼又把招商银行的理财产品推向风口浪尖。

最近，光大证券宣布招商银行因经济纠纷将光大证券旗下的光大资本告上法庭。 招商银行要求后者履行相关差额的补充义务，诉讼金额约为34.89亿元。

事情源于一年的一大飞跃。 年，光大资本联合暴风集团、招商银行等设立了合并基金浸鑫基金，收购了欧洲体育版权代理企业mps企业的65%股权。 之后，由于mps企业经营不善，并购基金到期后无法消除风险。

在该基金中，招商银行的出资额达到28亿元，成为第一大股东。 但是，募集的这笔钱不是白手起家的，作为优先合作伙伴的招商银行等与光大资本签署了“差额补助书”。 拷贝是因为在优先顺序高的伙伴无法实现退出的情况下，光大资本承担相应的差额补充义务。 但是，光证券表示，“差额补助书”的比较有效性有争议，法律业务不确定。 目前诉讼正在起草受理阶段。

“招募对光大的35亿索赔结果是未知的，但招募对大量投资的职务调查，用宏观慎重判断，风险管理有一定的问题。 ”。 北京董衡律师事务所汪峰拆除道。

笔者发现，这不是募集理财资金第一次踩雷，迄今为止多次“踩雷”理财资金。 在理财新规则和理财新规则的政策背景下，招聘还将面临近2万亿美元理财资金规模的转变和1500亿美元理财资金投资的非标准资产到期处分问题。

多次踩雷的把戏，能顺利实现变革吗？

01追债光大资本索赔35亿

失败的收购方案牵引三家上市公司，最终谁购买？

年3月，光大资本联合暴风集团全资子企业暴风(天津)投资管理有限企业(以下简称“暴风投资”)等作为普通合作伙伴分别是各有限合作伙伴和上海浸鑫投资咨询公司(有限合作伙伴) (以下简称“浸鑫基金”)

浸鑫基金各投资者持股明细来源:天眼检查

浸鑫基金从成立之初就动员各渠道募集资金，最终资金达到52.03亿元，民间企业、信托、银行、资产管理资金等多项资本进行了大量跟进。 天眼调查显示，浸鑫基金股票名单包括14名出资人，lp中出资最多的是招商银行财富管理平台招商财富管理有限企业(以下简称招商财富)，出资28亿元。 其次出资6亿元的嘉兴招商源涌津股权投资基金合作公司(有限合作)、出资4亿的上海爱建信托有限责任企业、出资3.15亿的鹰潭浪砂投资管理合作公司(有限合作)等。 光大和暴风集团分别作为lp出资的6000万元和2亿元，都是劣等级出资。

浸鑫基金是典型的结构化基金，包括优先出资人、中级投资人和劣后级投资人。 其中优先权投资者出资额32亿元，其中包括招商财富及其相关人员在内的28亿元出资额。

在该基金中，原出资额为32亿元的2个优先合作伙伴的好处相关公司(其中1人为招商银行)分别出示光大资本盖章的“差额增补书”，第一复印件是优先合作伙伴不能退出的情况下，光大资本承担相应的差额增补义务。 招商财富实际上是通道方，出资人是招商银行。 这次诉讼额约为34.89亿元，应该包括本金和利息等。

该基金是为了收购国际顶尖的体育媒体服务企业mp silva holdings s.a.(以下简称“mps”)而设立的。 年5月，浸鑫基金完成了海外mps企业65%股权收购。

根据公开资料，mps企业由3名意大利商人于2004年成立，核心业务是体育比赛版权(广播权)的收购、管理和流通。 之后，在世界体育版权市场迅速高涨的十几年间，mps也从不知名的小玩家迅速成长为“领域鳄鱼”，世界杯、英超、意大利、法国、f1、法网、nfl超级碗、nba等十几个世界顶尖

然而在浸鑫基金入主不久，mps开始走下坡路。与关联体育赛事联盟的版权和合约不断丢失，年10月，mps在意甲国际版权的竞标中输给同行竞争对手img，这是mps自创立以来首次丢掉意甲版权；同年，bein体育也从mps手中将法甲版权夺走。此后，mps在体育版权市场上节节败退，同时由于无法支付版权费，各大版权方有的与mps提前终止合同，有的则是直接将其告上法庭。mps的生产经营举步维艰。但是，浸鑫基金主要进入后不久，mps开始走下坡路。 与相关体育比赛联盟的着作权和合同正在消失，去年10月，mps在意大利国际着作权的投标中输给了同行竞争对手img。 这是mps建立以来第一次放弃意大利版权。 同年，bein运动也从mps中剥夺了法甲的版权。 之后，mps在体育版权市场相继败退，无法支付版权费，因此各大版权方提前终止了mps和合同，或者直接诉诸法庭。 mps的生产经营进展困难。

年10月17日，经fft申请，英国高等法院下令破产清算mps，该企业的资产和收入用于偿还债权人。 fft申请的理由是mps没有支付500万英镑( 660万美元)的版权费。 这将是压碎mps的最后一根稻草。 创立原mps的3名意大利人早就退出mps所有权，兑现后，其中2名创始人依然活跃在体育产业舞台上，成立了相关的竞争企业，来自中国的14名投资者竹篮在打水空。

投资28亿打的“水漂白”，将光大资本告上法庭，要求35亿元。 光大证券最近宣布，事件处于立案受理阶段，对光大资本的影响暂时无法准确估计。

但是，今年2月，光大证券公告提到了该诉讼，对《差额补助书》的比较有效性有争议，光大资本的实际法律义务还没有评价。

如果光大资本履行赔偿，基本上可以控制高达32亿元的银行理财资金和给广大银行理财投资者带来的风险。 如果光大资本不履行，招募将面临32亿元理财资金的巨额损失问题。

“招募对光大的35亿索赔结果是未知的，但招募对大量投资的职务调查，用宏观慎重判断，风险管理有一定的问题。 ”。 北京董衡律师事务所汪峰拆除道。

02筹集理财资金多次踩雷

笔者认为，这不是招商富第一次踩雷，而是投资的多家企业，襄阳雅科商务区开发有限企业(以下简称襄阳雅科)、南京西部路桥集团有限企业、奇飞翔艺(北京)软件有限企业等多次向他人或企业起诉

招商财富是招商银行的财富管理平台，为招商基金管理有限企业的全资子企业，出资额17.4亿元，投保人人数144人。 企业于年2月21日正式成立，首要经营特定的顾客资产管理业务，即100万以上的大宗资产管理业务。 招商基金注册资本13.1亿元，股东分别是招商银行和招商证券，分别持有55%和45%。

天眼调查显示，招商财富2.42亿投资襄阳雅各布资金状况令人担心，民间贷款、小额贷款、公司贷款等没有按时偿还，因此被湖北省当地法院强制执行了7次。

襄阳雅各布股权结构图

襄阳雅各布成立于2004年，注册资本3.6亿元，投保人23人，注册地为湖北襄阳，主要经营房地产开发、商品房销售等。 成立当初的出资人是上海星信捷投资有限企业、四川百汇投资管理有限企业和武汉星合实业投资有限企业。 年9月，工商注册新闻报道，襄阳雅各布新增投资者招商财富，出资2.42亿元，成为第一大股东，持股比例为67.04%。

天眼调查显示，襄阳雅各布因民间贷款、借款合同纠纷、股权转让纠纷、索赔债券、金融借款合同、公司借款合同、建设用地采用权转让合同等多次被他人或企业起诉。 三个最初的投资者上海星信捷投资有限企业、四川百汇投资管理有限企业和武汉星合实业投资有限企业的多数股权被冻结。 借款纠纷事件首先从年开始爆发，到2019年数量持续上升。

笔者还发现，在这些事件纠纷中，有招商银行股份有限公司成都分行益州大街分行(以下称招行益州街分行)和襄阳雅子等金融借款相关的纠纷事件，招商财富也是重要人士。

年，招行益州街分行受招商财富委托，于年9月20日、年2月16日与雅各布企业签订了3份《委托贷款借款合同》，向雅各布企业发放贷款。 招益州大街分行借款债权本金达12.6亿元。 之后，襄阳雅各布等没有按期归还贷款，因此在益州大街上招揽了分店诉讼襄阳雅各布。 年9月，襄阳雅各向最高人民法院上诉，说本案贷款借方类案件的局外人招商富不吸引益州街分店，无权向雅各布企业主张。 结果，最高法驳回了襄阳雅各布的请求，维持了原判。 由于审判文件网没有调查一审判决的细节，笔者无法调查一审判决结果。

年1月，招商财富是管理的招商财富招商银行-弘毅三明治专业资产管理计划的产品卷入了“10亿元规模的资产管理产品违约门”。 除招商财富理财产品雷霆外，招商银行最近因互联网金融平台广东钱端商务服务有限企业(以下简称钱端:钱端)和“14亿元理财资金逾期”而负增长。

年，招商银行在推出小公司e公司的平台后开始与钱端合作。 年资管新规则征稿发表，网络金融、银行资产管理等平台进入了严格的监管周期。 招商银行表示，去年4月停止了中小企业e公司平台上的网络创新服务，停止了包括钱端企业在内的业务合作。

去年年末以来，钱端客户在百度贴吧、集投诉等网络社区投诉到了钱端的投资金到期也没有进行兑付。 许多客户表示通过招商银行员工的推荐、邀请等注册投资于钱端，集投诉平台的一位客户表示:“因为有招商银行的背书，所以投资了这个平台。” 据钱端企业律师的来信，钱端app逾期未支付额累计约14亿元，与投资者约9000人有关。 钱端于5月上旬在自营app上通告说“不能交易产品与招商银行有关”。

5月27日，招商银行在官网上回答说，去年4月停止了与钱端的所有合作。 目前招商银行与钱端和钱端app没有任何关系。 招商银行表示，钱端未经该行同意擅自采用招商银行的标志和名称，误解了投资者。 对于这种侵权行为，招商银行已经向政府主管部门通报，向法院提起诉讼，目前法院已经立案解决。 另外，这场诉讼与倩端app的具体投资产品是否如期付款无关。

招商银行与招商银行和钱端没有任何关系，与事实不符。 因为年4月以后招商银行在钱端app继续发表、销售投资产品，监督钱端app各方面的业务。 ”。 另外，“根据双方合作协议的关系约定，合作协议长时间有效，一方必须在3个月前通知另一方，就开展的业务协商处理方案后才能解除。 迄今为止招商银行没有对逾期资产的协议发行处分方案，因此无权解除合同。 ”。

双方也开始诉讼程序，向深圳市福田区法院起诉金钱端企业的商标侵权行为，现在正在正式立案。 钱端企业也于5月29日向广州市天河区人民法院提起诉讼，法院已经立案受理。 据《中国经营报》报道，中央巡视节目也介入了这件事。

投资者提供的对各地招商银行分行的维权画像

钱端投资项目逾期后，投资者开始四方维权。 一位投资者告诉笔者，现在广州、青岛、西安、沈阳、长沙、成都和云南等各地的投资者都在维权。 “我们在去广州找找钱方的关联公司，企业说是受害者。 招商银行没有中止合作，后期项目都是在邀请指导下进行的。 还有，给我们提供证据，一起起诉招募吧。 ”。 来自广州的投资者说。

投资者提供的邀请函各网站清除“钱端app”推进复印件的通知

据一位投资者透露，去年9月，通过招商银行朋友被邀请下载钱端app，履约比较及时，2019年5月8日发表的公告开始了第一次未履约，集中未履约达到22万元人民币，还在期 这笔理财资金收益也比较正常，大概在5%左右，大家完全没想到会打雷。

根据某投资者提供的金钱端理财产品购买货款的记录，年间，投资者购买金钱端理财产品后，受益人的账户名是(特约)招商银行的中小企业服务平台

“据说邀请于去年4月中止了与钱端的合作，但去年10月终于在官网上宣布中止合作。 在此期间，招聘了一些员工，推荐了钱端招聘的优选理财产品，一些投资者投资项目的受益人依然是“(特约)招商银行的小公司服务平台”。 ”。 另一个投资者说。 “年10月以后，投资项目的受益人多是支付宝，用支付宝查询后，钱流向了钱的边缘。 但是，据说钱端企业只有以自己的名义命名的账户，这个账户由招行管理。 ”。

最终爆雷的资金，谁来支付？

03资产管理资金变革的忧虑

2019年是资管新规则落地的第二年，根据《资管新规则》的要求，银行资管业务的过渡期延长到了年末。 现在有30多家银行计划设立资产管理子企业，其中设立了8家资产管理子企业，招募就是其中之一。

4月19日，招商银行发布公告，4月18日收到《中国银行保监会关于建设招商资产管理有限责任企业的批准》，成为第一家资产管理子企业申请批准的股份制商业银行。

到年底，理财产品馀额(不含结构性存款)为1.96万亿元，比年初增加4.59%，表外理财规模继续居同行第二位。 表内理财产品规模只有402亿元，比资产管理新发布时大幅减少了53%。

中国银行保监会的统计数据显示，截至年底，募集的理财产品募集资金馀额、表外理财产品募集资金馀额在商业银行位居第二，仅次于工商银行。

募集理财资金首先投入债券、债权、权益市场融资和分配、股权直接投资等资产，债券投资配置约占60%。 进行理财资金投资的非标准资产馀额为1558.56亿元，占资产总额的比例比去年同期下降约1个百分点，占理财产品馀额的比例比去年同期下降约2个百分点。 报告期间，满足理财新规净管理要求的纯产品占理财产品余额的14.04%。

招商银行副行长兼董秘王良在此前年度业绩会议上表示，根据现在的统计，非标准资产期限不超过3年，现在的非标准资产库存约1500亿元，过渡期还有1年以上，有些非标准资产陆续到期。

资产管理新规则和资产管理新规则的政策对于这种大规模资产管理规模的产品业务变革和非标准资产到期的处置问题，这对吸引是一大挑战。

招行年报中也提到了这种风险。 “银行理财业务在资管新规过渡期有序电压下降，停止不符合资产的投入，另外，顾客对净资产产品的接受度也需要一定的时间，短期内给各银行理财业务的转换的迅速发展和收入的增加带来很大的挑战。 ”。

安永在《中国上市银行年度回顾和未来展望》的报告中说，年末，上市银行表外资产管理产品规模约为19.69万亿元，比年末减少1.57%，小幅减少。 其中大型银行及城市商务表外资产管理规模增加，增长率分别为0.95%、5.48%； 全国股份制银行及农商行表外资产管理馀额减少幅度分别为5.23%和14.01%。

报告指出，目前上市银行面临着电压下降不合格理财产品规模、如何实现非标准资产变革、如何发行符合资本管理新规则的新产品对接非标准资产等问题。 特别是对于期限长的非标准资产，有必要考虑非标准资产处置带来的流动性风险等。

招商银行资本充足率指标来源:招商银行年报

财务报告显示，年招商银行资本充足率为13.01%，一级资本充足率为10.09%，核心一级资本充足率为9.15%。 2019年第一季度末，招商银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.86%、12.72%、11.92%，在股票行位居第一。 但是，其他一级资本充足率( 0.80% )在股份有限公司中低于华夏银行、光大银行和平安银行。

但是招商银行似乎事先准备了非标准回归表可能影响资本充足率的情况。 6月3日，招商银行宣布，企业发行的500亿元以下的减记型无限期资本债券已通过董事会。

从招聘领域的成绩来看，全年的营业收入比去年同期增加了12.52%，归母净利润比去年同期增加了14.84%。 2019年第一季度营业收入同比增长12.14%，净利润同比增长11.32%，均维持两位数。 但是，非利率收入表现有受压，手续费和佣金业务收入表现通常。

年，招商银行手续费和佣金收入同比增长4.5%，同比增长31.4亿元。 2019年第一季度，招商银行集团口径手续费和佣金净利润同比增加1.25%，本行口径手续费和佣金净利润同比减少1.19%，表现出差强人意，在一定程度上拉动了营业收入的增加。 安信证券的解体分析表明，一方面是领域因素的影响，第一方面理财收入受到利差狭窄的负面影响，另一方面也有招商银行自身的原因，有些业务受到权责发生制改造的影响，收入开始下降。

2019年，宏观经济继续下行，国际形势多，多变，受资管变革等因素的影响，招商银行说企业非利息净利润的增加将面临很大的压力。

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