【如果增值税减并：谁受益谁受损？ 减增值税对各行各业影响的测算拆析】

本篇文章5507字，读完约14分钟

(转载请注明来源:微信公共平台？ lixunlei0722 )

最近，市场对增值税改革的期待高涨，因此本文响应市场上的讨论，估算了两个假设的减税方案。

从历史趋势看，中国增值税改革从年进入新阶段，简化和调整“增值税改革”后存在的多个税率。 年初的政府事业报告书已经表明了“三段并二段”的增值税改革方向，最近财政部长接受采访时的谈话再次提到了增值税改革的重要性。

我们估计了两种模拟方案。 一是税率下降了1%。 二是减税，将10%税率下调至6%，将16%税率下调至15%，6%税率维持不变。 根据投入产出表的检查关系、上市企业的财务报告数据、各种产品税率的匹配等进行推定。

税率降低方案比较温和，减税力很大。 税率预计降低一个税点，全市场减税6456亿元，所有上市企业预计减税1575亿元。 而且在减税方案下，全市场预计减税12498亿元，所有上市企业预计减税2652亿元。

税率降低一个税点，金融类领域的负面多，部分制造业的负面减少相对少。 从整个市场上看，服务类领域，特别是金融类领域的利润较多，制造类领域的利润相对较少，其中纺织服装鞋帽皮革羽绒及其产品领域在减税过程中，反而受损。 从上市企业来看，房地产和金融业的实际减税效果比较明显钢铁、有色等制造业的实际减税效果相对较小。 减税后，对商贸零售、通信和开采领域的利润较多。

另外，减税方案中，区域利益分化很大，很多区域有可能受损。 从市场整体来看，房地产、建筑、农林牧渔、运输仓库和煤气生产供给领域的税负减少明显的近一半领域的实际税负反而上升，住宿和饮食、食品和烟草、纺织品等领域的实际税负上升很多。 从上市公司来看，房地产、建筑装饰、交通运输、公共事业、农林牧渔税负减少幅度明显，食品饮料、休闲服务、银行和非银行金融等领域在该方案中税负反而增加。 而且减税后，建筑装饰、房地产、通信、交通运输、商业贸易等领域的利润增长幅度较大，但在约1/4的领域和减税过程中利润反而受损，其中休闲服务、食品饮料领域的利润减少幅度较多。

而且在减税方案下，不同属性的公司在税负减少幅度和利润增加效果上分化明显。 中央企业的利润明显高于其他类别的公司，公共公司的利润不太明显。 这是因为不同类别的公司在领域分布上有差异的话，央企在税负减少幅度明显的领域所占的比例很高，所以减税效果明显，利润增加很多。

作者:中泰宏观首席分解师梁中华

执行证书编号: s0740518090002

电话: 021-20315056

邮箱: liangzh@r.qlzq

联系方式:中泰证券研究所？ 宏集团吴嘉璐

email:wujl@r.qlzq

？ 从历史趋势看我国增值税制度的改革大致分为三个阶段，第一阶段是1984-1994年增值税制度的建立和规范。 《中华人民共和国增值税暂行条例》和《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》两个文件构建了中国增值税、消费税、营业税并存的流转税结构。

第二阶段是2006年增值税的转变和扩大，其中2006年增值税从生产型全面转变为费用型，扩大了收入扣除的范围，处理了重复征税的问题。 年以后，“增值税改革”改革开始，年在全国范围内推进，打破了1994年以来三种税种并存的流转税结构。

第三阶段是年来增值税税率的简化和调整。 “增值税改革”完成后，国内增值税存在17%、13%、11%、6%等多阶段税率和3%的征收率，税收征收管理比较复杂。 年以来推进了两次税率调整，其中年的《关于退化增值税率的政策通知》规定将四个阶段的税率调整为三个阶段( 17%、11%、6% )。 今年上半年重新发行了税率调整文件《关于调整增值税税率的通知》，17%、11%两个阶段的税率都从一个税点下降到了16%、10%。

最近，市场对增值税税率调整的关注越来越高。 追溯到今年初政府的业务报告书中已经部署了今年的增值税改革方案的安排，“以3个阶段向2个阶段的方向调整税率水平”。 8月5日《全国深化放管服》改革转换政府职能可视电话会议要点任务分工方案的通知》再次对“研究进一步深化增值税改革”作出了工作安排。 9月27日，刘昆财政部长在接受新华社采访时表示，将加紧研究更大规模的减税、更明显的减费措施。 随着有关部门事业安排的加快，市场对增值税税率调整的期待在提高。

3档和2档的减税方案确实会大幅减轻市场主体的税负负担，但在增值税改革过程中需要结合财政收支压力进行调整，因此未来的增值税改革如何展开？

我们做了两种方案设定。 第一个方案是温和渐进的税率改革，预计并阶段减税将逐步展开。 首先适度降低税率，然后考虑并段。 本文首先将税率降低1%估算第一步适度减税的效果。 第二个方案是力度适度的并段减税，现在市场上一般预计取消10%税率偏移纳入6%，适当降低16%税率。 在本文的推算过程中，假设将现有的10%税率编入6%文件，将16%税率降低到15%，6%文件税率不变。

这里首先简单介绍本文的推算方法。 增值税=承销税-所得税=承销税基*承销税率-所得税基*所得税率，因此要推算在不同领域支付的增值税，必须指导各行业的税率和税基。

1、营业税和所得税税率的测算

在各行业承销税率计算的过程中，我们采用了一点近似的解决办法，首先匹配投入产出表领域和证监会的大分类领域，与各税目的增值税税率进行对照。 在区域内包含多个税率的税目的情况下，进一步以上市公司的收益占有率为权重计算平均税率的不同税目所对应的收益占有率难以分割的情况下，使用平均值或固定权重近似解决，计算出与该领域对应的营业税的平均税率，

对各行业对应的收入税率，结合上述销售税率和年度投入产出表进行推算。 首先，μi是领域I产品的增值税税率(即承销税率)，xi是某个领域的生产过程中投入领域I产品的金额，yi是领域I的最终生产金额。

那么，

在某领域的生产过程中，将投入领域I的产品在该领域的生产过程中的中间总投入中所占的比例记为中间投入系数。 根据上述定义，收入税率的计算方法和推算结果如下。

2、营业税和所得税的税基测算

？ 在承销税基和收入税基的测算过程中，一个方案通过直接利用投入产出表，很容易得到不同领域的承销和收入税基，其中承销税基(投入产出表) =领域生产-库存增加-海外出口税基(投入产出表) =中间总投入。 另一个方案是，利用上市企业的数据按领域进行总结，承销税基(上市企业) =营业收入，登记税基(上市企业) =营业收入*直接消费系数，其中领域I的直接消费系数表示为

即，在区域I的生产过程中各行业投入的产品金额占区域生产总值的比例。

值得注意的是，上市公司的营业收入数据包括进口销售数据，而投入产出表的生产总值不包括进口数据。 这是因为使用投入产出表计量的增值税需要调整如下。

vat=销税基(投入产出表) *销税率-输入税基(投入产出表) *输入税率+进口环节vat

增值税税率的下降对领域的影响很多，税率的变动影响产品价格，谈判能力不同领域的利益也明显不同。 一般来说，谈判能力强的企业即使降低税率也能维持产品的高价，分享减税利益。

但是，考虑到谈判能力的变化，需要越来越多的推算假设，最终得到的推算结果大大背离了。 而且长期来看，如果竞争充分，减税后产品的高价不会维持，价格依然会回到新的均衡。 本文不考虑价格变动带来的减税效果和利益变动，只考虑静态推算。

第二部分根据支付增值税，定义实际税负=增值税/ (承销税基+进口金额)。

根据年度投入产出表各行各业的投入和生产分布，当全领域增值税税率下降一个税点时，各行各业实际税负减少幅度不到1%。 其中，服务类领域，特别是金融类领域利润较多，制造类领域利润较少。 具体而言，教育、石油和天然气开采、房地产、金融等领域的实际税负减少很明显，另一方面，在制造类领域纺织服装鞋帽皮革下降及其产品领域在减税过程中，反而受损(图中的负值表示实际税负上升)

占增加值比较多的领域，在增值税减税过程中利润很多。 直观理解，增值税是生产环节税，征收增值税部分。 这是因为每次降低税点时，增值税所占比例大的领域的实际税负减少很多。 我们的推算结果也支持上述评价。 下图是各行各行业增加值所占比例与降低一个税点后各行实际税负减少幅度的比较，两者之间基本出现正相关，即占增加值比较多的区域，实际税负减少幅度较大。 因此，上述不同领域的推算结果，在金融类领域的增加值高、可以理解为减税过程中利润大的部分制造领域中，中间投入所占的比例较高。 因为这个减税的好处比较小。

？

2、利用上市企业数据的推算结果

投入生产表数据的特征是，销售税和收入税可以很好地一致，但是，现在的生产结构有可能随着数据的年份而变化。 这是因为我们利用上市公司的数据进行了补充推算。 同样，在此定义实际税负=vat/营业利润。

根据年上市企业年报数据推算的结果与上述投入产出表的推算结果类似，各行业的实际税负变动小于政策下调税率，其中服务类领域的利润比较多，制造类领域的利润相对较少。 如下图所示，所有领域都降低了一个税点，各行业实际税负减少幅度不到1%，申万领域分类和证监会领域分类的推算结果都显示了房地产和金融业的实际减税效果。 钢铁、有色等制造业的实际减税效果相对较小。

根据利润增厚=增值税减税幅度/净利润，进一步推算了各行业的利润变动。

从估算结果来看，除综合外，利润增长比较明显的领域集中在商业贸易(批发和零售)，利润增长效果远远高于第二、第三位的通信(新闻传输、软件和新闻技术服务业)和开采(采矿)。

对于减税效果，利润增长的领域排名不一致，服务类领域的减税效果比较明显，但利润增长效果不明显，例如减税效果排名前三的领域房地产、非银金融、银行，利润增长效果在申万一级领域分别排在第十位。

服务领域的利润增厚效果不明显，可能是因为其自身领域的利润率高，基数大。 利润增厚分别与税负变动、区域利润率的关系进行比较，利润增厚确实受到实际税负的影响，区域利润率及其相关性也非常明显，利润率越高的区域利润增厚效果越弱。

？

？ 本节推算增值税并段减税方案，假设10%段税率纳入6%段，16%段税率从一个税点降低到15%。

1 .利用投入产出表的推算结果

？ 根据年投入产出表数据的推算，减税方案中减税效果最明显的领域依然是房地产领域，其次是建筑、农林牧渔、运输仓库和煤气生产供给领域。 但是，在并段减税方案中，约半数的领域实际税负上升，住宿和饮食、食品和香烟、纺织品领域税负的上升幅度变得明显。 减税过程中实际税负上升是因为，第一，并段减税有可能大幅减少部分领域的收入税，但承销税的减少幅度不明显，可扣除的税额减少，实际税负明显上升。 以住宿饮食为例，减税方案没有降低其销售项目税率，依然维持6%，但降低了进口税率，这个领域的实际税负反而上升了。

2、利用上市企业数据的推算结果

根据年上市企业年报数据推算，减税方案明显降低了房地产领域的税负，其次减税效果显着的领域是建筑装饰(建筑业)、交通运输(交通运输、仓库和邮政)、公用事业(电力、热、煤气和水的生产和供应业)、农林牧渔(农(农) 相反，食品饮料、休闲服务、银行、非银行金融等领域，在这个方案中税负反而在增加。

建筑装饰(建筑业)利润增厚效果明显领先其他领域，其次是房地产、通信、交通运输、商贸等领域利润增厚幅度较大。 在申万一级领域分类中，约1/4的领域在减税过程中利益反而受损，其中休闲服务、食品饮料领域的利益减少较多。

？

与税率降低方案相比，减税方案对领域利益的影响更明显，但有负面影响的领域也明显增加。 从下图可以看出，在并段减税方案中，区域利益的增加幅度与实际税负减少幅度的正相关性非常显着，与利润率呈负相关性。 而且，减税方案中减税幅度大，区域差异也大。 这是因为减税方案对区域利益的变化影响更明显。

税率降低方案比较温和，减税力很大。 据估算，税率将降低一个税点，预计全市场减税6456亿元，所有上市公司减税1575亿元。 而且在减税方案下，全市场预计减税12498亿元，所有上市企业预计减税2652亿元。

增值税减税下区域利益有差异，减税方案下区域利益分化更大。 从上市公司的数据来看，税率在房地产、银行、非银行金融等领域的税负减少幅度比较明显，有些制造领域如钢铁、有色税负减少幅度比较小。 减税后，商贸、通信等领域利润增长明显，食品饮料、银行等领域利润增长相对较小。 而且减税后，房地产、建筑装饰等领域税负减少幅度多，利润增加明显，食品饮料、休闲服务等领域实际税负增加明显，利润损失多。

而且，减税方案对不同属性的企业来说，利润差距很大。 税率降低税点，各类公司税负减少幅度比较均衡，其中公众公司实际税负减少幅度最多，外资公司税负减少幅度最小。 而且减税方案下央企税负减少幅度领先市场，公共企业税负减少幅度最小。 从利润增厚来看，税率降低了一个税点，各类企业利润变化不大(这里不考虑其他公司，样品量少)。 而且在减税方案下，中央企业和地方国企的利润增长相对较多，公共企业的利润增长不明显。

？

而且减税方案中不同种类企业的利润差距这么大，第一是源于各种企业领域分布的差异。 我们在合并减税方案中选择和比较税负减少幅度最明显的五种领域的上市企业，中央企业在这五种领域中基本上占很高的比例。 与全领域各类企业的收入占有率相比，在五个领域的建筑装饰、交通运输、公用事业和通信四个领域中，中央企业的收入占有率都超过了平均值。 由于央企在税负减少幅度明显的领域所占比例较高，减税效果比较明显。

？

风险提示:策略更改？