【淡马锡中国区联席总裁吴亦兵:中国市场投资道与术】

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里德

淡马锡如何在不断变动的外部经济环境中维持稳健的投资转化率？ 在中国采取了什么样的投资战略，给被投资的公司带来了什么样的价值呢？

“截至去年3月31日，我们的投资组合净利润为2750亿美元(约2000亿美元)。 其中近500亿美元投资中国，中国在科学技术、非银行金融、生命科学、费用等行业有很好的投资机会。 ”。 淡马锡中国区联合总裁吴亦兵说。

淡马锡是总部设在新加坡的投资企业，投资第一分布在新加坡和亚洲地区。 在中国投资了阿里巴巴、腾讯、滴滴、移动自行车、美团评价等大型互联网企业。 按目标资产所在地分类，中国也是淡马锡除新加坡以外的最大投资地区。

7月11日，根据淡马锡发布的最新年报，截至去年3月31日，淡马锡一年的股东收益率达到13.37%。 这与淡马锡的长期投资转化率基本一致，淡马锡30年的股东收益率为13%左右，40年的股东收益率为15%。 自1974年成立以来，淡马锡以新元计算的复合年化股东总收益率也为15%。

淡马锡如何在不断变动的外部经济环境中维持稳健的投资转化率？ 在中国采取了什么样的投资战略，给被投资的公司带来了什么样的价值呢？ 最近，吴亦兵和淡马锡中国区执行总经理吴海接受了包括21世纪经济报道在内的记者采访。

区域低的时候要屏住呼吸

《21世纪》:淡马锡投资时会关注那些领域的行业吗？ 全球市场上的投资战略怎么样了？

吴亦兵:年后，淡马锡要点关注的投资领域有高新技术、非银行金融、生命科学和农业、费用、能源和资源等。 当前世界经济复苏逐渐巩固，淡马锡关心地缘政治风险和资本市场评价高带来的风险。 所以，总体来说，我们可以采用严格灵活的投资战略，调动世界经济复苏的机会，应对依然存在的中期和长期不明确的风险。

《21世纪》:淡马锡上年度投资业绩比较好，第一个原因是什么？

吴亦兵:我们积分投资的市场表现状况比较好，这也反映了我们作为长期投资者的自信，可以在低的时候冷静下来。 比如中国银行领域低迷的时候，我们也有很好的中国银行。 现在可见资本市场收益率最高的是银领域，世界和中国的银领域对我们的整体收益率做出了非常重要的贡献。 我们会做出售和投资的决定，但我们作为长时间的所有者，可以反周期操作，以低价增收，以高价减收。

“21世纪”:除了低价增收、高价减收之外，淡马锡还有应对股票市场变动的措施吗？

吴亦兵:我们根据当时资本市场的评价和未来的展望，调整现金持有比例。 去年脱销很多，处于现金净额的状态。 这也是考虑到风险的反应，有比较深的调整的情况下可以调动机会。

吴海:增收减持之际，资本市场总体评价，但各个项目都是单独评价的。 第一，比较股票在资本市场的估值和我们内部认为的内涵价值。 我们判断的内涵价值实时更新，如果股价接近或超过它，就必须考虑销售。 但是，如果对项目企业长期期待的话，也许只能销售一部分。

《21世纪》:淡马锡中国区的投资决策机制怎么样？

吴亦兵:我们有两把钥匙。 第一把钥匙是中国区，第二把钥匙是领域集团。 这带来了世界专家，可以同时看到中国区的投资和美国、欧洲等投资。 很多在中国的投资自然考虑到将来可以在美国引进那些技术，也考虑到淡马锡在美国和欧洲的投资，能否进一步扩大中国市场，我们将欧美的技术引进中国。

吴海:淡马锡在新加坡只有一个投资决策委员会，解体的事业由分布在世界各地的领域集团和区域集团的成员一起进行。

投资重视用技术产生价值

《21世纪》:你如何看待中国市场的投资趋势和机会？

吴亦兵:中国是淡马锡除新加坡以外最重要的投资市场之一，我们对中国的宏观经济持谨慎乐观的态度。 中国政府有足够的资源实现经济再平衡，经济整体增长率下降，但这是更安全可持续的增长，对中国来说非常必要。

中国中产阶级的增加，带来了成本上升的趋势。 由此，中国经济中的服务业比较可靠地增长，特别是旅游、教育、医疗健康等费用性服务业。 成本上升不仅带来了食品、衣服、大电器产品，还带来了高新技术、健康等许多新行业的创新。 我们去年的投资亮点也与此有关。 例如，投资手机和阿里巴巴的声誉，在二级市场增收了腾讯和中街快递。 在医疗领域，我们过去也投资了药明康德、明码生物技术等。

吴海:在中国市场，流动性对经济增长的支持效果正在逐渐减少，但政策改革对经济增长的推进非常强。 例如在医疗健康行业，过去人们谈论医药改革，过去18个月制定了很多政策，对市场的激活和投资起到了很大的促进作用。 例如2票制对医药流通领域和药品的价格有很大的影响。 药物审批政策的改革调动了创新药物研究开发的积极性。

《21世纪》:很多人说中国的创新第一是应用水平，技术水平的创新不多，怎么看？

吴亦兵:在pc互联网时代，中国的开始比西方晚了10多年。 后来联想上位，成为领域第一。 在移动网络时代，中国比西方晚开始了三五年。 但是，中国在移动网络行业以前流传下来的领域的应用和改革走在了世界的最前线，也诞生了阿里巴巴、腾讯、手机等世界一流公司。 这些是在移动网络时代能够超越曲线的公司。

下一步到了大数据和人工智能的时代，中国和美国已经在同一起跑线上，其中的想象空之间更大。 我发现中国从以前开始就重视金融领域的人工智能技术，超过了美国的同行。 在人工智能的核心算法中，美国谷歌有点强。 具体到面部识别等应用行业，中国很多公司的精度已经成为最前线。 中国有很多应用诉求推进的创新，移动结算在中国也更普及。

吴海:从投资的角度来说，如何利用技术产生价值是我们最感兴趣的事情。 例如，基因技术专利可能来自欧美实验室。 但是，将技术应用于商业和业务水平，提高效率，造福客户，中国已经是这方面世界上最活跃的国家。

原件非常重要，是未来创新的源泉，中方正在逐渐追赶。 如何以最快、最灵活、最有效的方式，将最新的技术应用于商业，中国已经走在前列。

《21世纪》:淡马锡投资阿里巴巴、滴滴、摩拜自行车等企业，其中也有领投，淡马锡的价值如何体现？

吴亦兵:淡马锡三年前领投了，是最近领投的将来车的B轮。 我们的灵活性是既进行500万美元的小投资又进行60亿美元的大投资。

我们投资初期的公司，有非常大的特点，有些vc在合适的时候退出，我们每次投资都可以一直遵循。 例如，如果投b回合，一定会有失败的企业。 我们的整体选择比较谨慎，重视将来的迅速发展空之间。

我们有投资主题主导、全球化的投资组合，因此在中国和美国投资的项目非常相似。 比如在中国扔滴滴，在美国扔uber。 在中国投明文生物技术，在美国投谷歌分道扬镳的verily life sciences。 这些主题类似于企业之间的合作机会，被认为。

我们在欧美投资的公司最重视淡马锡在亚洲特别是中国的投资互联网。 他们有很高的积极性，想和中国公司合作。 另外，我们是世界上最大的投资者之一，可以接触到最好的美国机构。 这也是淡马锡的独特价值。