【央企交叉持股再添一例大融合模式可期】

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根据中国石油日前发布的《关于国有股权无偿转移进展的公告》，接到控股股东中石油集团发出的《中国石油天然气集团企业中国石油天然气股份有限公司国有股权无偿转移的通知》，中石油集团持有的企业4.4亿

国资委研究中心副研究员周丽莎在接受《中国公司报》记者采访时表示，这次股权转换的目的是加强鞍钢集团和中石油集团之间的战术合作，优化企业资本结构。 目前，国企改革已经进入深水区，在央企之间推进交叉持股，取长补短，形成产业联动效应，成为国企改革的新途径。

中国石油“赠”鞍钢

34亿元的“大礼”

这次无偿转移后，中国石油集团拥有中国石油约1569.7亿股a股，占上市企业总股的比例从无偿转移前的86.01%下降到85.77%。 鞍钢集团持有的股票约占上市公司总股东资本的0.24%。 根据转换当天的股价，中石油转换的4.4亿股股票价值为34亿元。

周丽莎说，中石油这次股票交叉在业务合作方面最集中。 主要营业业务有产业链的上下游关系，交叉股票的两个中央企业大有可能，这也是交叉股票的实际意义。

“从两个中央企业所属的产业行业来看，鞍钢和中国石油在油气管道、石油勘探等大钢申诉的设备和项目方面进行了合作空。 。 据周丽莎报道，鞍钢株式会社年报显示，去年该企业的利润仅为16.15%，比上年大幅下降。 中国石油年净利润为294.14，比上年同期大幅下降。 因此，在以往流传下来的领域“脱生产能力”的大背景下，通过交叉股票进行牵引的业务合作，不仅可以提高效率，还具有拥抱取暖的现实意义。

资深国资专家李锦对《中国公司报》记者说，交叉股票最直接的效果是调整股票结构，有利于打破中央企业“一股独大”的产权结构，有利于国有企业制的迅速发展。 “目前，国资委正在设立多家国有资本投资运营试验企业，下放经营管理权。 这样，参与的资本就更多样化了。 ”。

中央企业频率表现

交叉持股的例子

《中国公司报》记者通过整理资料发现，自去年以来，包括国投集团、武钢集团、诚通集团、宝钢集团、中船集团、中国远洋集团在内的中央企业进行了交叉持股。

年4月13日，国投企业计划将持有本公司a股(占总股东资本的4.9% )无偿移交给中国海运(集团)总企业的年8月15日，宝钢股份公司通过免费转移控股股东宝钢集团持有的企业8亿股a股的方法 年12月，中国远洋将3%、2.45%、2%的股票分别无偿转移到北京诚通、武钢集团、中船集团，武钢股份(总股东资本4.95% )无偿转移到中远集团。

周丽莎说，中央企业之间频繁持股的好处共同体，在一定水平上形成股票置换，不仅提高合资企业和项目的风险承担能力，还实现了很多资源的集合，构建了牢固的战术联盟，公司

“特别值得注意的是，交叉股票，互相派遣董事，形成相互监视机构，有效防止管理层的短视行为。 ”。 周丽莎认为:“通过协调信息表现和政策协商的集体决定机制，不使经营者进行投机行为，也有助于通过新闻共享发现商机和共同投资的组织。”

李锦说，中央公司之间持股、无偿股权分割是行政分割，也符合市场经济规律，建立在公司自主的基础上。 我相信之后会有更多的中央企业通过这样的“你中有我，我中有你”的合作模式，加快推进生产能力和国企改革。

有必要防止恶性

多米诺效应

“从各中央企业的持股比例来看，基本上是一位数，规模并不大，但短期内，从股票限制的角度来看，很难加强企业的关联管理。 ”。 李锦认为，改革是一个循序渐进的过程，确实有望通过央企之间密集的无偿计划动作，实现优化股票结构的趋势。

周丽莎很乐观，也没有顾虑。 积极促进《中国共产党中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》中提出的国有资本、集体资本、非公有资本等交叉股权，相互融合，标志着中央企业密集持股的动作已经迈出了坚实的一步。 但是，相持是“双刃剑”，相应地也有一些弊端。 ”。

周丽莎认为，央企间持股可以大幅加强融资能力，但在导致资本空穴居的同时，一方陷入财政困境和信用危机时，会拉动关联公司，形成恶性的“多米诺”效应。 她说:“这需要集团建立统一的监督管理机制和各相关公司之间集体决定时的风险防范预案机制，减少非相关产业的股票持有，降低财务风险，同时不要担心生产融分离带来的集团空

另外，周丽莎认为，中央企业间的股票持有会通过集团决定在某种程度上降低运营效率，在新闻化时代，这种效率的降低可以通过优化企业的新闻传播机制和效率来大幅度弥补。

李锦说，交叉股票不同于通常的合资，不同于业务合作。 在实际操作过程中，需要特别注意股权分割的问题，要重视公平和平等。