【“三类股东”再露面 频繁交易历史不构成障碍】

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三种股东、股东人数超过200人，以及新三板挂牌后频繁交易是否会对ipo产生影响，似乎依然是个未知数。

据21世纪经济报道记者介绍，在最近的ipo审计动态中，出现了2例值得借鉴的ipo企业的例子。 其中，长谷川科学技术( 300604.sz )的例子与“三类股东”有关，另一个新药业( 831215 )与新三板市场的频繁交易有关。

再现嵌套的“三类股东”上市

在此之前，21世纪的经济报道是“嵌套资管计划海辰药业闯关ipo“不容易复制”，指出迄今为止海辰药业( 300584.sz )的例子在某种程度上没有参考。

前几天，在股东结构中嵌套了“三类股东”的另一家企业正式在创业板上进行交易，比起海辰药业，长谷川科技的榜样在一定程度上具有参考价值。

根据长江科技招商引资书，在众多股东中，持股率为6.34%的浙江天国硅谷合丰创业投资有限企业(以下称为合丰创业)轻松公开后，出现了一些“三类股东”。

根据研究者的调查，合丰创业的股东是浙江天国硅谷资产管理集团有限企业，浙江天国硅谷盈丰股份投资合作公司(有限合作)和崀州市投资快速发展有限企业。

“三种股东”集中在前两个股东中。 尽管天堂硅谷的股东包括合同型基金、物料管理计划、信托计划等更多的“三种股东”。 但监管问题主要指盈丰股权，根据披露的消息，浙江天国硅谷资产管理集团有限企业对浙江天国硅谷盈丰股权投资合作公司(有限合伙)出资的97.28%来自合同型私有基金。

证监会在其反馈中也提到了相关问题，要求中介机构检查“发行者历史上以及现在是否有委托股、信托股、利益运输状况”。

根据中介机构的反馈，该基金已经向中国基金业协会备案，其名称为天堂硅谷-盈丰资产管理计划，基金编号为s39124，基金管理者为浙江天堂硅谷资产管理集团有限企业。 根据天堂硅谷合丰提供的资料，21世纪资本研究院发现该基金的投资者共有16人，均为自然人股东，主要集中其资金，投入浙江天堂硅谷盈丰股份投资合作公司(有限合作)

长川科学技术本周ipo的成功也意味着这种透明的反馈得到了监督管理层的赞同。

根据这个例子的反馈，21世纪资本研究院认为穿透了三种股东监督管理的底线或出资的自然人股东。

某中金企业投行部的人在该研究员的信息表现中也强调了在长谷川科学技术的例子中，“三类股东”中合同型基金、资产管理计划在中国证券投资基金业协会完成备案的必要性，指出也可以将其作为先行条件。

除海辰药业和长谷川科技外，新三板现在对携带三种股东企业也有首次反馈，但同样没有强调三种股东问题。 这位21世纪资本研究院认为三种股东的问题已经没有系统的障碍，对这三种股东的考虑成为问题，说个人有问题的话有可能阻碍ipo。

频繁交易的历史不会成为障碍

“三类股东”问题逐渐引起云见，最近“新三板有频繁的交易历史”的问题也在相关例子中得到了解答。 新药业上周成功后也为有同样烦恼的拟ipo公司提供了有说服力的参考。

与迄今为止拓明星、江苏中旗等最大的不同在于，新天药业虽然挂牌仅8个月，但仍有41个成交记录日。

新药业停止前一天的6月17日，协议转让了收盘价23.81元/股、市值12.3亿元、股价收益率21.76倍。

据新天药业在新三板招牌公司的交易情况统计，企业在41个交易日内累计交易近1794.92万元，成交数81.6万股。 最高交易价格达到了30.88元/股。 年5月20日，企业成交金额最高达770万元。

到目前为止，交易的问题是在反馈的情况下出现的，但现在上市的光莆电子( 300632.sz )是关于这家企业反馈中在新三板完成的唯一低价交易的。 市场认为新三板牌期间的交易状况已成为公司ipo过程中备受关注的重要问题之一。

但是，值得观察的是，新天药业无论是在证监会的反馈阶段，还是在审查会阶段，监管都没有提到新三板交易的消息。

竞天公诚律师事务所北京地区律师分析了这种情况，表示:“新天药业的例子可以说明新三板频繁交易的历史不会成为公司ipo的障碍，监督管理层可能会就有点异常的交易进行咨询和反馈，为了说明这种推测。