【足球赛事拓宽网络彩票市场空间 受益股一窥（三）】

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高鸿股份:业绩增长，毛利率明显下降

类别:企业研究机构:天相投资顾问有限企业研究员:邹高日:-11-07

企业的主要营业业务包括公司新闻化服务业务、3g-it连锁销售和电信增值服务。 业务最集中在华北、华东地区。

年第三季度，企业实现营业收入28.56亿元，同比增长69.29%。 营业利润比去年同期增加68.84%，为1884.58万元母公司的净利润比去年同期增加92.71%，为1022.23万元。 基本每股利润为0.0307元/股。

综合毛利率比上年大幅下降。 报告期间，企业综合毛利率为6.89%，比上年下降5.27个百分点。 其中，通信设备产品和制造业务改变了销售战略，重点是代理销售模式，因此毛利率下降明显，比上年下降了约9个百分点。 计算机相关的系统集成业务为了提高市场份额降低了产品的价格，毛利率同比下降了12%左右。 it终端的连锁销售业务由于提高了渠道流通的份额，毛利率比上年下降了约8个百分点。

期间费用管理功能得到加强。 报告期间，企业期间费用率为5.72%，比上年下降5.17个百分点。 其中销售费用率为2.42%，比上年下降3.61个百分点，主要子公司高鸿新闻是由于部分店铺和销售员减少，费用下降所致。 管理费用率为2.34%，比上年下降1.55个百分点。 财务费用率为0.97%，比上年下降0.01个百分点。

高鸿商城的销售第一次有规模。 高鸿商城定位于自主营销式的b2c电子商务平台，立足于成为国内最专业、最高质量的3c产品互联网零售服务提供商。 通过这两年的运营，高鸿商城的顾客每天的访问量迅速增加，订单量急剧增加，业务呈现出快速发展的趋势。 我们认为企业在一二线城市以电子商城为主，三四线城市依然以实体店为主的销售战略符合目前中国3c类电子商务业务的快速发展状况。 现在企业的b2c事业还处于前期投入期，从只增加投入就能维持竞争力的方面来看，短期内这个事业的收益性没有大幅度提高的可能性。

利润预测和投资评价。 企业-年的每股利润分别为0.06元、0.16元、0.26元，按10月27日的收盘价估计，动态股价收益率分别为142倍、53倍、33倍，企业评价很高，预计将维持“中性”的投资评价。

风险提示。 在电子商务领域竞争激烈，企业与淘宝、京东等相比还有一定的差距。

粤媒:电商、游戏、彩票新业务稳步推进

类别:企业研究机构:中银国际证券有限责任企业研究员:风水雪日:-04-10

粤媒( 002181.ch/人民币15.88，无评级)实现了年经营业绩，实现了11%的增长，但营业收入下降了。 除了主要的营业业务之外，还开始从媒体板上进行电子商、游戏、彩票等的布局。 以前，在商业方面，“社区新闻”项目经历了前所未有的，现在已经有12家公司了。 在自己的媒体中，游戏平台已经在线，共同运营着五个产品。 其次，手游平台将上线。 今年4月或5月将公开手游产品。 彩票客户端在安卓、web和web上在线，ios版也很快上线。 彩票的宣传事业主要依赖于互联网渠道和预安装模式，包括与银行、电信等机构的合作。 企业进入的飞飞商城——伦敦证券交易所上市企业全球市场集团( gmc )建立的中国第一个m2c(manufacturers to consumers，制造商对顾客)网上制造商直销的住宅商城是布局电子商业界的飞

号百控股:与易信、网易战术合作发表新闻发布会评价

类别:企业研究机构:申银国际证券株式会社企业研究员:王晶晶日期:-10-29

100号控股、网易、易信三者召开新闻发布会发表战术合作。 10月28日，号百控股、网易和浙江翼信科技(电信和网易合资企业、易信发布)共同召开新闻发布会，宣布战术合作。 嘉宾包括电信集团副总裁杨小伟、电信集团创新业务负责人李安民、号百控股董事长王伟

易信客户达3000万，建立了“生活方便”的本地服务平台。 (1)新闻发布会上，翼信科技总经理张政说，易信客户将达到3000万人，预计年末将达到1亿人。 这次易信、网易、号百控股的战术合作，想依靠易信这个即时通信平台，构建“生活方便”的本地服务平台。 (2)易生活服务平台的顶层以网易和易信的网络和移动网络为入口，两个落脚点分别是当地生活服务和易积分管理，其中当地生活服务是预约、预约、酒店预约、等号百霍 易积分管理是号码百控股公司刚承担自己集团的新业务，除了整合中国电信现有的1.2亿积分客户外，还引进航空/业务。 (3)将来客户不需要携带多个会员卡或积分卡，所有积分都可以统一由易信管理。 易信提示客户可采用的各种要点，设计最适合客户的要点采用方案。

重点是第一步，差异化是关键，游戏、视频、支付等可能是未来的方向。 (1)易于生活的平台统一管理和跨重点管理的尝试是其他制造商尚未参与的创新。 据企业介绍，易信对于微信等强大的同行其他公司，如何实现差异化是关键，从迄今为止的免费邮件、语音消息到这次积分管理，易信一直在努力为客户提供有特色的差异化服务。 (2)将来除了积分管理，电信/网易旗下的天翼视频、翼支付、网易游戏等可能是易信新的合作方向，但其中取舍的核心依然是如何提供差异化的顾客体验。

维持利润预测和“增收”的评价。 我们维持着企业-15年的eps预测分别是0.22、0.25、0.27元。 企业成为电信集团创新商务平台的期待正在逐步实现，我们继续看到企业的迅速发展，维持着“增收”的投资评级。

中体产业:双主业稳步推进

类别:企业研究机构:长江证券株式会社企业研究员:刘俊日:-04-08

报告的重点

事情的说明

中体产业发表年报，全年营业收入9.85元，同比减少6.14%。 实现归属于母公司的净利润1亿3600万元，比去年同期增长74.85%，基本每股利润为0.16元。

事情的评论

体育业务发展很快。 受房地产调控政策的束缚，企业13年房地产业务收入下降，拉动了企业整体收入表现，但企业体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50% 另外，企业13年的毛利水平大幅提高，其中体育业务的毛利率从12年的25%上升到33%，利润水平比去年同期增加了75%。

财务状况比较稳健。 报告期内企业新增长时间为两笔借款，融资金额共计2.68亿元，长期借款馀额净增加1.13亿元，企业负债水平略有上升。 但是，到报告期末，企业资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，企业手货币资金为7亿，货币资金/(1年到期的长期债务+短期借款)的比例为3.44倍，与历史期间相比也是同行横向

房地产业务有加速空之间。 企业现在的土地储备绝对量少，但拥有土地的时间早，附加值空之间大。 土地市场沉默多年后，企业于13年通过收购和申办仪征企业的所有权在江苏仪征市增加了23万平的土地储备。 现在除了沈阳和大连的建设项目外，企业14年以后的房地产业务有可能加快快速发展。

体育业务的特有特征。 企业作为体育总局唯一的上市企业，体育业务是企业的核心特征和第一看点。 年企业积极迅速发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，在取得美目业绩的长期以来，人们体育健身的诉求依然繁荣，北京和张家口的申办成功直接提高了企业的评价水平

体育彩票的概念介于想象空之间。 企业在12年进入体育彩票行业后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务开展非常快，目前以28个省市为目标，潜在目标群体是达到数亿人的体育彩民。 国家逐步开放博彩业的市场期待和网络彩票的广阔快速发展前景，给企业以巨大的想象力空。

企业14-16年的eps分别为0.19、0.24、0.28元/股，与目前股价对应的pe分别为44.31、35.27、30.28倍，维持推荐评级。