【海通证券：高风险份额继续观望】

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高风险份额继续适当关注套期保值机会

继续避免高风险份额，适当关注评级基金整体套利的机会

上周市场震荡下行，创新低，目前市场估值已经比较便宜，但短期市场充满悲观情绪，市场悲观预期的形成主要来自几个方面的原因:第一，食品价格的持续上涨是市场的普遍预期 第二，表示中央票利率上升或提高基准利率的概率高第三，市场资金方面依然紧张第四，受经济下滑的影响，投资者对第二季度上市公司的业绩感到担心第五，6月份pmi等 但是，投资者必须注意的是，在现在的市场下跌空之间可能不太大，总是关注政策放缓带来的反弹机会。 我们还在继续前两周的战略，评价短期带宽的操作依然困难，而且在现在的市场上部分风险高的份额溢价很高，短期溢价有下降的风险，所以建议投资者短期继续展望。 另外，投资者可以适当关注现在整个市场套利空之间存在的申万深成指。

风险份额高的溢价进一步上升，有短期或溢价下降的风险

上周市场继续下降，对应各级基金母基金的净利润未能增加。 其中一周净利润跌幅最高的是积极型等级基金的国泰评价特征，下跌3.29%，其高风险份额净利润跌幅达到6.98%。 相对下跌的是还处于建仓期的建信双利，净利润不变。 与净利润跌幅相比，各高风险份额二级市场相对下跌，对应整个高风险份额的溢价提高，多个高风险份额溢价进一步上升，位于上市以来溢价的高位，其中申万进取现在的溢价为23.58%，瑞 风险份额高溢价的增加表明现在的投资者认为市场下跌空期间不太多，因此有些投资者已经提前获得风险份额，但短期内市场的谨慎情绪依然很重，现在的

债券高风险份额都下跌了

最近，由于债市、股票市场疲软，所有债券型等级基金母基金净利润均有不同程度的下跌，其中相对下跌的是纯债务等级基金汇利b，一周母基金下跌0.29%，其高风险份额净利润下跌1.19%，汇 经过上周的变动，现在市场上三个债券的高风险份额都是溢价，溢价最高的是多利进取，达到18.93%，追加利润b是唯一打折的债券的高风险份额，折扣幅度为7.40%。

申万深成意味着整体有对冲机会

上周市场各高风险份额溢价上升，对应配对转换的低风险份额折扣扩大了。 因此，市场整体呈振动下跌的趋势，固定收益类产品那样的低风险份额不会上升。 从下调变动来看，高风险份额溢价大幅上升，低风险份额申万利润一周的跌幅最大，为1.00%。 值得注意的是，虽然在有配对转换的低风险份额二次市场下跌，折扣扩大幅度小于高风险份额溢价增加幅度，所以申万深成指整体处于大套利空之间，投资者可以适当关注。

这周没有预约期间的评级基金。