【麦考林：过度包装招来腰斩】

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悲情指数:★★★

中国b2c领域经过多年的快速发展，产生了淘宝、京东、凡客、当时这样的电子商，最初赴美的企业是麦考林。

年10月26日，把中国b2c第一股光环放在头上的麦科林是纳斯达克ipo，被美国资本市场的热情所拥抱，发行价为11美元，超过了此前的发行价区间上限，上市当天的股价上涨了56.91%，达到了17.26美元 此后，股价在高位震荡，最高达到18.50美元，股价收益率达到120倍以上，市场对中国b2c概念的支持可见一斑。

48小时惊魂腰斩

麦考林的发售道路可以说是顺风顺水，但与买壳上市的中国概念股票相比，无论是在工作行业还是在背后的投资团队看来，似乎都无可挑剔。

1996年成立的麦考林最初是通过目录邮购开始的，之后在网络邮购(麦网)、实体店开展业务。 2001年区备春加盟后，带领麦考林咸鱼翻身，赤字盈余。 2008年，美国资本市场家喻户晓的红杉资本以8000多万美元资助和控股麦考林，沈南鹏加入麦考林董事会，担任理事长一职。 直到麦考林在中国b2c首次登陆纳斯达克，得到华尔街的热烈支持，麦考林才没有大的挫折。

但是麦考林和华尔街的蜜月期并没有持续很长时间。

11月29日，麦考林上市刚过一个月，企业就发表了年q3季度的财务报告。 数据显示，年第三季度麦考林实现了净收入5530万美元，比去年同期的4070万美元增加了36%。 毛利润比去年同期增加23.8%，达到2200万美元。 运营利润为90万美元，比上年同期增加410.2%。 净利润为80万美元，比上年同期增加246.4%。 之后召开了解体师的电话会议，一切似乎没有异常。

但是，11月30日，麦科利3分钟后股价下跌40.21%，报告了8美元，真的开阔了视野。 当天的收盘价，麦考林比上一交易日的13.38美元下降到8.15美元，下跌幅度为39.08%，成交量也急剧增加。 而且当天麦考林没有发表任何与股价相关的明确公告。 第二天，麦考林股价丝毫没有反弹，继续前一天下跌18.4%，报告6.65美元，仅48小时麦考林市值就蒸发了50.3%。

众说纷纭查明败因

作为中国b2c的第一股，麦考林的上市本来就受到国内外的关注，但上市仅仅一个月，股价就出现了这样的“惊人的下跌”，股价从天堂下到了地狱，甚至备受争议。 但是，麦考林没有说明股价暴跌，国内外媒体对此也有各种说法。

易观国际分解师陈寿送说，麦考林是国内第一家b2c公司，因此投资者的期望值可能相对较高。 但是，相关业绩和第四季度的预期没有达到投资者的期待，因此出现了这种状况。

另一种解释是麦科利为了推出“过度包装”。 至今麦考林一直主张网络比率是企业最重要的销售模式，这是目录销售也是网络的一部分，麦考林ceo区备春不再认为目录邮购是单独的销售渠道，目录的存在是网络商务的 但是，相当多的投资者不这么认为，依然把麦考林看作麦网邮购、目录邮购、线下实体店“三条腿步行”。 年第三季度财务报告会议发表的数据似乎也印证了这一看法。 q3目录邮购的电话订单收益约为20%，去年同期这个部分为40%左右。 根据《股票募集证明书》，通过目录邮购的电话订单和麦网订单都计入网上业务，网上业务占麦考林总收入的近8成。

面对外界的疑问，麦考林ceo区备春在微博上说:“召回麦考林股价，如果能使领域更合理，那是件好事。”

披露不足以遭受集体诉讼

在大家热议麦考林跌倒原因期间，去年12月3日，麦考林遭遇了第一批美国投资者的集体诉讼，与ipo相关的《股票注册上市申请书》和《股票募集证明书》中包含重大错误和误解的声明，被指责违反了1933年的《证券法》。 2010年12月5日、7日，麦考林分别遭遇第2件、第3件集体诉讼，截至去年1月，麦考林遭遇的集体诉讼累计达到6件。

美国律师事务所ksf和合作伙伴查尔斯·福蒂(路易斯安那前最高检察官)宣布对麦科林就企业股票问题提起集体诉讼。 这个起诉代表是麦考林年10月在ipo购买股票的投资者，麦考林认为ipo相关文件中投资者有误解和虚假新闻披露。 ipo完成后和会计年度第三季度(截止到年9月30日)结束后，麦科林没有透露企业的毛利率受到价格和费用上涨的不利影响。 毛利率下降将无法实现被告在ipo时的对外保证和背书预期结果。

年11月29日光盘后，即麦考林企业和内部人员超过ipo相关普通股1.2897亿美元后，麦考林宣布ipo时已经存在的问题带来了麦考林年第三季度的失望业绩。 这些ipo时已经存在的问题是毛利率低于去年400个基点销售、管理及通常费用比上年同期增加20.4%，运营费用增加19.8%。 这些费用支出增加的部分原因是营销费用增加了11.6%，报酬和福利费用增加了40.2%。

另外，麦考林年第三季度的财务报告显示，净利润显著增加，但这种增加来自利息折旧的抵消。 否则，麦考林将报告本季度每股损失3.50美元到4.00美元。

对此，麦考林cfo张英镑在q3财务报告会议上表示:“由于本公司品牌的毛利率比第三方企业品牌产品高约10%，因此去年同期的第三方企业品牌产品的收入只占在线收入的5%，今年的数字达到20%，本期的毛利。

年12月7日，对比美国发生集体诉讼，麦考林对外响应，企业及其董事和高级管理者打算比较这一诉讼要求进行有力辩护，麦考林说诉讼不会对日常经营产生重大影响。

但是，此后麦卡林的股价无法摆脱低迷，去年1月11日，麦卡林收到了7.21美元，比事发前的13.38美元下跌了46.11%。

关于麦科林，中微子北京首席代表杨戈在接受I美股采访时表示:“对于在美国上市的企业来说，必须透明地公开企业的消息，并承担责任。 麦考林遭遇的集体诉讼与迄今为止哪个采购壳上市企业不同，采购壳上市企业的诉讼大多集中在虚假账户、欺诈方面，麦考林的诉讼点有新闻披露不完全或新闻披露错误的嫌疑。 一家企业在路演期间，关于投资者宣传的利润预测、业务的快速发展计划，美国投资者相信你，根据你的消息给企业评价。 但是，在财务报告上市后，如果不能实现业绩目标，投资者就会用脚投票，出售股票。 ”。