【美国＂1987年股灾＂】

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1987年10月18日(星期日)早上，美国贝克财长在全国电视节目中说了惊人的话:联邦德国如果不降低利率刺激经济扩大，美国将考虑继续降低美元。

结果，1987年10月19日星期一，华尔街纽约股票市场发生了股票暴跌风潮，爆发了历史上最大的崩溃事件。 道琼斯指数一天挫折508.32分，下跌幅度达到22.6%，创1941年以来，单纯下跌幅度最高的记录。 6.5小时内，纽约股票损失了5000亿美元，其价值相当于美国年国民生产总值的1/8。

这次股票市场的暴跌震惊了整个金融世界，在全世界的股票市场产生了“多米诺”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等股票市场受到强烈冲击，股票下跌幅度达到了10%以上。 股市暴跌和西方各国股东之间发生巨大恐慌，许多亿万富翁一夜之间变成贫民窟，成千上万的人精神崩溃，跳楼自杀。

这天在金融界被称为“黑色星期一”，在纽约时报上被称为“华尔街历史上最糟糕的日子”。

一、“87股灾害”以前的美国经济

20世纪50年代后期和整个60年代是美国经济迅速发展的“黄金时代”。 经济持续稳定增长，通货膨胀率和失业率下降到较低水平。 到80年代，美国股市经历了50年的牛市，股票市场价格从1980年的24720亿美元上升到1986年的59950亿美元。 据说从1982年开始股价趋势继续上升，成交量也急速增加，1987年成交量达到了18060万股。 股票市场异常繁荣，其快速发展速度远远超过实际经济增长速度，金融交易的快速发展速度大大超过世界贸易的快速发展速度。 由于股票市场的高收益性，大量的估计游资和私人资本陆续流向股票市场，这些资金为了追求短期利益在股票市场进行了投机交易，导致了股票市场的虚假繁荣。

在近50年的股市繁荣下，留下了很多阴影。 从1973年到1975年，美元中心的布雷顿森林体系崩溃，美国爆发了第二次世界大战以来最严重的经济危机，通货膨胀率上升，失业率很高。 此外，当时美苏展开军备竞赛，大幅削弱了美国的经济实力，国际乃至国内的市场占有份额也下降，对外贸易赤字和预算赤字持续上升。 随着美国政府金融市场管制的放松和对股票投资的减税刺激，巨额的国际游资流入了美国股票市场，促进了股价的持续上涨。 1987年9个月期间，本购买美国股票的新投资达到约150亿美元，股价濒临崩溃。 这些意味着美国股票市场将受到很大的调整。

事实确实如此。 自1987年8月以来，纽约股票市场开始了巨大的波动。 特别是10月头两周的股价持续下降。 从10月5日到9日，道琼斯工业平均指数下跌了158.78点。 然后，第二周下跌了235.48分。 10月16日一天下跌了100多分。 我开始担心1929年的灾害还会再来吗？

二、“黑色星期一”

1987年10月19日，星期一，华尔街阴天，在匆忙的“时、时”钟声中，纽约股票交易所开始了新的一天。 市刚开始，不祥的预感袭击了喧闹交易大厅内的所有人的心:道琼斯工业的平均指数开始，降至67分。 转眼之间，卖盘溢出来了。 在蜂拥而来的滚滚压力下，屏幕上数不清绿盘(下跌)，看不到轻微的红波(上升)。 交易所内很恐慌，起火市场也很混乱。 从上午9点30分到11点，没有人知道琼斯工业的平均指数下拉肚子，应该如何抑制持续恶化的形势。 有人建议休市，但没有人做决策。 纽约股票交易所关心“风向标”在华尔街全球股票市场中的作用，不得不拼命地坚持好几次。

芝加哥商业交易所的人大量出售指数期货的话，纽约股票市场也会大量出售，但买家非常不足。 开盘1小时内，在市场上找到买家并不容易，约占标准游泳池500指数指标股30%的95只蓝色采购股还没有成交，但由于销售票大量积累，购买很少，市场价格为了吸引买家没有下降。 到10点30分，道琼斯工业平均指数30股中的11股还没有开始交易，但通常交易开始后不到5分钟就开始了所有的交易。 由于多只股票没有交易，当时道琼斯工业的平均指数无法真实反映市场的实际价格，整个市场处于无序状态。 成交量更新，计算机交易系统速度下降，道琼斯工业平均指数和标准池500指数的准确数字完全无法计算。

由于股票市场和期待市场相互驱动，股价和期待指数的下跌速度越来越快，成交量急剧增加。 11:00至11:50的股票市场成交9300万股，中午期间成交量相当于700万股，股票市场为900万股。 大机构在两个市场大量交易，把这场灾害推上了顶峰。

纽约股票交易所的电脑系统这天也几乎陷入了瘫痪状态。 纽约股票交易所有200台微机，这个系统从未解决过这样巨大的交易。 股票交易数据涌入电脑时，电脑几乎无法解决。 卖订单蜂拥而至时，新闻系统的解决速度远远落后。 由于在开盘不到一小时内，抛锚数量过多，计算机比实际交易速度晚了20分钟的中午，计算机系统的指定命令转换系统( dot )延迟了约75分钟。 由于dot系统的容量不足，送到dot系统的3亿96，000万股交易没有执行1亿2，000万股。

下午13点，华尔街股票市场传来可怕的消息，美国证券交易委员会主席大卫·卢瑟在华盛顿说:“在关键时刻，我们不知道这个关键时刻什么时候暂时关闭股票交易所和交易所。” 这个消息进一步引起了恐慌。 交易所一关闭，交易商们就没空扔掉手中的股票，所以他们的股票一文不值，千万美元会成为灰烬。 因此，他们必须迅速“倾销”股票。 道琼斯工业的平均指数暴跌如魔，下午2点前250多点，股票下跌4亿股以上，电脑比实际交易速度落后了100分钟。 在此期间，证券交易委员会的官员来澄清。 他们没有讨论关闭交易所的事件。 但是已经太晚了，无法停止灾害。

下午14点5分，道指上升了350点，熬过了2000点。 但是，这次反弹只持续了一瞬间的功夫。 期待在市场上的反映几乎一样。 14:30左右，股价趋势似乎有走路的迹象。 之后，反弹受到阻碍，新的下跌趋势在这里形成。 这时离战争结束只有一个多小时，在这短短的一个多小时里，道琼斯工业的平均指数在这样凝固的空气体中再次挫折250点，交换了2亿股。 直到下午16点全市结束，这次跳水不得不停止。

当天的收盘价为道琼斯工业平均指数下降508.32个百分点，从2246.72个百分点骤降至1738.470个百分点，下跌幅度达到22.6%，创下了一天下跌的最高纪录。 股市其他指数如nyse综合价格指数下跌19.2%，amex综合指数下跌12.7%，nasdaq综合指数下跌11.35%。 相当于法国年度国名生产总额的5030亿美元的股票面额一天内变为乌有。

这天，在纽约股票交易所上市的1600只股票中，只有52只上涨，剩下的都下跌了。 其中1192种股票下降到52周以来的最低水平，而且多个有代表性的蓝筹股也被抢购。 大部分大企业的股票下跌了30%左右，例如通用电气企业下跌了33.1%，电报电话企业下跌了29.5%，可口可乐企业下跌了36.5%，西屋企业下跌了45.8%，运输企业下跌了38.8%，波音企业下跌了29.9%。

这天的纽约股票交易所是阴天，气氛紧张。 价格变动非常快，电话机不够，荧光屏的价格赶不上市场的实际价格。 一位交易员说根据荧光屏琼斯工业的平均指数下降了3.78分，实际上是508分。 平时一天的交易额是1亿股左右，但这一天是6亿股。 由于计算机系统运行延迟，约28%的指令无法执行。 这包括9200万美元的限制令。 多个投资者，特别是中小型投资者，知道两三天后股票还没有卖出去。 另外，受股价变化的影响，美国国债市场也陷入混乱。 情报机关受电脑的影响，时隔5个半小时报道了股票市场的收盘价。

纽约时报报道说“一切都失去控制了”。 这一天损失惨重的投资者数不胜数。 世界上第一个财富山姆沃尔顿每天损失21亿美元的股票价值，世界上最年轻的亿万富翁比尔盖茨损失了39.45亿美元。 电脑王安仅在19日下午遭受了3100万美元的损失。 多个亿万富翁一夜之间变成贫民窟是什么最痛苦的，是用自己多年的血汗投资股票的投资者。 受股价暴跌的影响，股东的心理变得极为脆弱。 因股票市场暴跌而饱受债务折磨的中亚很多人，精神崩溃，自杀的消息层出不穷。 银行倒闭，工厂关闭，公司大量裁员，人心惶惶。

三、对全球金融市场的影响

新闻技术的迅速发展将世界各地的金融交易联系起来。 但是，金融一体化的步伐加快也产生了负面影响。 由于全球金融一体化的迅速发展，在一个股票市场暴跌的情况下，其他股票市场也无法生存。

“黑色星期一”这天，东京股票交易所的开盘铜锣声没有结束，股价直线下跌。 以225指数下跌620点，跌幅为14.9%； 香港恒生指数下跌421点，下跌幅度为11.3%，创下了一天下跌的最高纪录。 新加坡海峡时报指数下跌169点，跌幅为12.4%； 澳大利亚普通股价格指数下跌80分，跌幅为3.7%； ftse30指数下跌183.7点，跌幅10.1%，ftse100指数下跌249.6点，下跌2053.3点，投资者损失达500亿英镑。 另外，巴黎、法兰克福、斯德哥尔摩、米兰、阿姆斯特丹等股市均下跌6%至11%左右，形成了全球股市冲击波。 面对席卷世界的股票市场狂潮，各地政府感到震惊，迅速采取了一系列补救措施。 香港股票市场立即停止4天，前联邦德国宣布降低证券回购率，七国集团的会商如何为金融系统提供流动资金。

四、美国政府的措施和企业赎回“救济市”

星期一，大崩溃那天，美国各界反应极强，广播、电视、报纸发表了大量博阿道评论。 白宫表示，“国家经济运行状况良好，就业率处于最高水平，生产也增加，贸易收支也有所改善。 联邦储备委员会主席最近宣布没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。 ”。

10月19日晚，美国总统里根立即召回了在西德访问的财政部长贝克和外地的联储主席格林斯潘，关注事态的迅速发展，协商了对策。 纽约股票交易所的约翰·费兰会长希望这种情况能继续下去，其他利益相关者也声称在谈论稳定市场情绪。

星期二早上，银行停止向专业的经纪商和交易员提供信用，银行担心他们破产不收回贷款，专业的经纪商已经没有向交易所支付保证金来维持交易畅通的责任。 因为他们星期一购买了过多的股票来阻止股票下跌。 专业经纪商因此陷入流动性困境，他们星期二的交易没有涉及现金。 他们面临的选择是破产还是求助于另一家企业。 如果专业的经纪商倒闭，纽约股票交易所就处于极其危险的境地。 因为他缺乏保证金清算正常进行的资金来源。 在这个关键时刻，美国联邦筹备委员会主席发表了有历史意义的谈话。 “为了履行作为中央银行的职责，联邦储备系统为了支持经济和金融系统的正常运作，今天再次确认保证金融系统的流动性。 ”。 这句话实际上支持银行继续为股票交易商融资.。 联邦储备委员会需要立即向银行系统注入资金。 两家主要的商业银行很快宣布降低优惠利率。 化学银行迅速增加了4亿美元的证券贷款。 银行家信托企业也表示在任何情况下都保证顾客的资金需求。 联邦储备委员会的承诺使哪个再交易所对挂牌的上市企业恢复了一点信心。 里根总统和财政部长贝克分别说，这次股票市场的崩溃与美国健康的经济不相称，美国经济非常稳定。 此后，美国大型商业银行正在降低利率。

采取这些措施后，10月20日股价指数上涨了102.27点，10月21日比20日上涨了186.94点，但10月22日收盘价比21日下降了77.42点。 在大暴跌发生的一周，约650家企业宣布在公开市场回购本公司的股票。 到目前为止，从1987年1月1日到10月16日，总共只有350家企业发布了回购措施。 其中大部分在“黑色星期一”那天继续维持回购行为。 上市公司的这种大规模回购行为对股票市场起到了相当积极的作用。 但是，在这次股票市场危机中，真正能做的是完全不知道的中小企业。

10月20日，(星期二)纽约股票市场港开业不久，g.a.f回购了700万美元，持有约21%的股票。 这一行动确实给衰弱的华尔街注射了强心针，证明该企业的实际信用远远超过了股票市场上反映的股票品牌价格。 截止到中午，又有四家小企业相继赎回了他们流通的股票12点10分，华尔街著名的经济企业梅林霍尔企业宣布赎回了500万美元的股票。 接着美国的大企业也相继效仿，福特、霍尼威尔企业等也采取了同样的行动。 上市公司的这种大规模回购行动对股票市场起到了相当积极的作用。 当天下午12点30分至下午13点，道琼斯指数从1717点恢复至1825点，至下午3点半上升至1915点。 今天一共上升了176点。

五、“87股灾害”对经济的影响

纽约股票市场暴跌，工人失业加剧，严重影响投资和费用，影响国民收入，减少。 这次股票下跌削弱了美国人的购买力，降低了费用，直接影响了生产。

在美国，直接从事股票投资的人占全国人口的四分之一，这些人基本上分布在购买力最强的年龄段。 股票市场的暴跌，打击了原本依靠股票红利、股息和投资股票获利安排生活的人。 仅一年，美国个人支出就减少了约500亿美元，以股票市场为推动力5年以上，支出主导的美国经济出现了转折点。 股票暴跌给美国经济带来的潜在威胁集中在投资行业。 美国企业界需要依赖外国资本扩大投资，政府也需要利用外资弥补财政损失空。

1987年上半年外资在华尔街购买了约2000亿美元的股票，因这次风潮而振作起来，自信严重挫折。 国内投资者也心悸。 多家公司因股价下跌不敢发行新股，逐渐抑制了公司的扩大生产。 到1988年，美国企业投资将减少约250亿美元，生产增长速度将成为定局。 股市暴跌对美国经济投了不信任票。 公司投资减少，工人失业加剧，许多人的生活水平下降，引起了严重的社会问题。 故事的下跌使投资者认为债券是更安全的投资场所，股票市场的下跌引起了债市的价格上涨。 10月20日上午，美国30年期国债价格上涨了12点。

股票市场下跌对国际市场通常的初级产品价格和贵金属价格的影响也出现了。 在纽约股票市场价格暴跌的那天，黄金价格上升到了近五年来的最高水平。 而且，在伦敦金属交易所，铜、铝、铅、锌等实践金属的价格下跌。 另外，股票市场的下跌对房地产价格也有重要影响。

六、“87股灾害”爆发原因的解体

从1986年3月到1987年8月25日，道琼斯指数上升，从1686点到2722.42点，投机明显过热。 暴跌前美国股票市场的市场价值达到了10兆美元，远远超过了支持活动的实际资本，购买空销售空盛行，投机狂热。 进入9月后股价变动极其异常，从10月3日到9日的一周内道琼斯股票下跌158.78点，下跌幅度达到6%，从10月11日到16日的一周内下跌235.48点，下跌9.49%。 对于股票市场上出现的这些不祥之兆，人们不介意，将其视为技术调整。

从总统里根到普通股东，人们的感情很乐观。 10月20日，刊登在美国《国际先驱论坛报》上的漫画真实地证明了当时人们的心情。 画面上倒着“牛”死了。 佩剑的斗牛士对突然死去的牛感到困惑。 “我们在炒，是怎么突然死的呢？ ”。 当时，在西方，无论是政府首脑还是普通人，对这场暴风雨的到来确实没有心理准备。

但是，也有很少一部分人期待着大崩溃的到来和必然的结果。 早在1987年初，约翰肯特·卡尔布雷特就在《大西洋》杂志上评论美国股票市场前景不好，对照1929年的事件，他说:“市场明显无限下跌的时候……总分类帐的日子就要到了。” 他批判了当时的金融界，断言“华尔街最古老的规范被重新发现:金融奇才只能在崩溃前出现。” 卡尔·巴雷特在文件中预言，这种崩溃的到来带来的经济后果不如1929年严重。 因为有些情况已经发生了变化福利体系的建立，农业收入的获得是农业经济，工会支持的工资水平，对银行存款的保险，政府为维持经济活动而实施的广泛的凯恩斯措施——这些都是在1929年大萧条发生时 后来事件的迅速发展还是验证了卡尔·布雷特的预言。

“87股灾”爆炸的根本原因主要有以下几点。

第一个是巨额的财政赤字和贸易赤字。 1986年美国的财政赤字达到2210亿美元，贸易赤字达到1562亿美元，都创下了赤字最高记录。 为了弥补国内资金的不足需要吸收外来资金，为了吸引外资需要维持高利率水平，直接影响股票市场的价格。

其二，美国和其他西方国家的经济进入20世纪80年代以来一直处于低速增长期，生产型投资的诉求不足，剩下的资本大量流入证券市场，金融投资蔓延，债务空膨胀，形成了难以持续的虚假繁荣 这次股市暴跌是“泡沫经济”的反映。

其三，随着美国霸权地位的衰退，西方经济体系和整个世界经济处于不稳定的状态。 国际汇率不稳定，国际贸易严重不平衡，国际债务危机仍在持续。 这些因素都影响国际资金和股票市场的稳定。

大规模灾害的直接诱因主要有以下几点

第一，利率上升使国库券和其他债券的利率相应上升，投资者从股票市场向债券投资资金，股价暴跌。 第二，贸易逆差太大，美元汇率下降，动摇了人们对美元和美国股市的信心。 第三，海湾战争也影响了股票投资者，促使他们从股票市场中提取资金。