“史诗级熔断已过去，未来美股将走向何方?”

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回顾过去的年上半年，美股在两周内熔断了4次，原油期货也跌到了前所未有的负值，幸运的是，最近的美股强势反弹，标杆500和道指已经接近海外卫生事件爆发前的高位，纳指已经创下了过去最高 但是美国公共卫生事件的危机还没有完全控制，华尔街对未来美股趋势的看法分歧，美股会爆发新的熔断潮吗？

熔断的定义和历史

什么是美股和美股期货熔断机制？

熔断机制( circuit breaker )也称为自动停止机制，是股指振幅达到规定的熔断点时交易所为了抑制风险而采取的暂停交易措施。

美股实施三级熔断机制，如果S&P500种指数在美国东部时间上午9点半到下午3点25分之间下跌7%以上，则触发“一级”停止交易15分钟。 如果基准500下跌13%，则触发“二级”的停止，同样停止交易15分钟。 如果这个股价指数暴跌20%，就会触发“第三级”的休市，美国股票市场的交易将关闭一天。

值得注意的是，基于一级市场熔断、二级市场熔断的全部市场交易的暂停，一天只触发一次，如果该二级在美国东部时间下午3点25分以后触发，除非三级市场熔断，否则交易不能暂停，全天的任意

美股熔断机制不仅比较指数下跌，在美国以外的交易时间段，期货上涨过快也会诱发熔断机制，诱发熔断后，上涨幅度超过5%的期货合同无法成交。

除大盘熔断机制外，美股的目标500指数成分股、罗素1000指数成分股、飞行员名单的etp(exchange traded products )股也执行交易熔断机制。

美国宣布熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”

1987年10月19日，道指暴跌508.32分，跌幅22.6%。 三个月后，1988年2月出现了熔断机制，10月首次实施。

上市之初，美国熔断机制的触发是基于市场下跌的点而不是百分比。 1997年1月，美国熔断机制调整，熔断触发阈值在以往的基础上分别增加了100分。

1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15分，创1915年以来最大跌幅。 这一天也是自1988年引进熔断机制以来的第一次触发。 但是，第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17分，涨幅为4.71%，收于7498.32分。

对比这两天的市场交易，美国证券交易委员会要求市场监督管理部进行评论研究，回答“熔断机制如何影响股价趋势”的问题。 这次熔断机制向监督管理者展示有必要调整这个机制。

1998年4月15日，实施了调整后的熔断机制。 第一，提高门槛标准，明确10%、20%、30%三个阶段的熔断门槛。 下跌的参考水平不是前一交易日，而是纽约交易所在各季度开始时，根据上个月的日平均值明确了触发标准。

年5月31日，中微子修正了指数熔断机制。 写作时，首先要设定基准指标500指数来代替道琼斯工业指数。 二是将熔断阈值变更为7%、13%、20%三个阶段，新的熔断机制将从年2月4日开始实施。

史诗级熔断潮为什么会爆炸？

时间回到海外公共卫生事件危机刚刚爆发的3月。

年3月9日，沙特和俄罗斯减产协议破裂后，引发原油价格战，同日，油价下跌幅度一时超过3成，引起全球股票灾害，欧洲和中东许多重要指数进入技术熊市。 受原油价格暴跌和海外卫生情况扩散的双重冲击，纽约股票市场在交易开始后迅速下跌，之后下跌幅度达到7%的上限，触发了熔断机制，迎来收盘价的纽约股票市场的3大股票下跌幅度都超过了7%。 美股时隔23年熔断，以标杆500vix变动指数在2008年经济危机以来的高位，开始了3月的叙事性爆炸。

3月12日，美国三大股指再次集体暴跌，三大股指均跌幅近一成。 道琼斯指数暴跌9.99%，创下1987年黑色星期一以来最大的单日下跌幅度。 当天的美股盘中，联邦储备系统宣布将进行规模5000亿美元的3个月回购操作，但市场不买账，股票在短期反弹后也持续下跌。 海外公共卫生事件的蔓延导致原油不断下跌，本来就非常脆弱的感情正在崩溃。 基准500vix的变动指数从4成上升到75.47，恐慌大幅上升，市场动向受新闻影响。

为了应对公共卫生事件给经济和社会带来的损害，3月15日(星期日)，联邦储备系统意外宣布将利率降低到零水平，并发表了7000亿美元的大规模量化宽松计划。 突然大幅缓和的货币政策反而加剧了市场恐慌，标杆500vix变动指数从43%上升到了82.69。

3月16日，美股再次受挫，S&P500种指数开盘下跌7%以上。 也就是说，触发熔断机制，收盘时3大股票的下跌幅度全部达到1成以上，是时隔33年的下跌幅度。

3月19日，美股继续大跌，S&P500种指数盘下跌7%以上，触发熔断机制，道指盘几乎取消了特朗普上任以来的所有涨幅。 欧美相继发表了巨大的刺激经济方案，但无法消除市场恐慌，投资者持有现金和国债，美国汇率继续强劲。 基准500vix的变动指数依然在76.45的历史高位附近。

美国是世界上最大的金融市场，一旦金融体系出现问题，世界范围内就会发生“蝴蝶效应”。 仅仅两周就经历了4次史诗般的熔断，巴菲特也很惊讶“好久不见”。 3月油价暴跌是股票市场下跌的导火索，全球公共卫生事件的扩散加剧了市场恐慌，引起了这一系列熔断潮。

影响世界资本市场的最大原因被认为是原油和卫生，但深层次的原因很可能是世界经济处于衰退的边缘。 成功预测08年危机的投资者彼得·西夫( peter schiff )说，即使没有发生公共卫生情况，公司也不会强制停产，经济也会衰退。 “不管怎样，美国经济早就应该衰退了”这次全球公共卫生事件的爆发，直接打击了供给和诉求的两端，使美国经济进入了衰退期。

美股即使反弹也会继续上涨吗？

现在，S&P500指数大致恢复了3月份股票灾害的失地，一些龙头公司更是创下了历史新高。 在这美股的反弹中，年轻的个人投资者的工作是必不可少的。 德国银行分析师parag thatte说，美国股票市场自3月底跌至谷底以来上涨了近40%，多亏了对风险食欲大、没有经验的年轻散户们。

但是最近，随着经济重新启动，美国公共卫生事件再次发生，华尔街对这支美股的“熊市反弹”产生了意见分歧，其中摔倒者占多数。

最近，高盛DavidSolomonCEO表示，美股恢复了今年以来的所有“失地”，但公司利润潜力并不意味着股市上涨合理。

怀疑美股上涨的不仅仅是david solomon。 迄今为止，彼得·希夫和资深投资者、信托企业bryn mawr trust的最高投资官杰弗里·米尔斯( jeffrey mills )认为，美股牛市很可能已经达到顶峰，没有足够的动力推动股票市场的新上涨。 被称为“新债务王”的doubleline capital的最高投资官刚拉克( jeffrey gundlach )也表示美股很可能从现在的高位下跌。

美国银行首席投资官michael hartnett将目前美股的反弹与历史上三次大熊市的反弹进行了比较。 他说今年第二季度预计将是美国S&P500种指数和油价50年来最高的季度。 但是，现在的篮板球和历史上的三个“最大规模的熊市篮板球”( 1929年、1938年、1974年)大相径庭，S&P500种指数在今年8月和明年1月之间反弹到3300-3600后，更是痛苦的下跌。

华尔街专家还详细预测了未来股票市场的下跌。

研究企业cfra research的首席投资战略家萨姆斯特维尔( sam stovall )预测，美国股市可能会从6月8日的高峰下跌5%到10%。

巴克莱作出了更可怕的预测，认为如果发生长期经济衰退，股市可能会从高峰挫折50%。 到目前为止，高盛预计新的卖潮将使S&P500种指数在2000点下降。

在下跌队日益壮大的情况下，市场上也有乐观的声音。

经济金融分解企业的bianco research社长james bianco此前表示，联邦储备系统最近的行动将为市场提供持续的推动力，市场注定会上涨，到年底创新可能会再次高涨。

datatrek research联合创始人尼古拉斯？ 考拉斯( nicholas colas )也预测，年美股的趋势在2009年非常相似，S&P500种指数在年末反弹到3588点。

看到最近股票市场的强烈反弹，空很多小摩也开始呼吁购买美股。 jp摩根在最近的报告中认为，美股的评级将从中性提高到增收，防御性和成长性股票将再次成为市场领袖。

“空翻译多”不仅仅是小摩，大摩最近也发表了很多报告。 摩根士丹利认为，美国卫生事件二次爆炸的影响比想象的要小，世界经济将保持复苏，不进行二次探索。 该行坚定地站在经济实现v型复苏的阵营中，认为市场在下半年不太坏。 到目前为止，股票市场预计会进一步上升，S&P500种指数目标提高到3350分。