“李迅雷”

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经过近140年的经济复苏，1979年，中国再次开始走上“复兴之路”，预计到现在将成为世界第二大经济体，在接下来的10年将成为世界第一大经济体。 回顾过去，新中国经济前30年的快速发展值得深入反省，尽管奠定了独立自主、自力更生的工业基础，但失去了战后经济的“黄金增长时间”。 展望未来，中国不能动摇世界经济增长的第一贡献者的地位。 但是，中国面临着目前40年未见的变局:老龄化、劳动力价格特征消失、贫富差距加深，全球化过程面临信任危机，房地产泡沫风险大，更深层次的问题——长期分配扭曲带来的结构性问题 在这种内外多种多样的形势下，只有进一步推进国内改革和对外开放，迅速发展高新技术，反复调整结构，才能进一步激发经济活力，提高经济运行效率。

资料来源:新财富( id:newfortune )作者:李迅雷梁中华

李迅雷是中泰证券首席经济学家

梁中华是中泰证券首席宏观解说员

从世界经济快速发展的悠久历史来看，目前中国经济总量正处于世界份额回升的过程中，中国经济是从1700年到1820年长达120年的恢复期。 从1820年到1978年是长达138年的经济恢复徘徊期(从1978年到1978年的中国经济增长率只是达到了世界平均水平)。 从1979年到现在的40年间，再次是经济恢复期，中国经济总量在世界上所占的份额从7%左右上升到了近16%。 这个“高低高”的经济增长率的变化过程，就像平均的回归，也可以称为“复兴之路”。

这条复兴之路能走多远？ 这需要发挥想象力。 结果，中国经济体的量全球占有率的上升或下降持续了一百多年。 但是，从新中国成立后的70年来看，经济增长率的一些变化经历了“低高低”的三个过程。

现在经济在减速，但速度几乎是世界平均水平的两倍。 因此，我国的经济总量预计在接下来的十年将超过美国，成为减速中世界第一大经济体。

当然，新中国经济前30年还值得深入反省。 尽管有二弹一星的辉煌成就，奠定了独立自主、自力更生的工业基础，但同时“没有内债、没有外债”，却失去了战后经济的“黄金增长时间”，李错误的时间无法挽回。 因为岁月无情，“不富有”。

展望未来，中国经济至少可以保持中速增长，中国不能动摇世界经济增长的第一贡献者的地位。 当然，在人口老龄化、工业化、城市化进入后期的背景下，库存经济的特征越来越明显，投资刺激的旧做法已经不能持续，库存经济只有调整结构，才能加大改革开放，迅速发展高新技术

01

2000年世界经济史:中国落后于领先

纵观2000年以上世界经济增长的历史，直到19世纪，世界经济增长非常缓慢。 据知名经济史学家安格斯·麦迪逊( angus maddison )推算，从公元元年到1820年，世界经济年均增长率仅为0.1%，人均收入在这1800多年间仅增加了40%以上。

产业革命的发生彻底改变了这一局面，迄今为止依靠人才、兽力的生产方法发生了变化，世界经济开始加速增长。 从1820年到200年，世界经济增长率达到2.2%，人均收入不到200年增加了10倍以上。

因此，过去2000多年的世界经济增长可以说是产业革命后的最后200年为第一作出了贡献(图1 )。 。

从2000年历史维度看，我国经济经历了从领先到再次崛起的过程。 直到19世纪，我国和印度都是世界经济的“领头羊”，经济总量都占20%以上。 但是，在当时的生产方法中，人口是决定经济量的重要变量，例如中国和印度的人口占有率也在世界的20%以上。 即使从世界范围来看，人口多的国家，经济量也很大。 人口少的国家，经济量少。

但是相对来说，中国经济的体量比印度大得多，特别是在1820年左右，也就是200年前，中国gdp的世界份额达到了32%的历史高位，达到了印度的两倍以上。 但鸦片战争后，中国经济跌至千丈(图二)。

单纯从科学技术的迅速发展对经济的影响的立场来看，产业革命以后，技术进步加快，人口对经济增长的作用减弱(图3 )。 。 英国在16世纪末打败西班牙，开始在西方各国崛起，英国经济真正大幅度发展是在产业革命之后。 在第二次产业革命中，美国的经济力量也开始崛起，到了19世纪末逐渐超过英国。 但是，真正将美国影响扩展到世界的是二次世界大战，欧洲第一强国在战争中受害严重，美国迅速发展，成为世界第一强国。

我国清朝时期采取“闭关锁国”政策，落后于技术革命的步伐，从19世纪中叶到20世纪中叶，外部受到列强的侵略，内部动乱不断，经济逐渐失去了维持千年的领导地位，变成了落后。 新中国成立以后，我国经济才从低位出发，重新开始走上崛起的道路。

02

新中国前30年经济:在波澜中逐步构建工业系统

新中国成立后的70年，我国经济大致可分为两个阶段:第一阶段是从新中国成立到20世纪70年代末，即前30年的第二阶段是从改革开放到现在，也就是最近的40年。

第一阶段经济变动大，年化经济增长率为6.2%，比第二阶段的9.5%低得多。 新中国成立之初，由于长期战乱持续破坏，国民经济处于崩溃状态，建国后的3年前是急速的恢复期，重点是控制物价，迅速发展经济。

从1953年到1956年底，我国完成了对农业、手工业和资本主义工业的社会主义改造，建立了社会主义的基本经济制度，但国民经济整体运行也开启了主导计划经济的阶段。

但是，经济的稳定运行很快被3年的“大跃进”和人民社会化运动中断，加上自然灾害的影响，国民经济在1960年代末、60年代初大幅下降，1960年经济零增长，1961-1962年大幅负增长 从60年代初开始为纠正错误，纠正当时的困境而奋斗，到1965年第一工农业生产恢复到了1957年的水平。 但是，文革的到来很快，经济又经历了低增长的10年(图4 )。 。

但是，光靠gdp不能简单评价过去30年的增长。 结果，当时内外的政治环境不同，在寻求快速发展之前必须承受生存的压力。 另外，建国初期的集中力对工业经济的大量投入，特别是对重工业的大力支持，不仅为之后几十年的和平快速发展提供了强有力的实力保障，也为后续工业化的推进奠定了坚实的基础(图5 )。 。 小平先生的话总结为“我们做了很多事件，成绩很少，犯了一点错误，但不漆黑”。

在前30年外部环境不好的情况下，科学技术的迅速发展也有限度。 例如，二弹一星在那个时代实验成功了。 中国国内唯一获得诺贝尔自然科学奖的屠呦呦在那个时代提取青蒿素，成为诺奖的依据。

另外，也是前30年人口抚养比例高、经济增长率相对低的原因之一，但给后40年经济的迅速发展带来了很大的人口红利。

03

新中国后40年经济:在平稳增长中超过

中国共产党第十一届中央委员会第三次全体会议以来，我国经济开启了持续40年的比较平稳的高增长，创造了举世瞩目的“中国奇迹”。

1978-年-年，中国经济年化增长率达到9.5%，与前30年的大幅变动相比，最近40年的经济一直保持平稳。 这与持续了40年的改革开放政策、解放和迅速的发展生产力有着不可分割的关系。

从1978年底到1979年初，以土地承包为主的农村改革开始推进，大大激发了农民的生产热情。 另外，城市地区还在进行以所有制和产权制度为中心的改革，在经济上逐渐排除单一的公有制模式，创造性地提出了以公有制为主体的多个所有制经济共同快速发展的基本经济制度。 民营经济在80年代繁荣，已成为国民经济快速发展的重要力量。 比较并逐步执行居民、公司、政府、价格等多方面的改革措施，我国经济正在从计划经济向社会主义市场经济过渡。

也推进了内部改革和对外开放，1980年设立了深圳、珠海、汕头、厦门四个经济特区，然后扩大了沿海开放的范围，同时把开放的政策从沿海推向了内陆。 2001年12月，我国加入世贸组织，对外开放开辟了新阶段。

改革开放40年来，我国经济在许多行业取得举世瞩目的成果，背后的原因很多，每个人的总结可能都有差异。 但是，从经济学的维度来看，市场化改革、从封闭向开放的转变，第三个是多次认为以经济建设为中心的三点很重要。

市场化改革大幅度优化配置了经济资源。 从自家养鸡到被称为资本主义，“不管白猫文芳阁，能抓老鼠的都是好猫”，背景反映了思想观念的变化，事业的重点也从阶级斗争转移到了经济建设。 在单一的公有制经济模式下，农民和工人的生产动力明显不足，无法一一发挥能力，但经过市场化制度的改革，农民、工人、公司家的积极性受到了很大刺激。

建国后使用的计划经济体制，通过计划和行政手段配置资源，要求计划者掌握和评价宏观微观事实非常正确和及时，但这在现实中是不可能的。 市场化使微观个人发现经济规律，根据价格信号决定生产、投资和费用，减少人为失误的概率，激发了市场主体的活力。

所以，尽管中国有人口红利的特点，但改革开放前仍有近80%的人口集中生活在农村地区，从事低效率的农业生产活动。 改革开放后，随着生产力的解放、民营公司的兴起，中国第一产业就业人口所占比例大幅下降，农村剩余劳动力大量转移到城市，城市化和工业化迅速推进，劳动力价格特征逐步发挥(图6 )。 。

因此，与其说人口红利实现了中国的高增长，不如说市场化的制度改革解放了我国固有的人口红利。 “素材”在那里，要看画的是什么样的作品，以及怎么运笔。

取得巨大经济成果的另一个重要因素是继续推进对外开放。 在数百年的维度上，我国经济由领先变为落后是清朝时期实施的锁国政策，因此自封，跟不上世界技术革命的步伐，在西方进行技术革命期间，也以“天朝上国”自居，不知道外界发生了什么。

上世纪80年代以来我国实施的对外开放政策是几百年来我国再次自主对外开放的“大门”。 在经济快速发展初期大量引进外资，不仅弥补了资金不足的缺陷，对国内技术和管理的提高也有重要意义。 加入wto后，我国深入融入全球化的供应链体系，使劳动力的价格特征在全球市场上发挥出来。 我国共享自己的市场，也享受世界市场，像华为这样的公司可以在世界上获得收入。

对外开放使我们深入参与世界竞争与合作，配合技术进步和时代变革的步伐，同时可以说在很多行业都是世界领先的(图7 )。

经济顺利快速发展的另一个重要因素是以经济建设为中心。 建国后30多年间，我国经济基数低，劳动力丰富，但经济增长率明显较低，而且大幅下降。 背后的第一个原因是事业重点不在经济建设，50年代大跃进和人民公社化，60-70年代的文革，30年的一半以上的时间在进行“运动”，多次中断了经济的正常增长。 所以，为了创造经济平稳快速发展的环境，一个重点是“不折腾”。

04

未来的机会和挑战，任重而道远

回顾历史，我们再展望一次未来吧。 我们一直强调我国现在面临的状况可以说是时隔40年的变局。

从外部环境来看，世界老龄化、贫富差距越来越深，全球化进程面临着信任危机，形势错综复杂。 世界65岁以上的老年人人口比例从2002年开始突破7%，也就是说进入老龄化社会，到年末接近9%。 另外，市场化可以提高效率，但伴随着个人间的分化。 当前世界主要经济体贫富分化严重，内部矛盾突出。 例如美国对华的贸易问题是美国自身贫富分化问题的体现和转移，即内部矛盾的外部化(图8 )。 。 世贸组织主导的全球化进程也面临着挑战，揭示了技术竞争，以及彼此信任的危机。 随着中国的崛起，外部敌意的竞争压力也在增大，给中国经济的快速发展带来了各种障碍。

从国内经济快速发展的结构来看，存在快速发展的诉求和结构供给错位的问题。 如上所述，前30年的中速增长和后40年的高速增长，在应该快速推进城市化的时候进行知识青年的上山下乡，利用市场机制快速发展经济的时候进行阶级斗争，失去了快速发展的机会，被日本、韩国等拉开了差距。

现在中国劳动力价格的特征逐渐消失，房地产泡沫风险大，政策已经不太刺激，需要在稳定的增长和风险防范之间取得平衡。 我国15-64岁劳动年龄人口的增长率自2006年以来持续下降，过去5年连续负增长(图9 )。 。 人口依然是经济增长中的重要变量在过去十年里我国潜在的经济增长率不断下降。

当经济潜在增长率下降时，诉求端的刺激总是出力，货币、财政、房地产政策的刺激不断，因此在过去10年中，中国经历了三轮经济周期，但没有改变经济增长率下降的方向。 申诉人的管理只能改变短期的经济变动，但不能改变经济的长期趋势。

而且中国的杠杆率大幅上升，债务风险突出，因为房地产、基础设施的固定资产投资，投资转化率低，只能短期提高gdp，不能像投资机械工厂一样，继续创造gdp。

用leslie模型预测，将来我国的人口形势可能会更严峻，这决定了我国的经济增长率依然有下行的压力。 目前居民、公司债务负担比较重，各线城市房价已经上涨到高位，特别是小城市房地产流动性差，面临的风险更大(图10 )。 也就是说，现在进一步刺激房地产拉动经济空之间相对有限，经济的系统风险很高。 在经济潜在增长率下降的情况下，政策需要在稳定的增长和风险防范之间进行权衡。

不仅老龄化压力和社会杠杆率的风险高，而且应该看问题表象下的深层原因。 也就是说，目前面临的问题是长期分配扭曲带来的结构性问题，如中央政府和地方政府之间存在前者的低负债、后者的高负债。 国企和民营企业之间，在融资便利性、产业准入壁垒等方面具有非对称性的居民部门，存在高收入群体和其他群体人均收入差距扩大问题等。

今后，中国经济增长的模式必然不是投资驱动而是费用驱动，费用为了维持稳定，需要采取如何向中低收入阶层增加收入的措施。 现实的方法是扩大社会保障基金的规模，最终可以通过国家资源(国有股的分配等)弥补社会保障基金的差距，解决平民( 603883，应该是股票吧)花费的担心。

在经济从高速增长向优质增长过渡的过程中，总量迅速扩大的机会越来越少，但结构亮点依然存在。 在这种内外纷繁的形势下，只会进一步推进内改革和对外开放，缓解高速发展高新技术、反复调整结构、激发经济活力、提高经济运行效率加快人口老龄化等问题带来的增长压力。

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