“【华泰金工林晓明团队】成分股分红对股指期货基差的影响”

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发行日期: 2019年8月29日

研究员:林晓明( s0570516010001 )、刘志成( s0570518080005 )、李聪( s0570519080001 )

中心视点

贝西斯是股指期货研究中的重要因素，对交易机会的评价有重要意义

股指期货上市后，投资者风险管理工具丰富，金融市场运行效率提高，促进了量化对冲等投资产品的迅速发展。 如何利用股价指数期货提高定价效率也成为投资者关心的研究课题。 股指期货最终收敛于指数点，但收敛前期货和现货之间必须有差异，这种差异称为基数。 贝斯的存在对投资者来说是重要的消息，接吻反映了期货投资者对股市未来的期待，是当前市场情绪的观测指标。 贝斯也是套利交易的目标，可以根据贝斯的方向进行套利。 贝西斯对交易机会的评价起着非常重要的作用。

贝斯是市场游戏的结果，红利是影响贝斯的固有因素

理论套期保值市场环境下，影响基础差距的因素有三个:无风险利率、股息率、到期时间。 事实上，金融市场不是套利的理想状态，参与期货市场交易的投资者也有不同的交易目标。 投机交易、套利交易、套利交易是期货市场的首要交易模式。 对冲交易者的存在使基础差接近理论价格对冲交易降低期货价格，使贝斯接近负数。 投机交易对基差的影响依赖于投机交易者对市场的方向性评价，基差有可能正向移动，也有可能负向移动。 最终的基本状态是三种交易共同作用的结果。 红利是影响基差的固有因素之一，因为对红利的期待反映在基差上。

上市公司分红过程通常有六个步骤

上市企业分红流程大致有以下步骤: 1、公布分红预案2 .召开股东大会投票分红预案，发布股东大会公告，此时分红方案大致明确4、发布分红实施方案公告，该方案有具体的分红方法。 5、股权登记； 6、对满足要求的股票进行分红，除权股价。 多数情况下，会发行上市公司的年报和红利预案会。 之后，上市公司召开股东大会，表决分红预案，并在股东大会公告中宣布分红预案是否通过。 上市公司实施分红计划后，可以从分红计划中提取除权日和年分红额的消息。 最后，上市公司不包括利息。

可以根据分红过程预测上市公司的分红

关于分红对贝斯的影响，有必要考虑期货合同到期日前指数成分股出现的分红额。 这个预测有两个中心点。 一个是股票的分红时间(除权日)，另一个是股票的分红额。 要估计红利对贝斯的影响，关键是预测这两个指标。 根据分红过程的分配情况预测分红时间点和分红金额的预测。 如果分红预案没有公布，就只能使用往年的分红状况进行预测。 随着分红程序的实施，可以从分红预行取得分红金额，从分红实施方案中取得除权除息日。

红利ih合同对基差的影响最大，红利对基差的影响最大的是4月到8月

年度红利通常从4月开始，持续到8月，影响其间存在的期货合同。 红利对期货合同基础的影响随时间减少或随着红利的进行而减少。 ih合同受红利的影响很大，上证50整体红利率很高，所以以年为例，负基数的由来对红利的影响最大。 这些影响表明，计算消除红利影响后的矫正基底差是有意义的，可以更准确地计算套期保值空之间，另一方面可以得到反映真正市场感情的基底差序列。 红利对贝斯的影响在实践中是不可忽视的。

风险提示:模型由历史法则总结，历史法则可能失效。 市场急剧变动的情况下，基础差也容易大幅度偏离。 有些企业分红过程发生较大变动时，分红预测结果有偏差。

本文首次在微信公共平台:华泰证券( 601688 )研究所发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。