“ST金杯以资套现待摘帽 祁玉民阶段性扭亏”

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净利润的一半来自宝马业务

与金杯汽车多而复杂的扭伤路径不同，港股上市的华晨中国摆脱了中华轿车业务的重担后，华晨宝马业务的销售额激增，价格下降，直接将其利润收入增加到5.095亿元，但去年同期华晨中国还在亏损泥潭中

据华晨中国年度财务报告，今年上半年，华晨宝马销售国产宝马汽车32594辆，比上年同期增加57%，为华晨汽车集团贡献的净利润一半以上2.869亿元，比上年同期增加147.1%。

华晨中国认为，8月推出的宝马新5系延长版轿车将提高今年第四季度的整体销量。 现在，华晨集团正在与宝马集团讨论出口合资车、在内地生产发动机、在内地开发和生产新能源宝马车等。

另外，华晨中国的另一项主要营业业务金杯轻客同比增加了35.7%，但由于轻客销量增加导致运输价格增加，华晨中国上半年的销售支出同比增加了77.9%。

由于这项主营业务的业绩红火，华晨中国走出了亏损泥潭，但未能比较有效地降低该企业的资本杠杆率。 华晨中国年度财务报告显示，今年上半年，该企业应付账款约17.3亿元，比去年同期增加约2.3亿元。 由于应付账款和应付票据的增加，该企业今年上半年的资本债务比率约为163%，比去年同期上升了9个百分点。 这意味着华晨中国的债务偿还能力在减弱。

这家企业的财务报告显示，华晨中国的新负债项目都与华晨汽车集团的子公司业务有关。 其中，为了金杯汽车能申请银行贷款，当铺担保了约2.14亿元的银行存款，该企业上半年的负债资金达到了3.065亿元，比去年同期增加了1.065亿元。

截至2006年6月30日，华晨中国拥有现金和现金等价物4.334亿元，加上短期银行存款2.164亿元和当铺短期银行存款21.113亿元，共计27.611亿元。 这家企业持有的应付票据为36.248亿元，加上还未偿还的短期银行贷款4.52亿元，共计40.768亿元。 华晨中国的资金状况依然不乐观。

资金链长期困扰祁玉民

两家大型上市公司顺利实现了赤字消除，但由于疲于中华轿车业务的长时间损失，华晨汽车三家大型上市公司的资金状况都不宽裕。

作为华晨汽车收益最高的申华控股，由于上半年汽车销售业务下降，风电规模还没有形成足够的现金流，企业资金面临严峻的考验。 此外，今年5月7日，华晨汽车转让辽宁丰田金杯技师学院100%的股权，向申华控股公司获得2.5亿元现金。 其第一大股东辽宁正国以3.3亿元的价格领取民生投资44%的所有权。 华晨汽车和金杯汽车实现了年度购买37亿元以下金杯整车和零部件等一系列相关交易，已经达到了申华控股公司的应收账款周转率33.22%，远远超过了领域的12.48%的平均水平。 其资产负债率也在3年内首次超过60%，达到63.8%。

今年7月23日，申华控股向农业银行、兴业银行( 601166，股票吧)分别申请了约4.5亿元的贷款，抵押了该企业持有的上海宁波路1号申华金融大楼的部分楼层产权。

通过债务重组、股票置换等融资渠道实现了赤字消除的金杯汽车，其净资产收益率达到了83.25%的高位，远远超过了领域9.52%的平均水平，但其1.91%的营业利润率远远低于领域内的7.49%的水平 除了购买商品的支付现金额的增加外，金杯汽车上半年经营活动现金流的净额同比减少了91.31%。

长期被资金困扰的祁玉民在资本市场进行了一系列挪用动作后，也会面临资金不足带来的各种问题。 解除资本运营的面纱，如何提高自主业务的运营能力，是祁玉民解决华晨资金问题的最终路径，因为没有足够的资金投入，祁玉民总是只能小吵大闹。

自2006年第一辆中华骏捷轿车下线以来，华晨汽车每年投入5亿元的研发资金，但4年来，华晨在轿车行业只发售了5种车型。 华晨只是以骆捷的车型平台资源为中心开发的，不仅中华轿车产品种类太窄，市场对骆捷系列车型产生了审美疲劳。

中国汽车技术研究中心提供的数据显示，今年上半年，中华汽车两大主力车的骏捷和骆捷frv的市场表现都违背了强烈的人意。 骆捷1.6-2.0l排放量车型的销售额与去年相比有减少的趋势。 骆捷frv除了排放量1.5l车的销售额比上年增加199.09%外，1.3l和1.6l车的排放量骆捷frv同比下降了10%以上的销售额。 中华酷宝上半年的销量不过268台。