“光大银行曲折上市路”

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另一家股份制银行的上市道路像光一样纠结。 其历史肌瘤的深度、重组过程的困难、股东背景的多、方案的变化多、发售时间的搁置长度，回顾起来像小说一样通常充满层次感。 而且，这种比其他股票行更独特的上市路径留下的风险和矛盾，在其上市后也会上演。

年7月23日，光大银行( 601818，应该是股票吧)启动ipo的消息突然出现，关注这件事进展的所有市场人士都束手无策。 这时，光银行a股上市申请书已经被证监会搁置了两年，超级大盘农行( 601288 )a股的上市交易也只有7天。 但是，这确实是个好的市场时机，a股刚从长期阴天中走出3天的上涨行情。

“我们潜伏了很久”的当天晚上，久违地出现了的光大集团理事长唐双宁在新闻发布会上做了这个开场白，让我想起了光大3年的波澜上市道。

股东妥协。

2007年8月8日，国务院正式批准了光大集团的改革重组方案，一个多月前从中国银监会副主席位置空上落下光大的唐双宁全力着手这件事。 那时，占集团资产规模98%的光大银行无疑是改革重组的全球重点和第一个战场。

由于在国有银行改革中发挥重要作用的汇款企业再次出手，光大银行改革的上市路径继续了国有银行“财务重组-国家筹资-公开上市”的以前的传销路径。 8月15日，光大银行理事会通过了汇款企业供资议案:汇款向光大投资200亿元美元，以每股1元的价格获得了光大新发行的200亿股普通股。

但是汇款对光大从来没有国有银行那么慷慨，除了1元/股比较低的入股价格外，汇款还提出了弥补历史损失的小股东收缩的方法，股票比例为2:1，每股净资产为1元，达到尽快上市的目的

光大银行历史上由于承接了国开行元投资的资产、负债、所有权益及分公司、据点，形成了总额275.35亿元的不良资产。

截至2006年12月31日，光银行审计的账面净资产值为7300万元，总股东资本为82亿股，每股净资产仅为0.0089元。 到2006年底，光大银行历史损失总额约80亿元，当年8个月前，光大银行实现了40亿元利润，还需要补充30-40亿元，每股净资产在0.5元左右。

缩股要求受到光大银行小股东的强烈反对。 他们认为汇款1元/股的入股价格已经太低了，进一步紧缩股票会严重侵犯小股东的利益。 因此，在汇款筹资问题上，新、旧股东形成了长达几个月的锯战。 在记者经历过的几次临时股东大会现场，小股东的集体疑问多次使股东大会走向高潮。

虽然是汇款200亿的重要资金，但是是有54%以上比例的200人以上的小股东，急于市场的光银行没有人生气，进行调停。 在亲自带队的股东“游说”战中，唐双宁因光大改革重组的诸多杂多样性、早期上市的必要性，向双方建议“求大同，留小异”，最后汇款企业取消了缩小要求，小股东同意提供汇款1元价格的资金。

2007年11月28日，光大银行股东大会审议了汇款投资入股议案。 两天后，汇款资金进入光大账摔袋安全。

但是，新老股东的利益纠葛还没有结束。 28日股东大会结束后，上海宏浦实业投资有限企业、山西国际电力集团企业等6家股东企业代表联名手写的议案，向光大银行按每股0.5股的比例分配原股东，研究减少汇款出资引起的原股东的股东稀释

小股东的配股要求也没有道理。 他们的入股价格在1.9元左右，比汇款高近两倍，几年来没有分红过。 而且，当时市场上光银行法人股的转让价格已经上涨了8元/股左右。 但是，之后不能来了。

坚持延长市场。

汇款处理了光大上市的当务之急，截至4月30日，光大银行处理了上市前的三个主要障碍:弥补历史累积损失，补充不良资产处置、资本充足率。 期间的各种变量，过程也极其复杂。

光大希望汇款企业和旧股东共同缩短股票来弥补损失，但被汇款拒绝了。 另外，光大考虑用另外两种方法弥补损失。 一是用2008年上半年的利润弥补，但发售时间必须延期。 一是申请国务院的特批。 但这意味着光大戴着损失的帽子上市。 不说会不会被承认，脸也不会发光。 通过放弃这个方案，最终选择了以前4个月的利益填补。

到2007年底，光银行资本充足率仅为7.19%，没有达到监管的基础。 在补充资金方面，光大于2008年4月发行了60亿的二次债务，之后同年6月、2008年12月、2009年3月分别发行了二次债务20亿、50亿、30亿的连续资金。

在2008年市场的弱势中，光银行为了调出到8月为止的时间窗口，继续修改上市方案。 这些包括放弃光大原定的“a+h”两个上市方案，变更为“先a后h”，从而光大从原定发行规模的发行后总股东资本的10%提高到15%。

光大银行在上市前考虑引进战术投资者作为补充附属资本的替代方案，但最终放弃了。 光大银行副总裁(现任光明保险企业理事长)谢植春解释说，次贷危机给海外金融机构带来巨大冲击，无法正确评价这些大型金融机构的财务健康状况。

但是上市时期也是另一个重要因素。 谢植春说:“如果战术投资者财务状况的评价不正确，引进战投成为笑容是首要原因。” “另外，发售前导入战投的话，也会影响我们的发售时期。 ”。

上市前的准备事业还包括解除与大股东光大集团历史有关的交易和出售不良资产。 光大于2008年4月将账面馀额142.06亿元的不良资产卖给信达、东方、长城三家资产管理企业。

2008年6月6日，光大银行以截至4月30日的财务数据正式提交上市申请，期待赶上奥运会前这一短时间的上市窗口。 据光银行相关人士称，8月前能否上市，取决于市场表现和监管层的批准进度。

但是，资本市场和承认的进度没有给光大上市的道路开绿灯。 2008年9月，在a股下跌近70%的情况下，证监会暂停了ipo的批准，光银行的上市搁浅了。 但是，证监会重新批准后，光大又遇到了名为农行的超级航母ipo，为了不引起“冲突”，光大本在去年7月之前想发售的希望再次下跌空。

两年来，光大静静地向证监会更新财务报告，等待机会。 但这段时间为光银行获得了高速发展和利润增长的良好机会:截至2009年12月31日，光银行的资产总额、存款总额和贷款总额分别为11，977亿元、8，077亿元和6，490亿元，比208年12月31日的馀额分别为40

从2007年到2009年，该行净利润从50.39亿元增加到76.43亿元，年复合增长率达到23.2%。 到2009年底，光大银行的不良贷款率达到1.25%，准备的目标率上升到194.08%，资产质量明显改善。

但是资本也被过度消费了。 进一步补充资本，2009年7月光大银行引进了中国再保险、中国电( 600795，应该是股票吧)力财务企业、申能集团、宇宙集团、宇宙财务企业、宝钢集团、上海城投和广东高速共计8家财务投资者，每股2.20