“人民币跌停的逻辑”

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人民币突然暴跌，笔者认为人民币汇率的运行机制标志着向市场化方向迈进了一步。

本来人民币持续三年只有不下跌的上升趋势，不符合市场上涨规律，最大的胜者只有通过人民币“无风险套利”获利高的热钱。 对上涨值寄予厚望的中国中央银行来说，上涨值既不能抑制通货膨胀的上升，也不能减少常年持续的贸易顺差。 最近几个月，通货膨胀和顺差数据大幅下跌，但我们知道，不是人民币升值的效力出现了，而是第一，金融危机下半年的突然升级，世界经济面临着衰退的预期。

人民币开始单边升值时，学术界最担心的是中国出口主导型公司的受力，当时的上升论者对产业的更新换代寄予很大的期待。 但是人民币上涨了20%以上，但出口公司的竞争力没有怎么提高。 相反，在金融海啸和持续上升的双重夹击下，沿海出口加工密集地区如东莞、温州等，由于出口订单锐减，公司经营困难。 据不完全统计，今年上半年，各地有6.5万多家中小企业倒闭。

其实，中国的出口公司到目前为止必须依赖国际市场，近年来出口公司的比如履薄冰，以及现在出现的经济困境，基本上表明人民币持续上涨的前提是站不住脚的。

现在，金融海啸没有持续9月份的暴风雨，美国的垃圾债市、信用卡市场和鲜为人知的cso市场有迹象表明，明年可能会成为新的暴风雨升级的导火索。 曾经乘风破浪的中国经济航船，明年必须遇到更大的外部阻力。 中央政府迅速启动了4万亿元的经济刺激计划，该计划可能带来的固定资产投资增长率增加到40%以上，产生了通货膨胀卷土重来等多方面的负面影响，而且社会保障体系不健全，居民收入增长率有限

面对这种错综复杂的经济形势，尽量确保出口与开始内需一样紧迫。 因此，只有通过人民币的适当贬值，降低中国出口公司的产品价格，才能提高外部诉求，保证经济衰退带来的外需减少和贬值带来的外需增加相对较大。 只有这样，才能避免中国出口对经济增长的贡献度大幅下降。 最近，许多出口公司推迟汇率结算应对人民币贬值的操作战略在一定程度上反映了危机年代，公司家最想看到本币贬值的心理。

关于人民币贬值的逻辑，很多人担心这会导致“以邻居为界”的结果。 确实，本币贬值不是一国独有的“法宝”，客户很容易复制。 单一经济的本币大幅贬值，也有可能引起贸易保护主义的全面崛起。 中国如果选择大幅贬值，只会被其他经济体的追随者报复，贬值行为本身只会带来货币数值账本的变化。

问题的关键是人民币贬值的幅度，从当前的经济形势和未来的经济不安以及决策层的角度来看，人民币并没有大幅贬值，认为适当和可控的贬值是决策层最可能的操作战略。 经济形势稳定后，人民币继续沿着市场化的改革路径前进。 但是，有必要再次坚决杜绝单边行情的动向。 毕竟，长期来看，没有预测就知道趋势的金融市场不能长时间健康运行。 (作者是财经评论家)