“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代”

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回顾，税起点的提高一方面带来税后收入的增加，另一方面是唇枪舌战的费用升降级之争。 没有两个独角兽的风景，另一个是互联网公司寒气凛冽的工资削减。 一方面是降低标准、释放资金等促进迅速发展、稳定就业的政策利益，另一方面是伪造疫苗、禁止民办幼儿园上市、娱乐圈逃税、黑天鹅频发……。

那么，让我们回顾一下今后的事情。

中美贸易战争

年，中国、美国乃至世界上最热的话题是“中美贸易战”。 自从年4月特朗普指示美国商务部开始对华贸易调查以来，中美双方都是你来我往，彼此有攻防。

g20期间的习特会对白热化的贸易战争按暂停键。 双方达成重要共识，就有差异的一点结构性问题在今后90天内继续开展密切协商，其间维持现在的关税税率。

90天后，谈判结果是怎么弄清楚的？ 但是特朗普在中间选举中失去了众议院，成为了“跛脚总统”。 减税和基础设施等财政政策在美国国内的执行力恐怕与预想的相差甚远。 在以年总选举的再选举为目标，国内政策空之间有限制的情况下，特朗普对对外贸易出口寄予期待，对中态度和政策有可能放松。

经济增长的压力，全球股票市场的调整

年，中国宏观经济增长率下降压力加大。 第三季度，中国gdp同比增长6.7%，全年完成年初的政府事业报告，预计增长6.5%，这是毫无疑问的。 但值得注意的是，固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额的增长率开始放缓，近年来处于低位。

基本面马上对资本市场做出反应，年a股震动回升，投资者信心不足。 年，上证综合指下跌25%，深成指下跌34%，创业板指下跌29%。 港股恒生指数和国企指数每年下跌近15%。

放眼世界，受中美贸易战、中国诉讼下跌、联邦储备系统增资、英国后退、各国中央银行量化宽松等因素的限制，世界经济复苏趋势也有所缓和。 美股下半年也迎来了大幅度调整，科技股和中概股应声受挫。

市场避险情绪高，投资者恢复信心尚需时日，2019年a股和港股大致率保持震荡，以结构性行情为主，期待费用、医疗、金融等板块投资机会。 随着指数回调，评价的特征逐渐凸显，中长期价值投资者依然很有魅力。

另外，美国的经济增长受到压力，对外贸易还不清楚，美股的估值依然很高，未来大幅度震荡或美股常态。 对冲基金、vix恐慌指数、下跌期权等表现值得期待。

科创板旁空飞黄腾达

“科创板”成为年资本市场关注的新名词。 11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，习近平表示将在上海交通所设置科学创板，试行注册制。 据21世纪经济报道12月18日的新闻报道，目前监管层仍在就科学创板的相关制度的细节征求意见和修订，征求相关规则意见的原稿预计最早在年底之前形成。

科创板门槛低，审批流程更快，增长速度更快，但暂时没有盈利的高质量公司为了上市不再需要离开家乡。 科创板为高质量公司提供了更好的融资环境，为规模扩张、技术研发提供了足够的现金流，对资本冬季的实体经济确实也有很大的好处。

在资本市场，科学创板上市后，短期内可能对a股形成一定的资金分流压力，特别是高评价的科技股。 但是，长期以来，科学创板和注册制加速了上市企业的优胜劣汰。 高质量的上市企业吸引中长时间的资金上传，中长时间的资金吸引越来越多的高质量企业上市，形成良性循环，有利于国内资本市场健康的迅速发展。

漫天飞舞的黑鸟

生物疫苗伪造，美国年体检中心陷入“假医生”的风波，中兴通讯( 000063，算是股票吧)受到美国制裁，娱乐圈阴阳合同暴露，民办幼儿园不能单独或作为部分资产包装上市。 ……。

年，黑鸟事件频发。 由于中国乃至世界迅速发展到今天，经济和政治上都存在很多不明确的因素。 现在才是经济周期的转折点，纷争和矛盾更容易爆发。 除此之外，由于网络普及率的提高，黑天鹅的事情几乎以光速传播，向资本市场的传导速度也越来越快。

短期内，黑天鹅对资本市场和相关股票打击很大。 但是，从长期的角度来看，短期阵痛有利于公司、领域乃至资本市场、整个经济体系长期健康的迅速发展。 当然，在选择股票时，也需要关注股票的股价表现、消息情节、政策面等因素，当领域和股票的基本面发生重大变化时，需要立即调整仓库。

独角兽和网络冬天

说到年资本市场最大的黑马，不是“独角兽”。 据胡润研究院统计，截至去年9月30日，大中华区有181只独角兽，第三季度每2.6天有一只新独角兽。

图片来源:胡润研究所

前几天，由于a股的苛刻上市条件和漫长的过程，很多公司不得不为了上市而跨海。 年上半年，为了吸引越来越多的高质量成长公司，a股独角兽也可以频繁更新历史记录，试行创新公司也可以通过发行cdr回归a股。

独角兽和cdr的风还没刮。 6月23日，小米宣布将推迟cdr。 重新开始还没有计划。 a股的cdr什么时候能顺利上市？ 独角兽回到a股有多远？ 不冲击a股的流动性吗？ 需要2019年验证的问题。

上半年风光无限的独角兽，谁会在下半年迎来网络冬天？ 大型网络公司开始削减工资，忙于曾经的独角兽ofo债务，陷入了“按揭难”，已经发售的小米、美团也相继破局。

网络冬天的背后反映了整个时代的变迁。 从短期来看，宏观经济增长率下降，资本投资更加谨慎，流量红利期迎来高峰，给网络公司的利润和现金流带来了巨大挑战。

但是，从更长期的立场来看，跑马烧地的钱时代已经成为历史，未来的竞争从流量转向库存，先进的技术、创新的产品、高质量的服务和顾客体验才是核心竞争力。

短期阵痛和长时间风口

这是最好的时代，也是最坏的时代。 短期内，无论是宏观经济还是资本市场都面临着一定的压力。 但是，从长期来看，眼前的压力只是短期阵痛，经济增长的结构正在优化，资本市场正在向更健康良性的方向迅速发展，网络公司的竞争从流量转向库存，人工智能、大数据等技术

生活中，费用到底是升级还是升级？ 一线城市的房租为什么上涨？ 新零售后半段怎么进化？ 请期待“你的生活为什么这么‘焦’多”。 |再见系列②’。

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