“一篇文案带你看全2018年一季度资产证券化市场亮点”

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1236.1亿1千万元！

年1季度，公司abs发行了96票，发行数量比上年同期增加3.2%，发行规模比上年同期减少3.3%。 累计发行规模突破1.68万亿元，库存规模接近2万亿元！

在市场焦点上，住宅租赁类资产证券化品种依然持续创新，供应链金融的应用扩展到新能源汽车、绿色环境保护等战术新兴产业，带来的绿色资产证券化成为新的市场焦点，新政

第一季度资产证券化新政策频发

年2月9日，深交所发布了《快速发展战术计划纲要( -年)》，指出研究推进reits产品，形成了具有深市特色的reits板块。 全力开展reits产品创新，为住宅租赁、政府和社会资本合作( ppp )项目、保障性住宅建设、商业房地产等行业提供金融支持。 摸索发行公募reits，引进多样化的投资者。 配合研究制定reits相关配套规则，推动相关主管部门制定税收优惠等政策，营造良好的市场环境。

年2月9日，沪深交易所、机构间私募基金产品报价和服务系统陆续发布《融资租赁债权资产支持证券招牌条件确认指南》和附带的《融资租赁债权资产支持证券新闻披露指南》，金融

《融资租赁债权资产支持证券上市条件确认指南》对融资租赁债权资产证券化进行了比较，对基础资产的入池标准、原始权益人的条件、基础资产的转让等进行了特别规定，但对基础资产的现金流量回收和归集周期， 基础资产的循环购买等方面与应收账款资产证券化相同，鼓励积极参与服务国的重大战术、新兴产业展业等融资租赁企业的发行资产证券化产品。

年3月22日，沪深交易所同时发布了《资产支持证券生存期信用风险管理指南(试行)(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。 目的是建立资产支持证券的生存期风险管理机制，切实防范资产支持证券的信用风险，促使各市场参与机构更有效地管理、预警和解决资产支持证券的信用风险。

年3月22日，沪深交易所发布了《资产支持证券定期报告复印件和风格指南(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。 目的是规范资产支持证券定期报告的编制和披露，保护投资者的合法权益。

截至去年3月31日，年1季度公司abs产品累计发行96票，规模合计1236.1亿元，发行数量比上年同期增加3.2%，发行规模比上年同期减少3.3%。

应收账款和租赁租金类位于高位
，从基础资产的分布状况来看，应收账款和租赁租金类无论从发行数量还是发行规模来看都位于高位，这是原始权益者对库存资产的盘活有很强的市场诉求，

发行利率状况:

从公司abs市场证券发行利率来看，年第一季度、一年期aaa级优先A级证券最高发行利率为6.95%，最低发行利率为5.50%，平均发行利率为6.15%； 两年期aaa级优先a级证券的最高发行利率为7.15%，最低发行利率为5.25%，平均发行利率为6.13%； 3年aaa级优先a级证券最高发行利率7.6%，最低发行利率5.1%，平均发行利率6.33%。

信用评级的分布情况:

公司abs的信用评级状况受原权益者的评级、担保机构的评级、基础资产的分散状况、超额机制的设计、优先/二级等内部增信和外部增信等因素的影响，整体评级状况因项目而异。

关于优先a级证券156件，评级aaa的证券为82.05%，评级aa+的证券为24件占15.38%，评级aa的证券为4件占2.5%。

关于36件优先B级证券，评级aaa的证券为13.88%，评级aa+的证券为47.22%，评级aa的证券为10件，为27.77%。

结合发行利率和评级情况来看，投资者喜欢更高评级的优先证券，利率差异和发行时的认购倍率也体现了这一点。 结合原权益者的综合价格负担水平和期限设计，可以设计更适合市场诉求的资产证券化产品。

创新类产品迎来新的市场应用

年第一季度，市场发行了多个创新资产证券化产品，资产证券化的创新不仅体现了监管政策的支持，还体现了运用新经济、新运动量、战术新兴产业等创新金融工具的新优势。 随着监督部门业务细则的完善，创新类产品将迎来新的市场应用，并进一步迅速发展。

第一家国有控股公司绿色abs产品发行

年1月17日，深交所第一个单一国有控股公司绿色资产支持专项计划——“天风平银-启迪废电器产品基金补助金受益权绿色资产支持专项计划”成功发行，该专项计划也是湖北省第一个单一再生资源绿色资产证券化产品。 该产品的发行规模为4.4526亿元，优先度分为1年期、2年期2个阶段的产品，评价均为aaa级的产品级别，结构化分层、现金流过度覆盖、基金补贴质押、上市公司启发三明治支付差额。 优先a段和优先b段的发行利率分别为5.7%和6.0%，创下了同期产品发行利率的最低记录，表示投资者充分赞同这个绿色abs产品。

该产品以启迪下属废弃电子产品拆解公司享受的中央基金补贴现金流量为偿还源，该产品的募集资金用于再生资源的回收加工和回收行业，基础资产本身也具有绿色属性，是资产端和用途端的“双绿”产品。

第一个“媒体领域”供应链金融abs

年2月2日，《平安-四川广电供应链金融1号资产支持专项计划》成功发行。 这个项目是最初发行的媒体领域的供应链金融abs，也是全国第一个通过金融创新、精准扶贫的供应链融资项目。 本专业计划的基础资产由四川省有线广播电视网络股份有限企业上游中小企业供应商为四川广电提供货物贸易，对四川广电享有的应收账款债权，由原始权益人深圳市前海明生保理商业有限企业负责资产服务机构，萨 该项目作为第一个单一媒体领域的供应链金融abs，通过资产证券化创新方法，为四川广电许多中小企业的供应商实现高效、低价的融资，提高四川广电在贫困地区对文化广播电视项目的投入力

供应链融资项目是资产证券化是市场最近的热点，提供民生、精准扶贫的创新金融产品是鼓励国家政策支持的大方向。 年9月，证监会发表了《中国证监会关于发挥资本市场作用的服务国减贫运动战术的意见》，题为“贯彻精确的扶贫基本策略，发挥资本市场领域的特征，支持贫困地区公司利用多层次资本市场融资”的从业人员 本单资产证券化从年10月13日开始受理，到年11月17日为止被批准，有效的批准也印证了这一点。

cmbs产品是在第一个长租公寓的架子上发行的。

年2月13日，《招商创融-招商蛇口长租公寓第一期资产支持专项计划》成功发行，该项目是全国第一个单长租公寓货架发行cmbs产品。 本专业项目引进了cmbs行业首次储架发行的交易结构，即一次批准、多期发行，第一期位于深圳市南山区水龙头，以租赁情况良好的长租公寓为基础资产。 该产品是国家迅速发展长期租赁公寓产业，充分利用长期租赁公寓资产的重要实践，有利于房屋租赁公司充分利用库存资产，提供流动性，长期为公司更快、更好的市场提供越来越多的长期租赁公寓

cmbs是以高质量的写字楼、购物中心、酒店、公寓为抵押的贷款支持证券，以商业房地产将来产生的租金等收入作为借款的偿还源，以标准化债券的形式发行给投资者。 cmbs和reits的主要区别是cmbs是债权属性，标准类reits是资本类属性cmbs不拥有不动产，拥有收益权，原始权益人不能发表，原始权益人偿还贷款后，全部 cmbs的优点是保存对资产的所有权，享受将来不动产价值的上涨空之间。

带前一条路abs产品

年3月2日，金光纸业(中国)投资有限企业原始权益者“国金-金光一带一路资产支持专项计划”成功审议上海证券交易所。 这个项目是国内第一个单一道路资产证券化项目，发行规模为55亿元。 资金的用途包括支持“一带一路”的金光如东科技产业基地和高级生活用纸项目，围绕“一带一路”沿线国家的主要营业业务。

专业计划的基础资产是分布在“一带一路”国内放射区的金光纸业子企业纸品加工厂的材料加工应收账款。 应收账款债务人从“一带一路”沿线国家等购买原材料、辅助材料和包装材料等，由纸制品加工厂代理后，销售给“一带一路”沿线国家。

“一带一路”作为国家战术的重大创新，近年来得到了各部门的大力支持。 年3月2日泸深交易所发布了“一带一路”债券试点推广的通知，本abs也是在此背景下成功发行的产品。 这类产品是金融机构根据自身特点为“一带一路”要点项目的建设提供服务，也是金融机构响应国家号召，补助“一带一路”的最好方法。

第一个交通移动行业的新供应链金融abs产品

年3月19日，《中信证券( 600030，股票吧) -第1-20期cp资产支持专项计划》取得前交易所无异议信，批准了100亿元的储架发行额，第1期的发行规模预定为3亿元。 这个项目成为国内第一个单交通旅游行业的新型供应链金融abs产品。 也是继小米、蚂蚁金服之后第三家接受供应链金融abs发行的新经济平台型公司。

在供应链金融中，核心公司的上游供应商经常属于主体信用状况不好的中小企业，从资本市场获得低价资金融资的可能性极小，供应链金融abs为这些公司提供了依靠核心公司力量融资的方便通道。 这次供应链金融abs项目依靠核心公司的滴滴，担任上游合作伙伴汽车租赁企业代理的原始权益者，协调租赁企业面向资本市场进行证券化融资。 基础资产是汽车租赁企业为向司机租赁车辆而产生的租赁债权，募集资金供合作伙伴购买新车使用，扩大滴滴平台的运输力，迅速发展交通移动生态链公司。

市场展望

绿色通道奖励类行业

据上海深入交易所新发布的金融租赁资产证券化业务指导，积极向服务“一带一路”、京津冀协同快速发展、长江经济带、“中国制造2025”和新型城市化建设等国家重大战术的金融租赁企业开展资产证券化业务 鼓励工程机械等以前行业和新一代新闻技术、高端装备制造、新能源、新兴环境保护和生物等战术产业展业融资租赁企业发行资产证券化产品。 与上述奖励情况相比，提高受理、审查及卡转让的从业效率。

供应链金融行业。

年10月，国务院办公厅发表了《积极推进供应链创新和应用的指导意见》，提出了积极可靠快速发展供应链金融的重要任务。 在大力支撑实体经济的今天，供应链金融abs迅速发展，如破竹，各种供应链资产证券化产品首次出现。

新经济的代表公司小米、蚂蚁、滴滴纷纷打开供应链金融abs融资模式，充分看到供应链金融abs推动生态链公司协同快速发展，对处理中小企业融资难的重要现实意义。 应收账款和应付账款资产证券化市场的诉求依然非常大，年供应链金融abs已经迎来了风口。

住宅租赁类reits和cmbs

在证监会系统年的业务会议上，证监会表示将发布公募reits相关业务细则。 在深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所快速发展战术计划纲要( -年)》中，将探索发行公募reits，引进多元化投资者。 配合研究制定reits相关辅助规则，向相关主管部门推进税收优惠等政策”。 年租赁住宅公开募集reits和cmbs的风口正在逐渐接近。

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