“北极光创投：制约革新药快速发展的因素是什么? 投资机会又在哪？”

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随着居民收入的增加、费用结构的升级、老龄化和城市化的加快、医疗保险系统的进一步健全等因素，提高中国医药( 600056，算是股票吧)的费用诉求。 特别是对创新药的诉求越来越强，这成为刺激中国创新药研究开发的第一动力之一。 如何调动这一指控带来的投资机会？ 前几天，在北极光lighting活动中，北极光创投相关负责人就“中国创新药的迅速发展和投资机会”进行了分享。

制约创新药快速发展的因素

从制药产业的价值链来看，按降序是大宗原料药、特色原料药、仿制药、非专利药、专利药。 其中，专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力，尽管仿制药的处方量占70%，但企业品牌专利药的销售额仍占90%的市场份额。

现在中国依然属于原料出口国，以大宗原料药为第一收入。 因此，对中国医药领域来说，如何扭转现有结构是下一时期中国医药领域应关注的重要问题。 北极光创投分解师宋高广评价说，这大约需要5到10年。

现阶段，制约创新药快速发展的因素是什么？ 宋高广指出，其中包括支付医疗费和缺乏公共资金支持、支付能力不足、缺乏ip保护等。 对创新药来说，前期的研究开发需要大量的投资，但由于政策支援不足，将来的销售状况也不清楚，风险很大。 而且中国医药公司需要投入越来越多的资金，包括资本市场和政府层面的资金。 现在中国医药公司得到的资金量远远不及美国1980年代的水平。

宋高广指出，对创新药来说，两个影响极为重要:一是科学技术，二是政策。 今后3年到5年，国家将发表保护新药的相关政策，商保政策也将发生重大变化。 北极光创投创设合作伙伴、董事社长邓锋认为医药领域是受政策影响最大的领域之一。 从年到年，医药政策的改革规模空前。 特别是在创新药物快速发展的相关政策中，更重视与国际接轨，全面提高或促进中国创新药物的快速发展。

中国药企进入创新药全面快速发展期

从新药开发的周期来看，通常以10年为开始周期。 从1990年到2000年，中国越来越原始的积累。 国外有什么药？ 国内有什么药吗？ 另外，仿造的质量也不高。 2000年以后，陆续有很多人才回来成立相关医药公司，在此期间可以定义为新药的萌芽阶段。

从年到年，有很多在海外工作的回国人员，这几年领导了中国医药公司的一些变化，也是最近两年机构投资的要点群。 在这个阶段，前期的最初结果已经初步出现，最大的变化之一是投资这个行业的资金很多。 创业公司继国际趋势之后，加快了本土创新，国际合作越来越多，许多公司走出去的多元化模式也逐渐开始了。

年开始的今后5年，甚至更长期，应该是创新药全面迅速发展的时期。 这个阶段越来越多的创新药迅速出现，也为投资提供了越来越多的机会。 通过这一快速发展，未来公司的一些变化趋势首先是小创新公司提供创新产品，一种形式是大一点的制药公司收购创新公司，为后者提供越来越多的退出手段。 另一种形式是将来有一定的销售，终端产品容易向好的中型企业转移，这也是未来中国的趋势。

再过20年后，宋高广说，中国现在积累的中型公司很多，但顶尖的创新公司有减少的倾向。 将来创新的公司很多，大型制药公司也很多，或者大公司可能围绕着小创新的公司。

邓锋指出，国家医药产业经历了从仿造到模仿、从本土创新到国际创新的迅速发展阶段。 可以说现在中国的医药领域也到了变革升级的关键时刻了。 因为这带来了许多创新药企业的迅速发展和投资机会。

中国创新药物的投资机会与逻辑

邓锋认为，从资本供给的角度来看，创新药物的投入很高，一种新药从研发到上市大概是在消费10年的时间内投入10亿美元，我国在新药的研究开发投入上一直以来是不够的 这是因为真正意义上的新药很难出现。 但是，近两年由于各种资本的注入，国家在新药的研发投入方面大大加强了。 仅股票投资( vc/pe )年和年领域投资就达到230亿元以上，医药领域的股票投资额占整个医疗领域的一半。 他认为资本的强力注入推动了中国创新药物的迅速发展，创新药物的迅速发展也提供了越来越多的投资机会。

北极光创投对创新药行业的投资布局和逻辑是什么？ 宋高广表示，北极光创投一直认为小分子靶向药是新药开发的重点。 这是因为在投资结构上，北极光创新投资的大部分分公司都以小分子靶向药为主，辅助使用一定的生物制品。

关于小分子药物的投资逻辑，宋高广总结为4点。 第一、3~5年内上市，能够处理民生问题的改良型新药和本土革新，以及国内能够突破专利封锁的新药成为关注对象。 其次，在5~10年内，必须能够应对国际热点，研发项目必须处于领先地位。 第三，在同一疾病行业，测量市场的大小，一定程度上取决于通道和目标的强弱。 第四，是不让竞争过热的目标，上市时间比较晚。

近两年来，中国的生物制品非常多，但宋高广表示，大部分靶点基本上是同种的，没有很大差异。 在这个行业，成熟型公司、创新型公司都在做。 如何创造自己的特色、特征？ 同时，考虑到将来和成熟公司进行市场匹配，投资过程中必须加入这些要素。 这些因素包括研发中的领导作用、价格可控性、技术特征和市场适应性。

宋高广还指出，生物技术类公司也引起了重要关注，这些技术企业将成为未来中国投资的焦点。 但是在基因治疗方面，他认为这个行业的风险比较大，不太容易突破。 “现在，海外上市是对人的生活治疗产生深刻影响，还是在细小的行业取得突破，包括细胞疗法都一样。 但是，也有得到资本支持的公司，将来有必要继续关注。 ”。 在基因行业，宋高广认为，中国资本对这些技术的宽容度通常，但海外给予他们比时间长的快速发展周期，一边容忍其前期的一些错误，一边继续寻找新的应用方向。 “中国如何看待这些技术是我一直在考虑的问题，值得关注”

宋高广还特别提到孤儿药行业，很多人看到这个行业的第一反应是市场小，不值得投资。 但是宋高广认为孤儿药产品其实意味着非常棒的商业模式，往往是先进技术的代表。 他指出许多公司的第一产品是从孤儿药开始的，看孤儿药产品一定要看将来的趋势是什么，有很大的快速发展潜力。 另外，孤儿药产品本身各有特色，大药企很难覆盖，因此对创新药企业来说，有越来越多的选择。

他说，中国创新药物的投资逻辑正在发生重大变化，医药投资越来越专业，投资项目越来越早，投资者自身素质也越来越高。 从近两年的情况来看，社团内有很多博士、实体经验的人关注医药投资，重视专业性，除基础知识外，越来越集中于领域、产业的一些变化。 以前看到财务、法务的变化，重视合规性的人越来越多。

另外，投资战略更多样化，早期投资的风险越来越高。 目前国内新药还没有经历完全的投资周期，大部分最后还没有上市，资本真正回来还需要考验。 因为投资既然经历了这样的失败教训，医药行业将来的投资就有可能越来越合理，接近美国的风险投资。

副本来源:微信公共平台创业资本汇