“德国商业银行高级经济学家周浩：中国经济的“下限””

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《投资者网》李宁

在全球瘟疫还没有消失之前，年已经过了大半了。

世界经济还在等待重启的动力，中国上半年确实风景友好。 但是，这种相对正增长的增速，内外都有一些压力。

7月16日，国家统计局公布数据，初步计算，上半年国内生产总值456614亿元，按比较价格计算，同比下降1.6%。 从不同季度来看，第一季度比去年同期减少6.8%，第二季度增加3.2%。

上半年中国经济的增长率比去年低，但显然第二季度的经济复苏力依然远远超过市场预期。 在这种背景下，外资机构包括UBS、美银美林等，纷纷提高了年中国经济增速的预测。

另外，7月30日召开的政治局会议无论是总结上半年的展望下半年，还是对将来中国经济的迅速发展前景，都进行了详细的分析和评价。

会议将搞好下半年经济事业，切实谋求事业总基调，寻求新的快速发展理念，更好地调整疫情防控和经济社会快速发展事业，以供给侧结构改革为主线，重新深化改革开放，牢牢把握扩大内需的战术基点， 指出要扎实落实“六稳定”事业，全面执行“六保”任务，推进经济优质快速发展，维护社会稳定。

会议认为，当前经济形势依然多、复杂、不稳定性大，我们面临的许多问题是中长期的，从持久战的角度认识，形成了以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新的快速发展格局，防疫和经济社会 强调了重复结构调整的战术方向，依赖越来越多的科技创新，完全的宏观控制必须超越周期性的设计和调节，实现稳定的增长。

年还不到两个季度，如何看待中国经济现在的快速发展，《思考谈》日前与德国商业银行亚洲高级经济学家周浩进行了对话。 周浩常驻新加坡，负责东北亚地区的宏观经济、外汇及利率市场研究。 他长期关注外国汇市，对离岸人民币市场进行深入研究。

(图为德国商业银行亚洲高级经济学家周浩先生)

在加入德国商业银行之前，周浩在澳门新银行担任中国高级经济学家，在彭博亚洲货币预测中居首位，被授予“第一财经年度经济学家(，2019 )”奖，在-2019年彭博中国经济预测中居首位，跨年先见杯的格罗 周浩多次出席国务院和中国人民银行组织的专家咨询会，也担任中国首席经济学家论坛的高级研究员。

经济的下限

周浩回顾上半年，认为“中国经济现在是供给方的恢复，远远快于申诉方的恢复”。

他说，从进口来看，进口单月( 6月)环比在历史上可能从未如此迅速上升过。 在市场上，进口方和生产方的上升速度特别快，诉求方也比较平稳，特别是汽车和不动产预计6月份比较好，但到了7月份似乎很累。

周浩说，财政政策的编码力已经足够，需要培育包括汽车、it、ai在内的新产业。 “我们可以不谈论经济潜在增长，但可以不谈论经济上限。 但是要看经济下限，第一要看就业和低端收入群体，特别是低端收入群体的就业。 目前还强调了政策层面。 瘟疫确实对他们也产生了最大的影响。 ”。

“我们以前传达的模式是，经济不好，投资就是“铁公基”，投资可以带动农民工就业，需要建筑工人，现在必须拉动新科技的新it领域。 比如，送外卖，在一定程度上照顾低端集团，这个市场值得在大空之间发掘。 比如家政服务。 ”。

政府投资与房地产

你从“三辆马车”的角度如何看待今年的经济前景？ 周浩分析说，唯一一匹马可能先做的是投资。 今年的投资可能会保持低位增长，但费用不会怎么上升。 从上半年来看，出口还是很好，口罩和医疗用品的销售是第一个好处，但出口对迄今为止的实质经济增长的影响很小。 其贡献率零点或负零点几乎被忽略，因此认为是几乎很小的情况。

“去除出口这种东西，最终是费用和投资。 费用分为两部分，一部分是政府的费用，一部分是家庭的费用。 政府的支出可能相对稳定，但家庭支出今年会略有下降。 投资基本上是政府投资和私营部门投资。 今年政府的投资一定会加快，私营部门的投资可能会相对温和。 所以综合来看，还是发现政府比私营部门强得多。 最后能达到gdp加起来2%的增长率是件好事。 具体到下半年，无论是增长5%还是增长6%，这基本上都是市场的期待。 但是，必须注意的是，回到所谓的常态，我们只能认为是后疫病时代的新常态。 后疫病的常态可能和我们以前的任务常态完全不同，可能不一样。 所以硬要比经济总量意义小，经济的结构性变化是必然的。 ”。

对于现在普通人最关注的房地产和股票市场，周浩也有自己的意见。

他认为，自这场疫情以来，对中国经济起最大支持作用的是房地产马先。 从高频数据来看，房地产恢复最快。 与其他领域相比，房地产恢复得更快是理想的。 以前有过几次经济停滞后出现，每次经济停滞都是买房子的好时候。 但和以前不同，这次收入很快，收入的速度可能是历史上最快的。 以前有杂货店吗？ 因为现在，在房子刚开始启动的时候，政策刹车，控制得非常严格。

周浩指出，当疫情和经济下跌时，房地产对经济起了重要的底部作用。 你怎么能卖这么多房子？ 为什么会有这么大的销售额？ 确实是经济最差的时候了。 那个有明亮的颜色。 总体来说，房地产市场需要的是平静，不要像以前那样炒作。 确实是长期负债，现在的利益，留给将来的都是长期负债，是将来的风险问题。

周浩以前房地产支柱型产业的提法已经十几年了，现在没有提到。 那已经不是支柱型产业了。 在疫情经济最差的时候，只是控制和放松了，有点期待，很快就控制了。 “房地产市场并不重要，但这不是像以往一样复苏整个经济最重要的前进指标。 ”。

外资怎么看a股？

在a股上，德国商业银行是外资机构，作为外资机构的经济学家，周浩说，外资完全看到中国的股票市场，独特的一点和稀缺性，“我在你那里买的，只有你这个股票能上涨的独特东西，云南白药( 000538

从外资的角度来看，他们的眼睛不一样。 他们站在一个大模型框架里，找到了自己认为可以选择的目标。 他们的钱有限，所以他们不会广泛购买很多a股。 另外，外资选择股非常bottom up。 他们可能有宏观的看法或长期的看法，但每个企业的选择都是由一个企业选择的。 所以他们非常看好企业。 这几个和a股的故事模式完全不同，不能在外资那里讲故事。

“现在的a股调整证明决定层不希望中国再次出现以前的‘牛’，像年前的疯牛车一样，像深圳的房地产刹车一样，早刹车比慢刹车好。 不要到了5000点一刻，也不要到了6000点。 到了4000点，市场就疯了。 》(思维财经出品)