“2015年银行理财布满荆棘 收益率持续走低”

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概要:

年(统计截止日期为年12月25日)，352家银行累计发行的面向个人投资者的人民币封闭式资产管理产品有82275种。 根据现有数据，年银行理财生存规模的保守估计超过20兆美元。 银行理财业务依然发展迅速。

普益富监测数据显示，年1-11月，面向个人投资者的人民币封闭式银行理财产品每月平均发行6856种，年平均收益率为4.96%。 每个产品的平均销售天数为8天，实际平均工作期限为133天。 每年4.96%的平均收益率很高，但其值受上半年特别是第一季度高收益的影响很大，从整体趋势来看，持续下跌的收益率降低了封闭银行理财产品的顾客吸引力。 另外，4.96%的年收益率受到结构性产品的最高收益率的影响，不计算结构性产品的年平均收益率为4.91%。

在78787种封闭式人民币个人理财产品中，债券和货币市场类产品数量为46232种，平均收益率为4.79%。 组合投资类产品数量为32450种，平均收益率为5.13%。 融资类理财产品数量104种，收益率5.51%。 债券和货币市场类依然是银行理财的第一投入，组合投资类理财产品今年上半年明显高，发行量比债券和货币市场类大四五月，与上半年牛市行情密切相关。 股票灾害后，组合投资类理财产品的发行量明显减少，银行大幅降低了权益类资产的配置。 结构性产品的发行量一直很稳定，外资银行喜欢这样的产品。 融资类产品上半年相对较多。 因为这个计算的平均收益率很高。

1 .年银行资产管理市场整体概况

年(统计截止日期为年12月25日)，352家银行累计发行的面向个人投资者的人民币封闭式资产管理产品有82275种。 根据现有数据，年银行理财生存规模的保守估计超过20兆美元。 银行理财业务依然发展迅速。

. 1每月理财产品的发行情况

普益富监测数据显示，年1-11月，面向个人投资者的人民币封闭式银行理财产品每月平均发行6856种，年平均收益率为4.96%。 每个产品的平均销售天数为8天，实际平均工作期限为133天。 虽然每年4.96%的平均收益率很高，但很明显上半年的高收益率在上升，从整体趋势来看，持续下跌的收益率降低了封闭式银行理财产品的顾客吸引力。 另外，4.96%的年收益率受到结构性产品的最高收益率的影响，不计算结构性产品的年平均收益率为4.91%。

关于银行资产管理市场整体收益率，从年初的5.26%下降到年末年初的4.39%，下降到了0.87。 宏观经济表现的疲软，一年5次的双下降几乎不排斥银行理财产品的收益率，仅4月，受股市“疯牛病”行情的牵引，收益率回升。

图表1 :个人投资者每年可以购买银行理财产品的数量和平均收益率表

资料来源:一般财富

图表2 :年度个人投资者可以购买银行理财产品的数量和平均收益率图

资料来源:一般财富

. 2不同发行主体的理财产品的发行情况

在82275种人民币封闭式个人理财产品中，产品因发行主体而异。

国有控股银行发行了14413种理财产品，占18%。 其年平均收益率为4.68%，相对较低，但国有银行产品的平均存续规模最大。 这与国有银行的优势有关，物理据点多，顾客粘性极强。

股份制商业银行发行19294种理财产品，占23%，年平均利润为4.95%。 股份制银行在年资产管理市场中发挥着重要的作用，从产品数量、产品收益率、平均生存规模、产品创新等多方面的角度来看，股份制银行也是优秀的。 另外，从相关情况来看，股份制商业银行倾向于资产管理业务的资源也很多，对推进银行资产管理整体的迅速发展起到了正面的作用。

城市商业银行本年度发行的理财产品数量为31627件，占38%，年平均利润达到5.07%。 今年城市商业银行发展迅速，以前传来的银行领域的业务受到据点、知名度等的影响，与全国银行相比明显处于劣势。 但是，在资产管理工作中，区域性的差异化特征使城市商业银行得到越来越多的资源和政策支持，资产管理工作得以迅速发展。 另外，5.07%的收益率也是城市商务在这个市场有足够的竞争力。

农村金融机构一共发行了15517种产品，收益率为4.92%。 从发行产品占有率和收益率的表现来看，农村金融机构表现比较好，但农村金融机构与其他发行主体相比起步晚，快速发展程度略低，产品类型单一，产品创新略不足，有些银行独立开展银行资产管理业务 但是，根据普益标准领域调查，农村金融机构现在将提高对资产管理业务的重视度，开始增加相关业务的投资，明年有可能迎来迅速的发展。

整个外资银行发行的产品少，收益也低，但外资银行结构性产品多，种类丰富，这种最高预期收益高的产品对有投资经验的顾客有很强的魅力。

图表3 :按年发行主体资产管理产品占有率图

资料来源:一般财富

图表4 :各发行主体的资产管理产品发行情况表

资料来源:一般财富

图表5 :按年发行主体封闭资产管理产品收益率趋势图表(不包括结构性产品)。

资料来源:一般财富

1.3不同期限类型银行理财产品的发行情况

在82275种封闭式个人理财产品中，一个月以下的理财产品共计发行1490种，平均收益率为3.66%； 一年以上的理财产品发行了1492种，平均收益率为5.44%。 其中外资银行发行的长期限制结构性产品大多集中在这个期限分类上。

1-2个月理财产品发行量为23211种，平均收益率为4.83%； 2-3个月理财产品发行量21453种，平均收益率4.95%； 3-4个月理财产品发行量为9588种，平均收益率为4.94%； 4-6个月理财产品发行量14916种，平均收益率5.03%； 6-12个月理财产品发行量为10125种，平均收益率为5.12%。 一年以上理财产品发行量1492种，平均收益率1231种。 从产品发行量的分布来看，短期理财产品依然受欢迎，“1-2个月”和“2-3个月”的产品数量依然最多，占全期间类型产品的54.29%。 投资者对这种产品的偏好不仅仅是高流动性。 从图表7可以看出，具有最高流动性的1个月以下的产品发行量不高，1个月以下的理财产品的平均收益率和1-2个月产品的收益率之差极大，但“1-3个月”的理财产品的收益率和长时间产品的收益率之差很小。 这是因为从流动性和收益率两方面来看，“1-3个月”的理财产品的“性价比”相对较高。 值得注意的是，今年中长时间、特别是4~6个月的理财产品的发行量增加了。 这可能与整体经济衰退、理财产品收益率持续下降有关。 投资者的悲观期望是锁定购买期限稍长的理财产品的高收益率。

图表6 :年度期限类型银行资产管理发行情况表

资料来源:一般财富

图表7 :年度不同期间类型的银行收益率趋势图表

资料来源:一般财富

1.4不同类型银行理财产品的发行情况

在82275种封闭式人民币个人理财产品中，债券和货币市场类产品数量为46232种，平均收益率为4.79%。 组合投资类产品数量为32450种，平均收益率为5.13%。 融资类理财产品数量104种，收益率5.51%。 债券和货币市场类依然是银行理财的第一投入，组合投资类理财产品今年上半年明显高，发行量比债券和货币市场类大4、5月，与上半年a股的牛市行情密切相关。 股票灾害后，组合投资类理财产品的发行量明显减少，银行大幅降低了权益类资产的配置。 结构性产品的发行量一直很稳定，外资银行喜欢这样的产品。 融资类产品上半年相对较多。 因为这个计算的平均收益率很高。

图表8 :年度差异投入型银行理财产品发行情况表

资料来源:一般财富

. 5外汇理财产品的发行情况

年发行1467种外汇理财产品，其中美元理财产品903种澳元理财产品236种港币理财产品175种欧元理财产品115件英镑理财产品38种。 美元理财产品仍然是外汇理财投资的优先事项占外汇理财产品整体发行量的50%以上。 国有银行和股份制银行仍然是外汇理财产品发行的主要机构，其中股份制银行发行了628种，国有银行发行了553种。 外汇发行量最大的银行为中国银行发行了269种外汇产品。 年，城市商业银行的外汇资产管理业务也取得了很大进步，共有5家银行发行外汇产品，分别是北京银行( 601169，株酒吧)、上海银行、南京银行( 601009，株酒吧)、宁波银行( 002142，株酒吧)和盛京银行。 其中上海银行发行数量最大，发行了202种外汇理财产品。 北京银行发行澳门货币理财产品，成为唯一发行非美元外汇的城市商业银行。

图表9 :年度外汇银行理财产品占有图

资料来源:一般财富

2 .年银行理财市场的回顾与展望

年对银行的财政技术领域来说是充满荆棘的一年。 每年5次的双重下降呈现出几乎不排斥银行理财产品收益率的单边下跌状况，从年初稳定居5%以上到年末有4%濒临危机，下跌幅度大大超过市场预期。 上半年，a股牛气冲天，气势如虹，吸引许多投资者转向股票市场，银行理财的市场竞争力受到折磨。 之后，随着利率市场化的推进，发行了高额存款证明书、取消贷款限制等监管政策，“银行资产管理被取代”和“银行资产管理存在的意义消失了”的发言日益高涨。 6月中旬，a股发生了罕见的股东灾害，大量资金外逃，银行资产管理不得不面对“资产不足”的资本市场新常态。 此外，由于网络金融平台的强势袭来、投资者教育的不足、高端人才的不足和流失等问题，银行理财年的道路可以说非常坎坷。

但是，年对银行理财来说也是变革年。 虽然收益率持续下降，但银行理财的生存规模依然呈上升趋势。 普益富数据显示，年银行理财生存规模突破20万亿，持续保持25%以上的增长率。 另外，大额存款证明书的发售、存款比率限制的取消也对银行理财产品的收益率没有实质性影响，但随着银行从以前开始就传达存款业务的利益，资产管理业务很有可能成为将来银行利益的支柱，受到各商业银行的重视。 另外，银行理财产品的资产端、产品端等创新层出不穷，显示了领域快速发展的活力和潜力。

收益率持续下降成为年标签，“刚性兑付”依然难以打破

受多方面原因的影响，年度银行理财产品收益率持续下降，年初产品平均收益率稳定站在5%以上，到年底已经接近4%，几乎呈现单边下跌状况。 在经济下行周期中，通货紧缩的风险长期无法消除，让中央银行继续使用宽松的货币政策，市场无风险的收益率不断下降，银行理财产品的收益率也下降。

宽松的货币政策使富裕的资金流向股票市场，银行资产管理和权益类资产的配置增大，上半年股票市场的“疯牛病”行情也在一定程度上帮助银行理财产品的收益率稳定。 普益富数据显示，上半年银行以前报道的非结构性封闭式预期收益型人民币资产管理产品的平均收益率从5.25%下降到5.05%，仅下降了0.2个百分点，而7月到12月的平均收益率从4.95%下降到4.39% 6月中旬a股暴跌导致a股理财产品资金规模迅速下降，大量资金流失，市场资金过剩状况迅速加剧，引起资金重新配置浪潮，但由于高质量资产数量没有增加，他增长了，资产方利润下降，资金方收益率下降 与其他金融机构相比，银行理财在资产选择方面对风险管理的要求更高，筛选更严格。 因为这种高质量的资产不足状况更严重，名符其实的“资产不足”爆发了。 从11月到12月，受“年末效果”的影响，各银行理财产品的收益率稳定，高收益的产品也不少，但年末理财产品的收益率上升是时点性的表现，将来银行理财收益率持续下降的概率依然很大。 美元增资后，预测明年降息次数不太多。 利率继续下降的可能性很高，资产不足的状况在短时间内比较难以有效地改善，收益率有可能会继续下降。

在收益率持续下降的情况下，银行理财的生存规模持续上升。 在低收益率下，投资者依然希望配置银行理财产品的根本原因是 在“刚性兑付”的潜在规则下，银行理财产品有极高的安全性。 年，在金融市场风险频发的大背景下，银行资产管理成为投资者眼中实现资产绝对价值增值的重要投资品种。 这是因为今年利率市场化大幅度推进，舆论提到的刚性兑付的梦想可能长期难以实现。 而且必须指出，这种情况还有蔓延的趋势。 一般投资者，特别是没有经验的投资者，倾向于将银行资产管理的“刚性兑付”扩大到其他银行代理产品。 长期以来流传下来的封闭式理财产品打破“刚性兑付”，网络产品的迅速发展变得极为重要。 净资产型产品的“类基金”的性质理解投资者受到的风险，如果将风险转让给投资者，收益率的上限也会明显上升，提高顾客的粘性，有效应对资产不足带来的压力。 因此，明年银行有可能加大推进纯化产品和比较基础的开放预期收益型产品变革的力度。

加快利率市场化重视银行资管业务

年，随着利率市场化的基本推进完成，利差的进一步缩小，以前流传下来的收益模式变得难以持续，银行的黄金时代正式结束，银行寻求新的收益点的诉讼极为紧迫。 银行资产管理事业部制改革后，银行资产管理很可能会成为未来银行为利益做出贡献的重要业务类型。 从数据上看，理财收益率持续下降，但理财产品的生存规模持续增加。 根据普益富数据，保守估计年银行资产管理的存续规模将超过20兆。 在经济宕机中，银行理财依然高速增长，显示了这一领域未来快速发展的无限潜力。 而且，今年各种各样的革新产品陆续出现，明确了领域的活力。 对于今年同样热但风险多发的p2p理财产品，银行理财在本金和收益方面表明了稳健性是竞争力的特征。 相对于网络婴儿产品，高流动性的银行短期理财产品( 2个月以下的产品)在收益率方面一直保持着很强的地位，预计年的特征会持续，另外，年银行理财产品的生存规模也很可能会持续快速增长。

投资者教育和工作人员培养的重要性进一步显现

年银行理财业务的迅速发展和持续创新都对员工的培养和投资者的教育提出了更高的要求。 市场上很多投资者警告市场将银行理财与代理基金等其他产品混淆。 银行理财不应该停留在“冷漠地出售产品”的阶段，如何正确地让投资者理解银行理财的基本常识，防止代理产品和银行理财产品混淆是极其重要的。 因此，全年银行的资产管理应该随着其迅速的发展速度提高推动力，不仅有产品本身的推进，还有相关投资常识的普及，正确的投资理念的培养。 商业银行要与各类媒体合作正确诱惑投资者，完善投资者的教育。 另外，产品创新的持续进行，也进一步体现了员工特别是一线销售人员素质培养的重要性，在领域快速发展的过程中，产品结构越来越多，销售人员不充分理解产品就不会合理诱惑投资者。 另外，销售者的评价标准应该更完整，过程执行要求也更严格，例如需要风险评价等步骤，需要更严格且正确的完成。 各商业银行要在这方面增加投资，努力避免相关风险事件的爆发。

混业时代的到来，监管政策的变化，资产管理子企业化的推进

随着银行资产管理事业部制度改革的推进，银行资产管理部门对行业间经营的渴望急剧增加。 但是，由于银行在金融领域的特殊定位，不同行业经营变得难以完全隔离风险，成为阻碍银行实现不同行业经营的重要原因。 与信托、公募基金相比，银行资产管理中具有信托法、基金法同等地位的监督管理法律文件还没有颁布，其地位依然缺乏正确权威的定位，有先天性的不足。 这使银行在大资管行业的迅速发展落后于其他金融机构。 在目前的情况下，为了完全实现风险隔离，资源管理部门设立独立的子企业法人化改革仍然是极其重要的一步。 考虑到在年银监会年报中提到子企业制改革是要点之一，因为这个银监会很有可能促进资金管道企业的设立。 另外，最近银监会可能停止银行取得私人资金管理者资格，为推进资金管道企业做准备。 因此，我们有理由相信，随着年大资管业务的持续快速发展，商业银行对深化这个行业的诉求可能会加强，银行资管企业的成立进度可能会加快。