“山东黄金：业绩高于预期 市盈率低于国际估值水平”

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除了产量的增加，黄金价格的上升也是企业业绩大幅增加的原因。 上半年国际黄金价格为910美元/盎司，同比上涨38%。 国内黄金价格为207元/克，同比上涨26%。 2008年上半年山东黄金总毛利率为9.2%，比去年同期山东黄金的14.1%明显下降。 这是由于企业加工金业务大幅增加时总毛利率的稀释。

我们认为金价会维持高位。 美元最近存在的反弹可能会使金价面临压力。 另一方面，高油价对通货膨胀的预期很高，支持黄金的价格。

由于企业矿产产量超出预期，我们将08年的每股利润预测提高到2.37元，现在企业08年的股价收益率是15.7倍，低于国际比较企业的评价水平。 我们维持慎重推荐的投资评级。

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