财讯：九阳股份：收购Shark 打开新的成长空间 强烈推荐-A

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摘要：投资思考-小家电领域: 长时间视角,革新是小家电领域核心驱动力,包含原有品类的迭代升级和新品类引领的新诉求创造。详见《家电复盘笔记 - ,小家电谜之滑铁卢》。短期逻辑,相比大家电领域的地产强关联周期属性的市场认识,小家电领域更有穿越地产周期能力(产...

投资思考-小家电领域:长期观点，创新是小家电领域的核心推动力，包括传统品类的世代升级和新品类领先的新诉求创造。 详情请参阅“家电复盘笔记本-、小型家电谜滑铁卢”。 短期逻辑是，比起大家对电气领域房地产强相关周期属性的市场认识，小家电领域更有跨越房地产周期的能力(产品升级+类别扩展)。 14-15年，房地产周期下行期间，年白电领域收入增加16%，黑电增加2%，小家电增加2%。 从企业层面来看，苏泊尔年初到现在的涨幅在家电领域占据首位，ttm-pe-30x是市场的定价，在领域评价空之间展开。 详情请参阅“家电配电盘笔记本-苏泊尔:螺栓的烦恼？ 框中，选择“默认值”。

九阳股票:渠道改善逐渐释放红利，产品升级效果明显，收购shark打开新的增长空之间。 企业经过近几年的迅速发展，正在实现从九阳=豆浆制造器向九阳=质量生活小家电的战术和企业品牌的提高变革。 现在打浆机不到30%，破壁机\电饭煲\压力电饭煲\净水和炒菜机增加了2位数以上。 其中破壁料理机预计会成为下一笔爆款，今年增加了近50%。 企业进行了经销商的调整(代替了效率低下、执行力弱的经销商，数量从原来的400家达到了300家)现在，调整结束了。 企业的重点是简化产品模型，杨幂代言人使企业品牌年轻化。 企业战术焦点价值高，推出无人清洗豆浆制造器及高端破壁料理机，市占有率均超过40%。 年收购shark，进入生活小家电行业，打开未来增长空之间。 给予强烈的推荐-a评价。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]聚焦于公司的内在价值:九阳股份有限公司是家电领域分红比例最高的企业，最近3年的年均分红比例约为8成。 年的预计纯利润为7亿+，预计分红率接近5%。 . 12月以来，企业进行了多次股票回购、股东增收和股票激励等动作。 第三季度定金比上年同月增加了56%，提供了后期增长安全垫。 企业在小家电领域评价很低( ttm-pe九阳17x，苏泊尔30x，飞科电器19x，莱克电20x )，具有很强的安全界限。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]短期风险小，中长期有拐点，建议采用较低的布局。 企业经过两年的渠道调整和产品升级，逐渐进入收获期。 新的行业布局将在未来增长空之间打开。 给予强烈的推荐-a评价。

[/h// h/]风险提示:宏观经济下行超出预期，企业新产品销售低于预期(招商证券)