财讯：中国金币总企业吴显亭：加力培育快速发展商业承兑汇票市场

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《中国金融》|加力培育商业承兑票据市场的快速发展

作者:吴显亭‘中国金币总企业’

资料来源:《中国金融》年第十四期

商业承兑票据市场快速发展缓慢是我国票据市场快速发展的突出短板。 截至2019年12月底，中国商业票据承兑馀额为13.9万亿元，折扣馀额为8.3万亿元，当年再折扣发生额为38.8万亿元，当年再折扣发生额为1.2万亿元。 其中，商业承兑汇票的比例分别为17.9%、9.1%、7.6%、5.4%； 商业承兑票据的折扣承兑比为30.6%，银行承兑票据的折扣承兑比为66.5%。 与银行承兑票据相比，商业承兑票据无论是总量、市场认可度、市场交易活动度都比较不同。 扩大我国票据市场，好票据在支持服务实体经济、中小企业快速发展、沟通货币政策传导机制等方面发挥了积极作用，在防范风险的基础上，要致力于快速发展商业承兑票据市场

拥有快速发展商业承兑票据市场的力量是符合需求的现实选择

第一，票据基础设施平台的建设为商业承兑票据市场力量的迅速发展提供了基础支持。 上海票据交易所(以下称“售票处”。 )是运营了3年以上的实践说明，设立股票交易所的决定是正确的。 售票处的运营在这三年里，在中国票据市场加速重建的三年里，中国票据市场悄然发生了多个根本的变化。 建立了全国统一的票据市场交易平台，大部分票据实现了从票据向电票的转换。 到2019年12月末，当年票据承兑发生额的97.9%、折扣发生额的99.4%、转换发生额的99.8%已经是电券，金融机构在过去几年中消耗大量人力物资来识别票据的真伪已成为历史，这是公司的发票 二是票据市场参与者机构的数量和范围显著扩大。 截至2019年12月底，中国票据交易系统访问了金融机构法人会员2913家，各类市场参与者共计接近10.2万家。 市场会员和参加者机构中，既有银行类机构，也有财务企业、证券企业、资产管理企业等非银类机构和资管类产品，非银类和资管类会员的数量约占12%，各机构对票据市场的关心、参与度持续提高。 三是票据市场法规制度不断完善，《票据交易管理办法》《票据交易主协议》等票据精细化管理方面的制度方法不断印刷实施，票据市场基础管理服务的透明度、标准化、规范化程度不断提高。 四是票据市场产品和服务方法的创新持续推进。 再折扣网上交易、“折扣通”、票据经纪业务考试、“票据付款通”、标准化票据、供应链票据、票据新闻披露等创新产品和服务相继推出，票据服务实体的经济适应性比较有效，“二小 五、加快票据电子票据系统交易的融合和技术系统直接连接接口的建设，继续改善票据技术系统的服务功能，目前86%的市场参与者实现了直接连接交易，交易方法的多样性选择使票据交易更高效、方便 六、加强票据基础数据统计系统建设，尝试公布票据收益率曲线，加强票据风险动态跟踪监测，票据风险事件比以往明显下降，巩固了票据市场快速发展的基础，提高了票据市场快速发展的信心。

第二，各地积极探索商业票据市场的迅速发展，为大力发展商业承兑票据市场积累了经验。 2006年，人民银行发表了《促进商业承兑汇票业务快速发展的指导意见》，要求各地人民银行分行积极组织商业银行，制定宣传采用商业承兑汇票的具体实施方案。 年，人民银行发布了《规范和促进电子商业票据业务快速发展的通知》，要求人民银行各分公司和各金融机构积极迅速发展信用状况良好、生产提供关系稳定的公司。 近年来，各地积极探索商业承兑票据市场的迅速发展，陆续推出地区小额票据折扣中心、“票据池”、“票据贷”、“云信”、“企业票通”等创新服务，探索了许多经验。 一点地方人民银行和银行保监局建立专业的协调机制，筛选发表商票要点的宣传公司的“白名单”，探索增加商票的保贴、保证书的保证和再折扣支持等多种玩法，积极给公司签名，商票的 然后通过网络票据平台积极探索符合条件的公司供应商票据交易新闻，促进商票市场新闻透明度和票据市场认可度的增加。 建立商业票据信用评级制度，促进完整的商业票据信用激励、失信惩戒机制。 这些有益的探索在一定程度上扩大了各地商业票据市场的快速发展空之间，增进了快速发展共识。

第三，大力发展商业承兑票据市场具有重要的现实意义。 当前实现“六稳定”目标，完成“六保”任务，稳定经济基础，缓解中小企业融资困难是宏观调控的关键。 采取多项措施，合作出力，统一“信用、债务、票据”市场的快速发展具有重要的现实意义。 到2019年底，中国票据融资额占社会融资规模的比例为3.43%，公司各短期贷款所占比例为25.7%，票据市场的快速发展已经与实体经济的快速发展和货币政策的比较有效的传导密切相关。 据售票处统计，2019年，各类票据发行20.38万亿元，相当于金融机构所有中小微贷馀额的23.4%。 现在，票务公司超过210万家，约5万家票务公司中，约三分之二的公司在作为中小企业的售票处平台交易的票据现在平均面值为88万元，折扣平均面值为178万元，交易平均面值为455万元，是中小企业的 大部分票据已经转化为电票后，大力发展商业承兑票据市场，为扩大票据市场增加新的战术支点，有利于处理银票和商票快速发展不平衡的结构扭曲，培养商业信用环境和信用文化 降低中小企业融资价格，加快资金周转，这为缓解中小企业融资难提供了很多途径。

着力培育商业承兑票据市场迅速发展的主要制约因素。

我国商业承兑票据市场多年来没有迅速发展，原因是多方面的。 公司历来就有支付融资习性的影响，既有金融机构的业务经营理念和社会商业信用生态建设的问题，也有票据市场的迅速发展和票据政策管理的方向问题。

第一，公司不理解商业承兑汇票的优势，商业信用基础不扎实，很多中小企业不愿意凭票签字。 商业票据是延期支付手段，具有很强的融资属性。 前几天，“二支票”的真伪识别困难，折扣困难的情况随着票据经纪业务、“折扣通”、“票付通”等创新产品和服务宣传的开展而不断改善，但有些公司对这些新政策的新迅速发展认识不足。 票据市场快速发展初期许多混乱对票据业务快速发展的负面影响还存在。 公司信用基础不牢固，社会信用体系惩戒约束强度不足，经济下行时期陷入流动性困难的公司商品券的兑付存在一定的道德风险。 很多公司不理解票据在现代支付结算中的特点，偏向于无习性票据的延期支付，票据折扣是发票公司对收据公司利益的剥削。 票据基础知识政策的普及解释、票据市场新业务新政策的解读和新形势下的票据引导管理显然没有及时应对市场的新变化。

第二，商业承兑汇票新闻透明度差，无权威渠道充分及时掌握支付公司的信用状况。 商业承兑票据的承兑人信用直接关系到票据持有人能否按约定限期及时收回货款。 我国《票据法》对商业票据提供了很多法律保护，承兑人如果票据到期时不按约定付款，票据持有人可以任意前手行使追索权，但追索权的实现必须经过法院一定期间的审理过程 目前，票据持有人刚开始通过权威公开的渠道，建设承兑人的开票状况、历史票据结算状况、及时完善公司可靠性和业务经营动态实际情况的技术体系，能否与商业承兑票据信用等级的高低及时兑付等多种环境 与银行承兑票据相比，商业承兑票据的新闻透明度明显较差，严重阻碍了商业承兑票据市场的迅速发展。

第三，商业承兑汇票违约价格低，有些公司利用商业承兑汇票故意拖欠套利利润。 商业承兑汇票到期付款时，有些公司可能故意或恶意拖欠票据持有人的票款。 现行《票据法》等票据法律法规对故意拖欠票据的处罚轻微，只要求承兑人或付款人支付延期支付的利息或给予一定比例的罚款，通常为3万~5万元。 现实中，拖欠的持票人大多选择与承兑人协商和解，持票人通常不希望通过诉讼途径处理，不会向持票人支付延期支付的利息。 各个公司的故意违约行为和票据“空转换”的套利行为直接对商业承兑票据市场的快速发展产生负面影响，市场主体无差别接受商业承兑票据的意愿不高。

第四，金融监管部门对商业承兑票据市场快速发展缺乏正面激励。 有些地方金融监管机构因管辖区发生个别票据风险事件，商业承兑票据的整体监管存在“正亏”，在一定程度上影响了商业承兑票据正常区间的流通折扣和市场常态化健康的迅速发展。

大力推进快速发展商业承兑票据市场的政策建议

商业承兑汇票是提高公司资金周转效率、处理公司应收账款拖欠的比较有效的手段。 迅速发展我国商业承兑票据市场的前景。 商业承兑票据市场的迅速发展适应中国社会信用体系的建设状况，全面总结各地的探索经验，不断稳定前进，逐步渐进，单手抓住激励的迅速发展，单手抓住风险防范，巩固商业信用基础，中小

第一，加快全国统一的商票新闻披露平台的开发建设，抓住商票新闻披露查询规范管理。 商业票据新闻披露的核心是查明承兑人商业信用和业务经营的现实情况，及时提示票据风险，缓解市场新闻不对称问题，保障票据持有人和票据投资者的合法权益。 建立平台需要制度，必须及时确定相关处方在报道披露过程中的权利、义务和法律责任。 目前上海票据交易所票据新闻披露平台建设已经开始，正在加速推进，初期披露的消息主要包括发票发行额、期限、承兑人、贴现人资产负债状况和票据逾期合同违约情况等核心因素。 售票处为商票新闻披露查询提供基础平台服务，审查公司披露新闻的合法性、完整性，提供基础新闻的公司对披露新闻的真实性、正确性负责法律责任。 深入分析商业票据新闻披露的展开可能给票据市场快速发展带来的影响和潜在的法律风险，从初期的诱惑性发展成能积极自主披露的查询，与公司征信新闻进行及时对接，商业票据新闻披露更有效地发挥作用，商品

第二，积极探索开展票据市场信用综合评价，促进商票顺利流动。 票据报道和信用评级相互支持促进，另外，商业票据信用评级不能简单适用债券评级的做法模型，不能通过评级增加票据承兑人和所有者的价格费用。 商业承兑票据市场的迅速发展需要许多中小企业参与，因此对中小企业来说，信用评级的价格过高，评级更新频率过低，不能普遍适用于大量高频票据承兑和背书折扣。 可以考虑制定信用综合评价评分标准和开发信用评分子系统，参照支付宝( Alipay )、微信等信用评分模型，通过票据和票据承兑人大数据的日益积累，开发出积极适应商业票据市场优势的信用评分综合评价系统 对公司信用新闻及时进行动态跟踪监视判断，有效提示、警告和识别票据风险。

第三，加大对故意拖延账目行为的惩戒，辅助商票市场信用环境的建设。 日本票据市场在迅速发展的过程中建立了票据拒付处分制度，不得对被认定为故意拒付或恶意拒付的票据债务人在两年内提供所有金融机构设定的金融服务。 参考日本票据拒付处分制度设立全国票据联盟的自律组织，联盟认定票据有恶意或故意拒付行为的，请监督管理部门在一定期间内限制银行、证券、保险等金融服务的提供，以保证公司的商业信用

第四，加强现代金融科技在商业券行业的运用，提高商业券的安全性便利。 金融科学技术的应用与商业票据市场的迅速发展密切相关，深入研究区块链、大数据、生物识别和人工智能等技术在宣传商业票据现实场景中的实验应用，比较有效的开发商票据潜在市场，提高商业票据支付效率， 积极运用智能金融手段，以供应链票据为基点加快宣传商业票据等的分化，促进票据支付和公司实际需要的适应性增强。 以《标准化票据管理方法》落地实施为契机，稳步推进标准化票据业务的迅速发展，进一步升级改造“折扣通”技术体系，提高小额票据经纪折扣成功率，多方面辅助票据从非标准产品向标准化产品的转变。

第五，进一步改进完全再折扣政策管理，发挥再折扣对商业券市场快速发展的激励诱惑作用。 票据市场有着迫切需要灵活调节再折扣的现实诉求，去年9月再折扣电子化OS的网上运营加速了再折扣业务规范的扩大，2019年末的再折扣馀额达到了4713.8亿元，比年末翻了一番。 现在人民银行的再折扣管理政策还有点落后，人民银行各分公司的再折扣具体操作手续比较繁琐，切实制定完全的再折扣管理政策，简化再折扣操作流程的环节，再折扣利率可以像lpr一样适时灵活地调整变动

第六，加强商票市场发展研究，搞好票据业务知识的普及推广。 票据市场体积迅速扩大，原件清源要深入研究票据市场长期快速发展的功能定位，稳步推进商业票据市场分层的快速发展。 采取措施，鼓励大型国企和上市公司的商票优先快速发展。 系统总结了各地商票的快速发展经验，综合分析了研究判断商票可能加速快速发展的风险，适时制定新形势下票据市场的快速发展指导意见。 进一步规范票据网络业务、票据资管业务和票据中介市场的快速发展，探讨设立票据快速发展引导基金，加快应收账款票据化的实施。 然后，围绕票据市场新变化的新快速发展，加强金融机构和票据公司多种形式的特别训练，广泛增进票据市场的快速发展共识，努力消除社会对票据市场存在的一些误解和偏颇认知，手 印

(本论文是作者个人的观点)

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