财讯：湖南第一民企新华联集团陷入困局 千亿资产还不起3亿欠债

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资料来源:华商禄略

多元的，输也是多元的。

文丨华商攻略杨凯

另外一千亿级民营公司吃了多元化的苦果。

【性命攸关】

年是傅军的亮点时刻。 那时，他统治的新华联集团不仅是湖南民企业的老板，连续14年进入中国公司的500强和中国民间公司的100强行列。

傅军本人除了被选为“改革开放40年杰出民营公司家100人”排行榜外，还在320亿人的家中名列年胡润百富排行榜82位，创下了近年来最高纪录，成为湖南株洲第一大财富。 可以说是名利双收。

但是，仅仅一年后，这种资产超过千亿的民营企业因只有3亿的负债而难以倒下。

2019年11月末，新华联集团财务企业向湖南出版财务企业拆除了2笔资金，本金共计3亿元，拆除时间为1周，但到期后只返还了2088万元利息，本金返还延迟。

调解的结果是，2019年12月20日，湖南出版财务企业因债务不履行将新华联集团告上法庭。

总资产超过千亿，账面资金为92亿的新华联集团连3亿美元都还不到吗？ 外界纷纷议论这个问题。

这3亿不履行债务也推翻了新华联集团债务危机的多米诺骨牌。

年初，民生信托向新华联发出了困难，强制执行了尚未到期的26.8亿元信托贷款申请。

新华联集团持有的新华联、北京银行、宏达股份、赛轮轮胎、科达清洁能等上市企业的所有权被司法冻结，轮候冻结，总市值超过100亿。

接下来，3月6日，“15新华联控mtn001”债券实质上违反合同，本金共计10.698亿元。 4月21日，“19新华联控scp002”债券实质违约，本金共计10.681亿元。 5月6日，“19新华联控scp003”债券实质违约，本金共计3.732亿元……

迄今为止，新华联控股持续存在的6个债券中，3个构成实质性违约，未按期兑付的金额达到25.1亿元，其他3个债券的利息也延期支付。

另外，新华联集团核心企业的业绩也大幅下降。 年上半年，新华联控股的收益为109.9亿，与去年同期相比被斩首，归母净利润损失达84亿。

由于频繁违约，债券融资的路子也被堵住了。 评级机构大公国际将新华联控股的主体信用评级下调为c。

根据惠普和穆迪的评级，c级意味着没有前途，不能用于真正的投资。

没办法，傅军开始出售资产欠款。 年2月，新华联清仓辽宁成大所有权，回流资金13.39亿元。 月，新华联减持了赛车胎和北京银行的所有权，回流资金约14亿元。

为了还债，傅军几乎花光了所有的钱。 能陈列的都摆好架子，能当铺的也放在当铺里了。 截止到2019年底，新华联集团持有的新华联股票持有率达到了97.7%。

尽管如此，在新华联巨大的债务压力面前，这只是杯水车薪。

截至今年上半年，新华联控股资产共计1111.55亿元，负债共计887.42亿元，资产负债率接近80%。 其中，流动资产539.48亿元，无法偿还634.19亿元的流动负债。

东方金诚表示，未来三个月内，新华联控股公司面临或收回的债券金额达到38.60亿元。

业绩下降、债券违约、评级下降、融资困难、股票冻结……问题持续的新华联使傅军进入了创业30年来最困难的时期。

【成也多元，败也多元】

横跨房地产、文旅、化工、石油贸易、酒业、矿产和金融等十几个领域，控股企业近200家，在14家中国拥有知名商标，控股、准入上市企业8家，员工近5万人……。

这是傅军创业30年来做的庞大业务布局。

1990年，33岁的傅军告别了16年体制内的生涯，东边筹集了1000美元正式出海创业。

根据迄今为止作为对外贸易局局长和进出口企业副社长积累的关系和经验，他开始做对外贸易生意，向马来西亚销售湖南的乳猪、鸽子、莲子等特产，向国内销售马来西亚的橡胶、木材等。

进入首次商海，傅军的生意全靠“诚信”两个字。

比如，做莲子贸易的时候，正好湖南发生水灾，莲子价格暴涨，取消此前与经销商签订的服务合同，他得多赚八九万元，但他还是抛弃了这个巨大的利益，多次履行合同，

“毁了生意，就会失去朋友。 不讲究信义，没有朋友，今后怎么站在商业立场上？ ”傅军说。

后来，马来西亚经销商和傅军成为好朋友，见面的人夸耀傅军说诚信。

凭借人脉和诚实经营的好名声，傅军每次遇到困难，都可以得到贵人的帮助。

他的第一个“贵人”是马来西亚商人曾钦泉。

创业当初没有钱没有经验是曾钦泉帮助他渡过了难关。 1992年，傅军回国经营房地产生意，曾钦泉什么也没说就给了500万元。 傅军从吉隆坡飞往长沙的飞机还没有到达，曾钦泉的钱已经到账，连借阅证都没有打。

1997年，傅军在长沙修建华联大楼，因违反合作伙伴合同资金链断裂，曾钦泉又拨款700万元。 当时中国太平洋保险集团总裁王国良、中国银行湖南分行分工管理处长李鑫胤等几个朋友纷纷帮助融资，傅军至此成功渡过了难关。

依靠土地生意，傅军积累了第一桶钱。 新华联的多元化之旅也将很快展开。

1994年，傅军回到家乡亵渎，合资建立湖南华联瓷器业。 1996年，新华联看到市场对制冷剂的控诉，投资了东岳化学工业。 同年，新华联投资近3000万元，与日本三菱汽车、7319家工厂合资成立了湖南长丰汽车企业。 1997年，新华联进入白酒领域，后来与五谷液集团合作生产了“金六福”酒。

到2002年，房地产、白酒、陶瓷等生意逐渐变得气候，为新华联贡献了约1.8亿的利润。

傅军信奉“篮子理论”。 “公司如果有一定的资本，就不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。 这个篮子真的要掉了，鸡蛋可能碎了。 但是，如果我有一个篮子，一个篮子掉了，还有一个篮子，剩下另一半的话”。

2002年，鸣谢“金六福”后，傅军挥舞资本，策马奔驰，加快了多元化商业帝国的构建。

石油贸易板块，新华联是最早获得进口原油牌照的28家公司之一，拥有多个大型油库和近100个加油站。

矿产行业、傅军频繁在全世界抄制底镍矿、金矿等。 其拥有的新疆坡北特大型镍矿是全国第二大镍矿，储量超过200万吨。

在金融行业，傅军不仅相继加入长沙银行、天津银行、宁夏银行、北京银行和大兴安岭农村商业银行等多家银行，还投资20亿和卢志强、史玉柱等由国内第一家民间资本创办的再保险企业亚太再保险股份有限企业

巨大的多元化安排不仅帮助新华联实现了快速扩张，而且在2008年金融危机和年“股灾”时以笑容自豪，逆势成长。

对此，傅军在接受采访时表示:“我们实现了多边化真是太好了。 否则可能早死了”。

但是，成也多元化，失败也多元化。

目前，针对一系列债务违约，新华联解释说，受房地产管制和新型冠状病毒大爆发的影响，房地产、文化旅游、商业零售、旅游胜地、酒店餐饮、石油贸易等业务板块受到严重损害，仅今年1-2月经营复苏金就超过60亿元。

本来为了分散风险的多元化布局反而成为了新华联债务危机的导火索。

【失效的“乘法”

“资本的运营是乘法，实业是加法。 过去15年，我用了12年加法，3年乘法。 ”。 2005年，傅军在总结新华联快速发展过程时就这样打了个比方。

多少年来，通过资本的运营，傅军小博大，赚得钵满。

16年对东岳集团的投资是23倍，金六福酒业7年是40倍，华致酒业3年是38倍，太平洋保险5年是8倍，重组圣方科学技术一半是5倍……

尝到“乘法”甜头的傅军从这里开始难以收拾，在资本市场上频繁赚钱。

2004年，其参股长丰汽车上市，解禁后抛售股票获得1.5亿美元的利润。 同年，1.54亿控股的股票总共获得了约2.5亿的利润。 2009年，新华联控股租借壳牌上市，以16亿净资产和1100万采购壳牌费撬动了110亿股市值……。

但是，从那以后，豪言壮语“赌也很大”的傅军几乎都说“赌也一定会输”，投资经常失败。

年的“股灾”后，傅军经常在二级市场尝试彻底搜查。

年购买柯达清洁能力，至今已超过3亿。 从2009年开始陆续增收辽宁成大，2009年2月为偿还债务发行了清股权，损失约3.5亿美元。 增加定宏达股票，现在账面损失约2.36亿……

胡军最痛苦的一定是“投资北京银行”的角色。

年10月，新华联控股突然宣布向北京银行上牌，持有后者5.03%的股份。 此后连续加息，到年第四季度，持股率达到9.88%，成为北京银行第二大股东。 因此，累计投入资金约为156亿元，价格约为8.8元每股。

2019年7月左右，北京银行股价下降到5.5元每股，但由于资金链紧张，新华联控股公司表示:“必须割肉退场，前后通过股票质押部、发行可兑换债务等方法现金约50亿元。

到目前为止，持股率大幅下降到3.71%，持股市值约38亿元。

据此，新华联控股投资北京银行的损失超过60亿元。

在一级市场，新华联控股近年来也投了从生物技术到共享自行车，从大米销售到电影拍摄，几乎什么都投。

5000万美元战投乐视车和2500万美元入股ofo基本上在流水年投资的团贷网等多个p2p企业，现在几乎消失了。 因为数亿元投资黑龙江响水米业，不仅没有赚钱，而且提供了保证引起诉讼。 投入7亿日元重建太子乳也没有什么波澜……

年，傅军试图投资李河君的汉能薄膜，但之后不是一时反感，又漂了50亿打水。

投网式投资大法不仅无法复制傅军当时投资东岳集团、金六福时惊人的回报，而且成为了压倒骆驼的稻草:多元化扩张和投网式投资，使现金流成为新华联的常态。

即使还没有打雷，业绩良好的一年，现金净增加额也是-38.67亿元。

据解体者说，这种蒙着眼睛跑的做法，出现问题是早晚的事。

【远看，可以选择对方，保护】？ 】

“看远处，选择对方，保护”。 这是傅军历来感到骄傲的迅速发展的秘诀。

“看起来很远”是指投资需要远见卓识，可以事先判断公司的迅速发展机会。

傅军确实看得很远，很快开始投资太阳能电池发电、氢燃料电池等尖端技术，但很遗憾没能转化为实际收入和利益。

对于地产主业的寒冷，傅军也早有预断。

但是，当同行开始大规模降低杠杆，减少债务时，他选择反过来行动，以更长的周期投资于更大的文化旅游行业。

年，新华联房地产更名为新华联文旅，大举转向文旅。 年和2019年被傅军定义为文旅年。

但是现实是，房地产销售依然为新华联的大部分收益做出了贡献，文旅板块没有起色。 年，新华联控股收入140亿，商品房销售贡献113.5亿，文旅板块至今不能单独列为项目，归入其他收入。

不仅如此，文旅板块占用了大量资金，加剧了资金链的危机。

新华联目前拥有和运营的长沙铜官窑古镇、四川中城、芜湖鸠兹古镇、西宁童梦乐园四个文旅项目，总投资额预计将达到500亿元。

以投资80亿元的长沙铜官窑古镇为例，开发从年开始，运营到年为止。 然后，一开门，就被骂“入场费打不到6折”等，因为入场费高。

由于资金问题，新华联从去年开始几乎没有拿过地。 年最后发表时，土地计容建筑面积储备约195万平方米，足以维持两年的开发销售。

这基本上也封住了新华联依靠房地产自助的退路。

“选择对方”是选择理想、勤奋、献身、能拼写的伴侣。

傅军说:“要投资项目，核心团队的成员是否是从事事业的人是最重要的。 如果伴侣出轨，再好的项目也很难成功”

但是，这几年，傅军不仅在投资方面错误地看到了贾跃亭、戴威、唐军等，在公司管理使用者方面，视线也不太正确。

2019年12月，在新华联陷入债务危机的关键时刻，新华联文旅理事长兼社长苏波因贪污问题被有关部门带走调查。 63岁的傅军必须再次出山，组织自救。

这已经不是新华联第一个出问题的高级管理层了。 2019年6月，企业董事、高管杨云峰因“涉嫌用短线交易‘新华联’股票”被证监会调查。

“能保护”，也就是说即使面对困难，也要咬紧牙关坚持好几次。

傅军对新华联目前的状况有冷静的认识。 在年元旦的祝词中，傅军说:“我们新华联人只要耐心、坚强、努力保持力量、经得起考验、渡过难关，就赢了。”

但是，面对讨债大军的脚步，傅军似乎受不了。

年5月13日，新华联在北京总部与中金签订了合作协定，委托中金寻找战术投资者。 傅军亲自出席，希望中金在新华联集团和新华联文旅中“尽快引进有实力的战术投资者，特别重视引进中央企业和国企投资者”。

从重庆到青海、湖南、四川、8月以来，傅军很多人奔走，一边安抚军心一边安抚债权人，但至今没有出现救命的“白衣骑士”。

9月8日，新华联网受理日，董秘说，企业没有收到控股股东关于引进战争投资的正式通知。

这次傅军和新华联“能保护吗”？

【参考资料】

1 .“解开新华联资本迷局:曾经“赌大”傅军为什么难以倒下？ 》第一财经信息

2 .《关系资本家》傅军》英才杂志

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