财讯：中国因素对智利比地震更可怕

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古人说，成也萧何，败也萧何。 10年内铜价翻倍是中国经济快速增长的压垮智利的最后稻草是中国增长放缓和随之而来的铜价下跌。 当铜价多次接近3美元/英镑的重要关口时，在许多计划中，甚至已经开始前期建设的项目，纷纷宣布中止。

年4月1日，发生8.3级地震，震源深度10公里。 截稿时，地震造成6人死亡，3人重伤。

这次地震，每年有525人死亡，造成300亿美元直接经济损失的8.8级强震，显然不是当天的事。 在现在的情况下，对智利经济快速发展的影响可谓微乎其微。 但是，智利面临的另一个来自大洋彼岸的强振动冲击性余波似乎很少被提及。 对经济增长的影响是中国经济转型和国际铜价下跌对智利的巨大影响。

远比远亲戚近的别人

古人比云，远亲更近。 这句话被用于智利和中国。 最合适。 两国分为南北半球、太平洋东西两岸，地理距离万里，但通过对铜的供给和诉求，两经济紧密相连。 过去十年间，智利对华出口占出口总额的比例从不到9%上升到超过1/4。 来自海对面的控诉，可以说改变了智利经济结构的智利经济周期也离中国极其近(图1 )。

这个数字充分证明了铜业对智利的重要性:尽管铜业相关就业人口只占总就业人口的3%，但铜业相关税收占总预算的10%，铜业产值占gdp的15%，铜业出口占出口总额的一半以上。

据说铜价沉浮，直接决定了智利经济的兴衰。 对处于地震带的国家来说，地震并不可怕。 相反，震后重建带来了很多商机，有利于经济的迅速发展。 但是，铜价格大幅下跌，对智利的影响可以说是毁灭性的。

铜矿产业链

在智利，铜矿的开发不如采矿、运输、出口简单。 可以说铜矿产业链触及智利经济快速发展的方方面面。 从20世纪20年代到30年代，智利开始开采铜矿。 因此，容易开采的矿床已经被挖掘，现在开采的原因是隐藏在深山里，难以发掘的部分很多。

为了开采，必须先铺设道路，建设城镇，其次进行大规模挖掘，必要时建设新港以方便出口。 智利的新铜矿被生产出来，不仅仅是矿业，住宅建筑、基础设施建设、还有各种服务业都在推进。

矿业为吸引员工发高薪，让工资在社会其他领域维持人才，间接造福全民。 据智利中央银行[微博]统计，自2009年1月以来，智利矿业工资上涨了约32%，全社会平均工资只上涨了22%。 铜业对整体经济的拉动作用很明显。

但是，这一切巨额的经济投入，只有在铜的诉说量大幅度提高、铜的价格急速上升的大背景下才有意义。 据统计，在智利，新开铜矿的平均价格达到每磅2.7美元。 十年前，当铜价低于1美元/英镑时，以如此高的价格开采可以说是天方夜谭。

但是，当铜的价格上升到3美元、4美元、甚至每磅4.5美元时，智利的魅力开始凸显。 毕竟，智利政局比其他主要铜业出口国(赞比亚、秘鲁)稳定很多，基础设施水平和劳动力素质明显更高。

因此，从2006年到2006年，除了短暂的世界金融危机时期，外资看到铜价的前景，大量流入智利，建设了开采工厂。 随着持续的铜矿开采，经济荣景来了。 整个铜矿建设周期，从初期的立项、测量、环境判断、行政许可到最后的开发建设，时间短则4、5年，长则7、8年，只要铜价高的企业继续建设，智利的经济景气应该说一直很好。

天下没有不散的宴会

古人说，成也萧何，败也萧何。 10年间铜价翻倍是中国经济快速增长的压垮智利的最后稻草是中国增长放缓和随之而来的铜价下跌。 当铜价多次接近3美元/英镑的重要关口时，在许多计划中，甚至已经开始前期建设的项目，纷纷宣布中止。 结果，与几亿美元的前期投入相比，项目开始生产后的损益不平衡，潜在的损失有可能是几倍到几十倍。

此外，邻国秘鲁的铜矿项目纷纷竣工生产。 秘鲁铜矿的开采难度较低，因此即使铜价降至2美元/英镑，也基本上保持了损益平衡。 难怪智利的经济增长率从每年的5.4%下跌到每年的4.1%，今年的增长预期仅为3.5%。 其中，投资增长率从去年的12%下降到去年的0.4%，智利中央银行预计今年将近5%的负增长。

家漏在夜雨持续，智利面临铜价下跌，投资下跌时，新任女总统米歇尔·巴切莱( michellebachelet )在3月初就任之初，提出增税约82亿美元( gdp的3% )，推进全民免费教育。 巴切莉在意识形态上比中央靠左，拉着贫富分化牌。 她在就职演说中激昂道:“智利最大的敌人除了贫富差距之外什么都没有。” 对已经到了顶点的投资者们来说，进一步增税显然不是好消息。

事实上，智利的困境使各国在大宗商品价格高涨闭幕后如何转型的课题日益突出。 这个挑战不是智利特有的，澳大利亚年以来的经济停滞也受到了中国的影响。 当时的工党政府无方应对，强制征收“二氧化碳排放税”( carbon tax )，最终在选举中惨败，获得了政权。 对自然资源大国来说，自然界的地震海啸似乎并不那么可怕。 相反，如何面对来自太平洋彼岸的冲击，如何积极准备，比较有效地应对可能是最大的挑战。

(本文作者介绍:在华尔街投资银行担任金融市场分析师，负责世界宏观经济和货币政策的研究，特别擅长新兴市场和外汇战略。 ）

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