财讯：万达电影投资者交流会：会员1.2亿 年新开影院100家

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根据万达电影历年上半年的资料，从年6月末的191家院线迅速增加到年6月末的552家，增加幅度为289%； 另外，电影放映业务的毛利率从22.06%迅速下降到14.46%，下降了约65.55%。 这意味着平均医院线数每增加一条，电影放映业务的毛利率就下降约0.21%。

文/本财经tmt记者凌先静

万达电影106亿注入万达电影交易事件还在方案的编纂中，但由于万达集团的电影布局、万达电影院线的领先地位等，受到外部的关注。

然后，停牌17个月后再次复牌，万达股价从星期一开始下跌，到今天连续3天下跌，总市值下跌150亿元以上，市场焦躁感扩大。 万达电影很在意什么时候能开板。

为了在市场上播放善意的消息，昨天万达电影召开了投资者交流会，向200多位机构投资者说明了万达电影的迅速发展计划、万达电影游戏业务版权的影响、电影业务行情低迷等的影响。 活动期间不长，对外公开的资料也不够充分，本财经还在阅读一些细节，从侧面看这笔交易。

第一，万达院线的全体会员将达到1.2亿人。

年以来，为了应对网上票的冲击，很多以前流传的电影院开设了会员模式，希望以会员优惠的形式吸引观众，在与网上票的游戏中获得一定的主动权，但在地区小电影院中，也有规模大的

但是，万达电影这次公布的1.2亿会员人数依然震惊了外界，证明万达电影在会员系统的建设中取得了阶段性的成功。 随着票补的取消从谣言变为事实，电影领域的发表依赖于电影院的会员系统，万达电影这一会员资产的价值将进一步提高。

第二，万达电影计划每年新建80-100家电影院。

这个问题是，万达电影是否需要这么多电影院，或者更大的是，在院线领域集体向下反转的滑坡中，万达电影的快速扩张计划是不现实的。

根据资料，今年10月全国电影院减少了100家，电影院增加了60家，10月单月破产了160家。 而且今年以来，随着星美院线工资不足、破产问题的集中爆发，电影领域开始出现至今为止盲目扩大的结果:大量中腰部电影院惨淡经营，处于生死关头。

据万达电影半年报报道，截至去年6月30日，企业拥有开放的直营电影院552家，其中国内影城497家，如果将来每年按80-100家新电影院的节奏来，扩张速度将达到16%-20%。

这意味着万达电影院线业务的毛利率进一步下降。 根据万达电影历年上半年的资料，从年6月末的191家院线迅速增加到年6月末的552家，增加幅度为289%； 另外，电影放映业务的毛利率从22.06%迅速下降到14.46%，下降了约65.55%。

这意味着随着平均院线数的增加，电影放映业务的毛利率将下降约0.21%，如果维持每年80-100左右的扩张速度，万达电影的电影放映业务的毛利率将下降10%，电影放映业务的收益性将进一步下降。

附件:投资者交流会问答概要:

问:这次资产注入后，万达电影对自己将来的业务是如何定位的？ 你有什么计划？

答:企业未来的整体定位是打造电影生态旅游。

一)继续投入电影院建设，扩大线下院线的特点；

2 )加强生态圈内复印面的建设。 近年来，万达电影的利润来源从过去的单一电影业务扩大到电影+电视剧。 其中，万达电影目前正在拍摄的电视剧达12部以上。 电影板块继续制作《唐人街探测案》系列、《早点带我哥哥》系列、《寻龙战术》系列等一系列电影。 另外，企业为了确保复印产业中企业的特征，有一点大的ip。

3 )企业利用平台的特点贯通在线和离线。 万达电影拥有上位的独特在线平台，特征也进一步扩大。 企业将来以复印产业和离线电影院的特征为中心创造越来越多的电影衍生品。 企业衍生品的销售机会超过3亿人民币，将来也会继续扩大特征。

q :院线、游戏和电影，现在都受到了政策调整的影响。 而且，这些是项目制的资产。 这些影响是怎么解读的？

答:首先，重组完成后，企业将达成“渠道+拷贝”模式，降低项目制对企业利润的波动影响。 其次，万达电影每年投资的电影和电视剧项目数量很多，涵盖了喜剧、动作、探险等多样性的主题素材，电影数量的多样化和电影类型的丰富可以分散项目制的风险。 重组完成后，企业建设生态型企业、渠道+文案，文案多样化可以比较有效地降低业绩变动。

问:万达电影如何整合资源，帮助这些合并资产很好地融入企业生态圈，降低商誉降价的风险？

答:企业过去收购的目标有重资产电影院和轻资产企业，整合效果很好。 例如，万达媒体收购后每年的广告收入从2亿人以上增长到12亿人左右，综合效果显着。 时间网在收购后从赤字转为盈余，盈利能力也大幅提高。 一般来说商誉减值风险很小。

问:如何评价现有电影领域的趋势？

a :电影的优势决定了文案票房的高低，今年11部电影文案有点差。 单月下跌是正常的，不能根据某个月的票房下跌来评价整体。

从长期来看，预计将来的票房将保持10%-15%的增速。 随着领域的合理，最终企业将被淘汰，有利于龙头企业的整合。 领域在今后几年迅速洗牌，无论是院线还是复印企业都发生了变化，领导企业变得更强大。

问:企业在渠道方面的扩展计划是什么

答:未来几年企业将保持每年80-100家公司的增长速度。 企业的主要目标是确保在市占有率的特征。 企业选择加入cgv、博茨瓦纳、弗雷等企业品牌好、规模大、建设好的电影院，加强了万达院线在渠道端的特征。 在电影院的分布中，约50%的电影院部署在新的一线和二线城市，关注着四五线城市的迅速发展机会。

问:企业第三季度广告收入下跌怎么解读？

答:广告行业务和票房规模高度相关。 第三季度广告收入下降是因为票房下降，广告的投入是基于单一电影进行的。 随着11月进口电影的增加和贺岁段的开放，电影院的广告行业业务也得到了广告发布者的重视。 广告的倾向没有改变。 宏观经济也在好转。

问:企业未来电影院的自我构建和收购计划怎么样？

a :最近1~2年以自建电影城为主，随着领域的迅速发展，选择合适的时机进行收购。 企业在今后几年将维持每年80-100家左右的扩张数量，其中万达房地产的电影城约在40-50家之间。 企业也进行了大量的项目储备，加强了与其他开发者的合作。

问:你怎么看待票补的产业中的一些变化？

答:从长期趋势来说，补票会逐渐退出历史舞台。 如果票的补充取消，电影票价可能会略有上涨，但大致每年会维持3%-5%的上涨。 这种趋势和北美一样，北美的年票价增长率应该在2%-5%之间。 票的补充在电影领域长期有利，可以降低上游电影推广的营销费用，抑制电影整体的投入价格。

问:游戏版权政策对我们游戏开发领域业务的影响是多少？

a :第一，游戏版号的政策现在对今年的收入没有大的影响。 互爱互动这个发行企业，过去也有很多储备，还有比较多的经典项目，特别是体育类项目，像中国超的游戏一样，其长尾效果非常明显。

第二，从去年开始布局海外游戏的发行，今年很多游戏进入海外，取得了良好的成绩。

很长时间没有产生什么影响。 因为互爱的相互作用本身就是游戏发行企业，所以从今年开始扩大了在线游戏的布局，开始了与在线场景的合作。 这样，既有海外发行，也增加了在线场景游戏的发行，抵消了一些政策的影响。

问: 10月全国电影院减少了100家，电影院增加了60家，10月单月破产了160家，你怎么看？

答:现在全国有1万多个电影院，至少20%的电影院每年票房低于200万。 将来，各院线为了提高收益性，排名非常靠后，关闭票房低的电影院。

所以，将来会举行开店和关门会，低端电影院会关闭，但也有商业竞争力高的购物中心建设新电影院的情况。 但是，整个电影院每年追加屏幕的数量减少，明年第一次追加屏幕的数量减少。

问:第三季度企业销售费、管理费比上年下降，请证明理由

答:在降低价值成本方面，企业做了很多努力。 今年成立了中央控制平台和技术服务企业。 通过远程控制平台，减少了电影院的上映者。 今年各电影院保存了一名放映员，明年电影院的放映员基本取消，只在城市部署技术服务人员。 综合起来，今年大约减少了1000名员工的编制。

然后今年建设了财务共享中心，将各电影城中的财务计算功能、结算功能集中在财务共享中心，鉴于目前500多个电影城，总体上降低了人工价格。

问:万达国内外的电影板块现在在业务合作中有那些吗？

a :从去年年底开始，万达的电影板块开始整合全球电影资源，实现了企业间业务合作的联动。

1 )文案方面，最近，奈飞和万达谈论的是将电影国内的文案和传说的文案打包。 同样，统一海外中国的复制权、中国的电影和电视复制与媒体进行对话，提高谈判的溢价能力。

2 )电影院方面，至今为止与统一购买联动。 今年的合并更明显了。 例如，imax服务费和结算比率，以及销售品的购买实现了全球统一的价格，在数量上有很大的增加。

3 )关于衍生品，现在时间网统一了衍生品的设计和生产，确立了衍生品的海外全球供给平台。

问:企业会员系统的快速发展状况？

a :现在全体会员超过1亿2千万人，每月新增200万人以上。 年开发了会员精确的营销系统，精确到各电影院和周边电影院的竞争指数，可以将会员的数据应用于电影院的具体经营。 然后，把会员的数据和复印件结合起来，比如“快带我哥哥去”，通过大数据观察，认为这部电影的核心客户是中学生、大学生，加强与会员中符合特点的人群的联系，获得3.75亿票房。

问:企业衍生品业务的迅速发展状况？

答:年衍生品业务同比增长100%。 在今后几年里保持高速增长。 第一采取了两项措施。

1 ) ip的版权管理统一为一个部门，集中于与上游的谈判

2 )统一管理衍生品的设计、生产、物流等，具有详细的计划系统和流程。 在电影正式上映之前，衍生品的设计、生产环节就完成了。

未来几年中国电影的衍生品发展迅速，特别是未来电影和不久前流传的零售商品的组合，如电子商品的组合。

问:企业特效电影院的快速发展情况怎么样？ 请介绍imax的合作进展和企业自己的特效电影院的快速发展计划。

答:企业现在成为主流的几个特色大厅企业品牌如下

1 ) imax超过280美元

2 )与Dolby合作的Dolby电影院超过30个大厅。

3 )打造自己的品牌，以前被称为xland，今年升级为prime企业品牌。 今后两三年的计划将超过一百个这样的特色大厅。

4 ) 4d大厅现在在全国超过100个大厅，引进了mx4d和4dx两个企业品牌。

另外，今年新增加的特色电影院如父子大厅、情侣大厅、led大厅将来大部分电影院都有特色大厅。 特效厅将继续投资，保持上映技术方面的领导地位，继续为会员提供特色服务，继续在电影院欣赏电影。

问:中长期对未来业绩构成的计划？

a :电影放映业务是目前收入的第一组成，业绩贡献在50%以上。

将来，企业复制板的收入和利润比例将持续上升。 而且派生业务，特别是授权商品的业务收入，对利益的贡献比例也在继续上升。

我们的整体收入增加和重组完成后，随着企业整体利润规模的加大，单一电影对企业整体收入和利润的影响逐渐减弱，因此长期来看企业的收入和利润可以比较稳定地增加。

在电话会议的交流中，企业的接待人员和投资者进行了充分的交流和信息表现，严格遵守相关制度的规定，没有公开重大的新闻泄露等。

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