财讯：王孝松：中国经济没有进入“滞胀”状态

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文/本财经意见领袖(微信公众平台kopleader )专栏作家王孝松

现在中国的经济运行总体平稳稳定，第一指标维持在合理的区间。 在快速发展的过程中，表现出了一点亮点，包括第三产业的重要性越来越大，新经济产业的持续发展能力，制造业投资持续改善，居民支出持续升级。

关于现在的中国经济形势，有看法认为中国经济陷入了增长停滞和通货膨胀并存的“停滞”局面。 这种观点不符合中国经济运行现实的状况，因此不成立。

1、中国的经济运行总体平稳，稳定前进，继续维持在合理的区间

首先来看看中国经济的整体形势。 第三季度，经济运行总体平稳，稳定前进，继续维持在合理的区间。 今年第三季度的gdp比上年同期增加6.5%，比第二季度下降了0.2个百分点。 经过第三季度季节调整的环比增长率为1.6%，比第二季度下降了0.1个百分点。 从不同产业来看，第一、二、三产业分别增加了3.6%、5.3%、7.9%，比第二季度变化了0.4、-0.7、0.1个百分点，可见第二产业要素减缓了经济整体的增长。

最近经济增长放缓的主要原因如下。 第一，中国经济在从“高速增长”向“优质快速发展”转变的过程中，内需增长率略有放缓，居民支出和投资均比去年同期下降。 第二，受到贸易摩擦等外部不利因素的冲击，最近的出口增速比预期的上升了，但将来的上升动力很难持续，有很大的下行风险。 第三，民营企业经过多年的快速发展，面临着许多变革升级的压力，经营过程中遇到了各种形式的困难，出现了经营利润下降、吸收就业能力下降等问题。 第四，由于经济持续增长、人口红利消失等因素，公司雇佣价格不断上涨，有点公司缩小了产能，减少了员工，增加了雇佣压力。 第五，在内外部经济运行环境出现较大不明确的背景下，公司家自信指数、居民收入自信指数及银行家宏观经济信赖感指数等微观主体自信指数也同时下跌，在一定程度上抑制了投资、费用和信用。

2、最近中国经济的迅速发展存在很多亮点

现在中国的经济运行总体平稳稳定，第一指标维持在合理的区间。 在快速发展的过程中，表现出了一点亮点，包括第三产业的重要性越来越大，新经济产业的持续发展能力，制造业投资持续改善，居民支出持续升级。

从前三季度的指标来看，第三产业的比重不断提高。 从今年1月到9月，第三产业增加值占gdp的比例为53.1%，比去年同期上升0.3个百分点，对经济增长的贡献率为60.8%，比去年同期上升1.8个百分点。 第三产业对经济增长的贡献率比第二产业高25.3个百分点，服务业对经济增长的重要性越来越凸显。

从领域构成来看，由于新产业和新商业模式的迅速发展，相关领域的增加值增长很快，占有率提高。 今年第三季度，新闻发布软件和新闻技术服务业、租赁和商务服务业、交通运输仓库和邮政业的增长率分别比上年同期增加31.2%、9.4%和8.0%，领先其他领域的增长率。 受这些领域的吸引，第三产业增加值的增长率高于gdp的增长率。

从投资行业来看，制造业投资持续改善，支撑着总投资的恢复。 今年9月的投资比8月恢复了0.1个百分点，至今结束了连续6个月的增速下降。 从产业来看，9月份第一、第三产业投资增长率分别为11.7%和5.3%，比8月份分别下降了2.5和0.2个百分点。 第二产业投资增长率为5.2%，比8月上升0.9个百分点，保证了总投资增长率的恢复。 具体来说，9月制造业投资增长强劲，比8月大幅从1.2个百分点恢复到8.7%，连续6个月恢复，成为最近宏观经济快速发展的亮点。 其中，在有色、化工、专用设备等部分中上游领域的投资改善显着。 另外，一些“弥补短板”行业的投资表现也非常明快。

从支出增速来看，9月社会支出品零售总额比上年同期增长9.2%，比8月恢复了0.2个百分点。 更重要的是，前三季度最终支出对gdp增长的贡献率为78.0%，比上年同期上升14.0个百分点，对中国经济增长的拉动作用进一步增强。 另外，居民支出持续升级，第三季度服务支出比例为50.2%，比上年同期上升0.5个百分点。 在社会支出品零售中，支出升级类商品迅速增加。

从对外贸易行业来看，受前期汇率下跌、集中出口等影响，9月份的出口增速超过预期。 月份的出口比去年同期增加了14.5%，比8月上升了5.4个百分点。 从出口方向看，发达经济和新兴市场的出口有所改善，日本、欧盟和美国的出口分别增加了10.6、9.0和0.8个百分点。 从细分的产品来看，无论是劳动密集型产品，还是机电和高新技术产品，出口增长率都在提高。

3、中国经济没有进入“停滞”状态

“停滞”不是指经济增长率的暂时下降和通货膨胀率的暂时上升，而是指经济增长的停滞和通货膨胀率的上升持续的时间长。 最近的美中贸易摩擦给世界经济复苏带来了很大的不明确性，美元增资和美国货币政策的正常化也给世界金融市场的稳定带来了很大的压力。 中国总诉求增速下降和商品价格上涨压力已经出现，但现在的快速发展状况并不表明中国经济处于“停滞状态”。

首先，不利的外部环境确实对中国外向型经济的迅速发展产生了不利影响，但中国的稳定内需还有很大的空之间。 总诉求增速是与宏观经济政策高度相关的变量，可以通过具有扩张性的货币政策和财政政策实现稳定内需的目标。 中国最近实施了反差强烈的“相机政策”，通过降低方向性和减税推动了经济增长。 另一方面，从今年10月15日开始，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行的人民币存款准备金率下降1个百分点，替换当天到期的中期贷款的便利性。 释放的部分资金除了用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借款外，还可以释放约7500亿元的增量资金。 另一方面，从今年10月开始，提高了税收征收点，10月20日财政部、国家税务总局又发表了《个人所得税专业附加扣除暂行办法(征求意见稿)》。 这将大幅度降低中低收入居民的税收负担，比较有效地刺激居民的费用。 在宽松的财政和货币政策并行的情况下，中国经济的增长率有望恢复。

其次，今年第三季度居民消费价格指数涨幅比上半年略有扩大，但除食品和能源外，核心cpi第三季度上涨2.0%，与上半年持平，因此整体物价增长处于适度区间，最近严重的通货膨胀压力 事实上，价格水平的温和上涨对经济复苏有积极的推动效果，目前通货膨胀的压力越来越来自预想。 由于地缘政治等因素，最近全球石油价格大幅上涨，中国发生的非洲猪传染病也导致了预期猪肉价格的上涨。 这些会给将来价格的稳定带来一定的压力。 中国政府依然可以通过适度的宏观调控政策稳定预期，抑制物价暴涨。 另一方面，适度的扩张性货币政策可以比较有效地缓和油价冲击对公司生产价格的影响，另一方面，通过财政减税降低费用，也可以加强对公司油价的应对冲击，另外，通过扩大猪肉等农产品的进口，使价格预想变得安全

(本文作者介绍:中国人民大学国家快速发展与战术研究院成立于年，年入选全国第一家“国家高端智囊团”。 ）

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中国人民大学国家快速发展与战术研究院成立于年，年被选为全国第一个“国家高端智囊团”。