【家乡互动科技：业绩爆炸，游走在赌博边缘的互联网棋牌室】

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作者阿尔法工厂的研究员

(本报告的消息以公开资料为基础，不构成投资建议)。

你能相信吗？ 3年内收入和利润增加了十几倍，而且即使扩张也几乎不消耗资本的企业，没有投资价值，“买是吃亏的”。

刚在香港证券交易所发行招聘书的“家乡交互技术”就是这样的企业。 其业务很简单，是“网络棋牌室”。 其业绩爆炸性，年-年:

收入从0.23亿增加到4.4亿，是18.1倍。

净利润从0.11亿增加到2.17亿，是18.7倍。

支付费用的顾客从87万人增加到323万人，是2.7倍。

为什么一说“买是吃亏的”，上车就有“车毁人”的风险？

理由很简单，赚钱与小股东无关，互联网企业分红很少(你不是大股东就有控制权)。

更重要的是，卖所有房卡谋生的棋牌游戏有网络赌博的风险，不赌博怎么能支付高额的房卡费用呢？ 唯一的区别是平台是否直接参与。 这样的企业稍一疏忽就会被“清零”，投资者就不会流血了。

01棋牌游戏的前世

国内第一个棋牌游戏平台，统计了1998年成立的联众( hk:06899 )，通过互联网突破了地域限制，满足了无数玩家寻找棋友·牌友的诉求。

之后二十多年，各种棋牌平台相继出现，在国家政策的支持下，平台们开始开放，开始走竞技路线，增强了客户的粘性。 或者找明星代言，创立企业品牌，走差异化路线。

这时，游戏平台的兑换方法也从以前就传来了。 做广告，卖会员，做最重要的奖牌充值。

前两种流量的变化方式很常见，奖牌是游戏平台独特的收入来源。 作为玩家输了的结算方法之一，奖牌不能兑现，只能购买游戏内的道具，作为炫耀的功能而行动。

由于玩家希望充值，市场上会出现“收费局”。 入场后你会收到奖牌。 否则你什么也做不了。 这个举措在一定程度上提高了游戏的arpu (每人支付)水平。

按照这个想法，有些平台将玩家分层，能力较高的高级玩家的“入场费”也相应提高，可以下注的倍率也在提高。 结果，谁也不想虐待蔬菜，所以即使倍率高，游戏体验也会更刺激。 但是，即使奖牌这条路结束了，也不容易进一步提高质量。

(点击可以看到大图)

年，“房卡”模式开始占领棋牌市场，一举成为新的增长点。 在以地方棋牌为中心的平台上，每个游戏消费平台销售的“房卡”不是奖牌，持有房卡的玩家可以自己组队。

乍一看，看起来和以前传来的奖牌没有区别，组团局的方法也是以前传来的房间，但卡依赖的“地方棋牌”，门路很深。

与象棋和围棋的统一规则不同，全国各地的麻将打的方法千差万别，迅速找到精通规则的对手很重要。

现成的运营模板是线下麻将室，玩家熟悉同样的玩法，麻将室的租赁麻将收取台湾费。 从网上转移到网上，玩家可以随时随地打仗，随时结束局面，更充分地满足他们的诉求。

根据《中国麻将市场调查报告》和兴业证券( 601377 )的估算，如果离线，麻将全运转的话，每局的存款金额约为3400亿元，即使转换为网上10%，也是几百亿的生意。

那么，如何搞好网上地方棋牌这一生意，如何冲击数百亿收入呢？ 构筑“代理店”系统，把网上熟人的圈子用积分装在袋子里很重要。 这一关键的一步由当地代理和群主们执行。 游戏企业向代理商廉价出售房卡，代理商找到有客户的群主，涨价向玩家出售房卡，完成引流工作。

利润分配与直销模式相似，房卡销售分为代理商和群主。 微信的社会交流渗透力，使代理商历来流传的地推方法扩大到微商式网上的快速发展，进一步挖掘了客户的潜力。

(某游戏平台的宣传分为方案，点击可以看到大图)

游戏平台开发符合各地规则的棋牌游戏，客流进出，平台运行稳定后，群主和玩家不太想尝试新的平台。 以较高的过渡价格形成另一条护城河。

所以，如果谁先切断各地的客人，谁就会获得天然的战术壁垒。 年末，全国有大小数百个地方棋牌平台，dau (日活客户量)达到万人就能养活小平台，各家疯狂抢占这个市场。

打麻将的人都知道，这一局必须忘记寝食的溺爱度，超过吃鸡、荣耀王者这种最流行的手游。 每局几毛钱的房卡，游戏企业赚得盆满钵满，但这个模型诞生仅两三年，就以燎原之势席卷了游戏领域。

(家乡互动技术的地方棋牌产品矩阵，点击可以看到大图)

该模式最大的平台是闲徕相互娱乐，年-2019年被昆仑万维( 300418 ) ( sz:300418 )累计44.62亿元收购，约定前者未来3年的净利润将超过30亿元。

以上论述了地方棋牌游戏的魅力和房卡模型的收益结果(与印花税匹敌)，接下来有必要谈谈房卡模型业绩爆发力的根源——赌博。

02在赌博的边缘游泳

都知道黄赌毒是赚大钱的门道。 特别是棋牌游戏这种具有边缘球性质的细分类，容易具有赌博的成分。

我们上面说了，每局至少要消费几美分的房卡。 网络棋牌不需要洗牌节奏快，所以一天打100支需要多少卡费？ 以麻将为例，100*0.5元*4人=200元，不赌博的人去花这笔浪费的钱吗？

关于集体赌博的定义，首先要组织线下的: 3人以上，轻拍(相当于房卡)累计到5000元，赌博资金累计到5万元，参加人数累计到20人以上。 从这个角度来看，网上棋牌室都是集体赌博。

(点击可以看到大图)

看看监督管理如何限制棋牌游戏的赌博。 简单来说，按照这三句话，就不叫赌博了。 有上限，不回流，不轻拍。

有封底，规定每个游戏玩家的下注次数和总额有限制。

不回流意味着游戏的虚拟收益不能直接或间接换成人民币或其他平台的虚拟资产。

不轻拍意味着游戏平台不抽水玩家的胜负收益，也就是不允许赌场的运营方法。

在奖牌模式中，监督管理容易根据这些规则评价平台是否参与赌博，因此容易赌博的玩家转移到卡片模式，卡不是轻拍是有争议的，这暂时成为棋牌赌博的避风港

棋牌游戏平台迅速发展的群主开设游戏室后，平台获得房卡收益，群主和在线代理获得房卡，关于玩家在这个局是否随便赌博，平台

值得注意的是，在一次投资采访中，棋牌游戏企业特别是在快速发展代理，不直接雇佣代理的情况下，属于这个法律灰色地区，另外位于三四线城市的代理，具有充分的社会背景，实际上隔离了一部分监督管理风险， 平台和玩家从代理这一级别断开了连接。

总是在河里走，没有人不弄湿鞋。 有些玩得太多的平台已经被调查过了。 年“战鱼德州圈”平台因涉嫌赌博被企业没收，相关人员年初被捕。 这个平台的涉案金额有数亿美元，赌博的依据是企业让顾客在第三方支付平台上兑现游戏芯片，帮助平台获取顾客的一部分利益。

联众去年4月也发生了事件，但由于内部员工利用德克萨斯扑克赌博而被严格调查，涉案金额为3亿3500万元，震惊了业界，本来不好的股价又受了重伤。

(联众k线图，黄圈处是赌博事件的情况下，点击可以看到大图)

对棋牌游戏企业来说赌博的风险一直存在。

搭乘港股的家乡互动技术，自年运营房卡模式以来，年收入的48.5%来自房卡收入。 另一个是积极准备香港股票上市的microbeam (微屏幕软件)，房卡收入达到73.9%！ 只要打开叫房卡的潘多拉箱子，企业就不容易消除赌博的风险。

03总结

棋牌游戏在腐烂的领域，是体面的棋牌游戏路子，几乎被具有强大网络效果的qq游戏所垄断。 非主流房卡的模式面临着很大的监管风险。

除此之外，棋牌游戏分红意愿很弱，短时间内赚多少钱都与股东无关，所以他说家乡的交互技术，乃至整个网络棋牌游戏领域都不值得拥有。

本文是微信公共平台:最早在阿尔法工厂发表的。 复印件是作者的个人观点，不代表和信网的角度。 投资者据此，风险请自己承担。