【热门】美国徐翔：对冲基金之王科恩的跌宕人生

本美股特辑年11月的第一天，穿着白色亚麻西装的男人戴着手铐站着的照片，开始在资本圈狂热。 照片中的主人公正是被称为中国“私上一哥”的徐翔。 当晚新华社报道，泽熙投资管理企业的法定代表人、社长徐翔等通过非法手段获取内幕消息，从事内幕交易，操纵股票交易的价格，其行为涉嫌违法犯罪，最近被公安机关依法采取了刑事强制措施。

中国资本市场传说中的“神话”突然结束了。 至今为止没怎么露面的徐翔，用这种暴露的方法结束了20多年的a股传说。

在万里重洋外的世界金融之都美国华尔街，也有与徐翔具有惊人相似性的“对冲基金之王”。 那支基金被称为美国最赚钱的基金之一，近20年来达到30%的舌头年均收益率曾经被认为是投资传说。 很多人把徐翔的泽熙和该大亨创立的性骚扰资本( sac capital )并列论述。 内幕交易进行后，该基金被外部投资者关闭，支付了18亿美元的天价罚款和和解金。

这个对冲基金的王者被称为史蒂夫·科恩( steven a. cohen )。

福布斯估计，截至11月，科恩仍拥有120亿美元的资产，位居福布斯世界富豪榜第109位。 在福布斯的美国富豪排行榜上排名第37位。

低调，市场特立独行，写投资界的“传说”

科恩创立的sac在华尔街没有人不知道。 作为全球对冲基金界的超级航空母舰，sac在华尔街投资业绩排名中名列前茅。 科恩以无与伦比的赚钱能力被誉为“那个时代最伟大的交易员之一”。 福布斯科恩的个人资产现在估计也超过了百亿美元，但在创建sac时，他所有的资本只有2500万美元。

凶猛的徐翔对外界来说非常神秘。 那是因为一直很安静，几乎没有接受媒体的采访。 在这一点上，科恩和徐翔一样。 科恩非常安静，大部分时间都不知道，据说他重视自我保护，多次拒绝记者们的采访要求。

在2001年出版的关于对冲基金入门的书中，科恩作为对冲基金经理首次接受采访，书的一节介绍了他对交易的心情、交易的得失等。 接受公开采访很快就到了2006年，科恩接受了华尔街日报的采访，人们看到了这位投资者庐山的真面目。

这个华尔街风云人物既不英俊也不帅，看起来有点木讷，秃顶，像个“中年猥亵的男人”。 他的员工说他喜欢像海扁王一样穿牛仔裤和毛衣，喜欢三明治和热狗。 光从外表来看，不能把这个形象和负责100亿美元以上资金的亿万富翁联系起来。

根据彭伯格新闻年的报道，他和他的投资团队每天在企业交易大厅买卖1亿股股票。 这笔交易量是美股日交易量的1% (据对冲基金网站institutional investors alpha称，sac曾经管理着3%的中微子和1%的纳斯达克交易)。 sac自1992年成立以来18年间平均年收益率超过30%，其中在科技泡沫爆发的世纪之交中，sac企业1999年收益率达到68%，2000年达到73.4%。

以下数据显示了sac资本的运营和收益是多么惊人

位于康涅狄格州斯坦福的企业交易大厅可以容纳180人

企业有800名员工。 其中100人是投资基金经理。

交易大厅的温度常年保持在华氏69度左右(接近摄氏21度)，目的是经常保持交易员冷静。

日平均成交量为1亿股，占美股交易总量的1%。

股票的一般持有期:2-30天。

收钱惊人高:每年管理费3%，收益扣除额50%； 行业标准通常是年薪2%，收益加薪20%。

科恩不喜欢任何噪音，所以交易大厅内的所有电话都不响，来电时电话闪烁。

18年间sac的年收益率达到了30%。

据报道基金杠杆是4比1。

2008年是基金成立以来唯一损失的一年，该年损失为-19%；

年管理资金120亿美元，低于高峰管理资金180亿美元。

sac管辖无数小资金管理团队，每个团队管理3亿到5亿美元的资金。

科恩一个人贡献的利润占企业毛利润的10%。 几年前，其个体贡献占sac收益的50%。

“我不知道他每天都在做什么，也不需要知道。 他每年以30%的投资转化率对自己说话”他的一位顾客这样评价他。

“科恩被认为是幕后的‘巫师’，”科恩的另一位顾客说。 “但是收益率很好，大部分投资者都不关心他的操作。 ”。

从特朗普高手到投资者:特朗普中学会承担风险

史蒂夫·科恩出生在美国纽约长岛郊外的中产阶级家庭。 父亲是服装制造厂的老板，母亲是业馀钢琴教师。 科恩是家里八个孩子中的第三个。 他上中学时发现了自己的爱好——打牌。 科恩打牌说:“你教了我如何承受风险。”

“我们轮流在彼此家打牌，玩了一整晚。 ”科恩去年6月接受“名利场”采访时表示，“赌注从25美分，50美分开始，以后每瓶上升到5美元，10美元，20美元。 到了十年级，一晚的输赢高达几千美元。 ”。 11年级开始，科恩用扑克赚了很多钱，“大部分晚上我都能赢500-1000美元。 ”。 之后科恩利用暑假辞去了在超市每小时卖水果1.85美元的工作，专心打牌。

从那个夏天开始，然后几个周末，科恩在无数个早上拖着疲惫的身体回家，把100元钞票扔在桌子上，把车钥匙还给爸爸，然后一言不发地睡着了。 对科恩来说，特朗普不是赢钱，而是吸引特朗普带来的刺激、竞争感、风险和概率的权衡和思考。

“我对钱总是不敏感，”他承认。 “钱总是在那里，对吧？ 我不考虑。 ”。 “这和做交易一样”“我关注风险，关注交易本身，但没有考虑钱。 特朗普——在我学习承担风险的过程中起了决策性的作用。 ”。

后来，科恩去宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习经济学。 大学期间我比学他打牌擅长得多。 他发现随着常胜将军的名声越来越广，需要越来越多的努力来吸引卡友和特朗普。 他微笑着说:“我必须和扑克高手下手。” “没有人能赢得钱。 我需要找到不太熟悉这条路的对象。 ”。

大学第一年，因为厌倦了上课，科恩在费城的中心徘徊了一整天。 有一天，在美林证券办公室外面，他透过窗户看到一系列中微子的绿色数字在持续滑动。 罗素·克劳主演的电影《美丽的心》中，数学天才纳什专心致志地看着墙上的数字，最终数字在脑海中闪现，最初有1~2个，接下来是一连串的场景。 好莱坞是如何用这种方法扮演有才能的头脑发现数字背后隐藏的法则的？ 科恩想起了在米林窗外发生的事件，就像这部电影一样再现了。

“我站在那里看着。”他说，“我能听到行情显示系统的滴答声。 看到股票在跳，50…50…50…然后咔嗒一声，股价可能会上涨或下跌。 你会发现交易正在进行中。 你可以用慢动作看交易完成。 之后当然不是很快。 我发现我很擅长推测这些数字的变动。 ”。 科恩这样向人说明了他的才能。

“招牌也是一种艺术”他说:“我不能正确地解释它。 那是对法则的认识。 开始交易时，除了画面上的数字什么也没看到。 我甚至说不出企业在做什么。 我不在乎。 我总是根据自己的直觉，这完全靠感觉。 ”。 他耸耸肩说。

1978年科恩毕业于宾大沃顿商学院。 后来加入华尔街的gruntal公司成为初级交易员，拥有独特的才能，第一天就赚了8000美元。

为了出色的性能，科恩很快就开始独立领导自己的团队，手下6名交易员管理着7500万美元的资金。

1987年10月19日美国股票市场一天暴跌22.6%，创华尔街历史最大跌幅。 科恩认为中微子证券公司的人把股票市场的价格看得太低了，然后他把企业5000万美元的资金赌在股票市场上。 暴跌的第二天，股市反弹，科恩的大胆押注帮助企业弥补了损失。

gruntal企业允许交易员从收益中提取60%，科恩第一年赚了10万美元，第二年赚了100万美元。 他25岁左右的时候，市场平淡的一年也能赚500万美元。 如果行情好的话是1000万美元。

1992年，科恩在华尔街积累了丰富的经验和丰富的财富建立了自己的基金。 扇区资本，企业的名字来自他名字的三个首字母。

科恩的成功，部分原因是他赶上了好时候。 20世纪80年代牛市刚开始的时候进入华尔街，90年代初另一个大牛市开始的时候设立了自己的对冲基金。 他在sac的第一个月得到了3.4%的回报，但到年底为止是17%。 1993年，他的投资者看到自己的账户有51%的惊人利润。

90年代的市场整体上升，投资者争相向sac投入资金。 1995年，sac的资金几乎翻了四倍。 “这是牛市。 即使犯了错误也有改正的机会。 请闭嘴玩游戏。 ”玉米说。 在1998年和1999年，sac资本连续两年实现70%左右的收益率后，扇区资本和史蒂夫·科恩成为华尔街众所周知的号码。

从2005年开始科恩将事业从股票扩大到债券、货币和pe。 但在2008年，科恩在职业生涯中第一次经历低潮，sac的资金减少了18%。 但金融危机后，sac的恢复远远优于竞争对手。 那时科恩意识到他需要回到旧本行投资股市。 “父亲说‘鞋匠只能做鞋’。 』」2008年底，他解雇了所有不交易股票的人，开始让观察力回归最初职业生涯中做得最多的事件——存根股票交易。

超高收益率质疑天才对冲基金经理卷入了内幕交易。

由于sac的超高收益率接近异常，科恩是如何在20多年的时间里大幅超过同行的，这一点备受质疑。 同行其他公司也对他获得的高收益的合法性提出了疑问。 多年来，美国sec (证券交易所)也怀疑sac惊人的回报是否有问题。 但是科恩总是置身事外，所以有些媒体称他为华尔街的雪人。 截止到年末，美国监督管理方面没有提出过比较sac的民事诉讼。

2004年，知名虎基金创始人朱利安·罗伯森回答问题时认为科恩进行的一些交易“不合适”，但没有提供更多的细节。

2009年底，科恩的前妻帕特里夏·科恩( patricia cohen )涉嫌与科恩进行内幕交易。 科恩和帕特丽夏在1979年结婚，两人有两个孩子，但在1990年分手了。 离婚将近20年后，帕特里夏指责科恩在两人离婚期间隐瞒了550万美元的资产，科恩在1986年担任gruntal交易员时，因通用电气收购rca事件与内幕交易有关，内幕

年3月30日，美国曼哈顿地区法院驳回了此案，称帕特丽夏的指控只是推测和谣言。 但是年3月，纽约联邦第二巡回上诉法院判断下级法庭驳回不合适，重新开始诉讼。 法庭恢复了对科恩敲诈勒索、违反信托义务的指控，但维持了对不当利益指控的驳回判决。

承认内幕交易，惩罚18亿美元的传说最终转移视线

年7月25日，美国联邦检察院向sac提起刑事诉讼，控诉该公司大胆鼓励内幕交易。 根据起诉书，1999年-年间，sac利用内幕新闻进行交易，获得了巨大的非法利益。

年11月4日，美国司法部宣布，科恩管理的sac同意就内幕交易案认罪。 sac共计支付18亿美元，同年3月sac向美国sec支付的6亿16千万美元的民事赔偿金，以及向美国政府支付12亿美元的罚款，这也比美国历史上最大的内幕交易更罚款。

根据美国司法部的公告，sac必须停止接受外部投资者的资金，停止顾问的咨询业务。 曾经辉煌的sac以这样惨淡的方式退出历史舞台。

美国司法部说:“考虑到sac进行的没有漏洞的、史无前例的不当行为，对此的处罚是公平恰当的。”

公告指出，sac的许多错误导致了内幕交易的存在。 招募时重点聘用具有上市公司内幕资源的员工，未能建立监视或阻止内幕交易的比较有效的监管措施。 sac对基于内幕新闻的交易也没有提出疑问。 检察院指责sac形成了鼓励交易人员和分析师获得非法炒股新闻的可怕风气。

司法部指出，协议只是结束与sac的刑事起诉，并不意味着向与指控有关的个人提供赦免。

前后有8名前sac基金经理承认内幕交易被捕，科恩最终可以“自以为是地保护自己”，但受到美国sec的起诉，无法比较有效地监督员工。 其重要原因之一是科恩没有参与内幕交易的直接证据。

在许多关于内幕交易的指控中，马修·马尔托马( mathewmartoma )是其中最有名的，是迄今为止最后接受调查的前sac基金经理。 这件事引人注目是因为这是科恩可能参与的第一次非法交易。

年2月6日，马尔托马斯被陪审员认定为内幕交易罪成立。 同年9月8日，马尔托马斯因内幕交易罪被判处9年徒刑，被罚款930万美元。

随着马尔·托马斯被定罪，对科恩和sac进行比较的近十年的调查暂时告一段落，科恩可能不再面临其他刑事起诉。

2008年7月，在爱尔兰elan企业和辉瑞企业惠氏进行的老年痴呆症药物临床试验中出现负面信息之前，马尔托马斯事先得到了信息。 到目前为止，马尔托马斯说服sac购买1000万股elan企业和650万股惠氏企业股，市值总额为7亿美元。 内部人员向马尔托马斯表明，两个企业新药试验的最终效果不好。 sac在新闻发布前出售了两家公司的所有股票，为了从股票下跌中获利，在这两家股票中建立了下跌头寸。

在负面消息公布的第二天，elan股价暴跌42%，惠氏下跌12%，但马尔托马斯在早期交易中帮助sac避免出现1.94亿美元的损失，获得空的利润8000万美元以上，企业的非法利润和损失共计2.9亿美元。 美国检察方面称，这是调查的同类内幕交易案件中“利润最高”的交易。 那一年，马尔托马从sac那里得到了930万美元的奖金。

美国检察和sec提交的诉讼文件没有直接提名科恩有不当行为。 但是根据起诉书，马尔托马斯在得到情报后，向“对冲基金的所有人”提议进行这两股交易，该“所有人”批准了马尔托马斯随后的买卖行为。 据ft援引筋介绍，这个“对冲基金的所有人”都是科恩。

据纽约时报报道，在sac开始出售两家医药企业股票的前一天，马尔托马斯和科恩打过20分钟电话。 在马尔托马斯的调查期间，联邦调查员向其施加压力，他建议如果马尔托马斯协助科恩和sac的调查，他会得到慷慨的解决，但马尔托马斯拒绝合作。

从看天才到名副其实的“新闻控制”

尽管热衷于研究判断行情，科恩在80年代开始认真研究单一企业的状况，同时迅速发展成“新闻控制”，疯狂地从华尔街广泛的关系网络上收集各种新闻。

sac的整体框架就像自行车车轮，约100名投资管理者就像车轮辐条，他们有自己的分解队和交易员，和其他队竞争。 彭博在sac办公室报道说，同事之间缺乏“同志友谊”。 科恩位于中心，是不同团队之间的“连接器”，科恩从不同团队那里吸取最高的投资理念和想法，亲自参与交易。 除了赔偿，科恩最恨的是下属经理不能积极表达那个信息。

在交易圈，科恩被认为是“贪婪的市场新闻收集者”。 所有人--拆除师、投资者和其他交易员打电话提供或咨询消息。 作为“新闻对冲交易”的信徒，科恩基于华尔街每天报道的千万条新闻在某种程度上进行交易。 “没有业绩，宁可死”，为了获得这些消息获得竞争的特征，sac的员工煞费苦心，有时不择手段。

根据《华尔街日报》2006年的报道，sac进行的每股交易平均向经纪企业支付1美分，累积后sac每年向证券公司支付4亿美元的佣金，因此sac也成为了华尔街竞争的顾客

sac有2万平方英尺的客户，交易时整个大厅都很安静。 所有的电话都是静音的，电脑硬盘也全部被卸下了。 科恩坐在大厅中间。 这是他喜欢的方法。 排队的sac交易员穿着统一的天鹅绒大衣，面对科恩时紧张，等待着交易指令。

一转而为狂澜不息，不改“华尔街之狼”的本色

在经历了多个内幕交易丑闻后，sac发生了变革。 年3月，sac是给员工的备忘录，公司改名为point72资产管理企业( point72 asset management )，并于4月生效。 作为道歉合同的一部分，科恩同意他的企业不再为外部投资者管理资金。 point72正式成为家族资产管理室，其资本大部分是科恩本人的，来自员工的也很少。

备忘录说:“这几年我们经历了很多事件。” “新名字的目的是帮助我们继续前进”。

新公司的名字可能来自sac的地址72 cummings pointroad。 公司在网站上宣布，point72代表道德、卓越、机会、创新和领导。 企业的使命是通过提供优良的风险收益率，成为资产管理界的领袖。然后重复最高的道德标准，为行业优秀的人提供机会。

在美国，家族资产管理室不需要在证券交易所( sec )注册为投资顾问企业。 这是因为不需要接受sec的监督管理，也不需要公开新闻。

piont72成立那年，企业获得收益，远远超过其他对冲基金的表现。 据《纽约时报》报道，去年4月以100亿美元出港的point72的毛利润从25亿美元达到30亿美元。 这部分利润不包括运营价格，但短短八个月就有这么强的表现说明科恩宝刀不老。 过去一年对冲基金行业整体成绩不好，平均收益只有4%。

喝醉了的投资也迷恋艺术收藏

科恩是对冲基金的大亨，也是艺术收藏中叱咤风云的人物，他在艺术市场上的一投千金经常成为人们议论的焦点。

科恩艺术品的收藏生涯始于2000年，早期最先收藏印象派的作品，但很快转向了现代艺术。 到目前为止他对艺术品的投资约为7亿美元。 他买了一些罕见的作品，包括浸泡在达米安赫斯特甲醛溶液中的鲨鱼。 由于鲨鱼开始腐烂，该作品于2007年翻修，预计至少消费10万美元。

2006年，科恩花了6350万美元从娱乐行业巨子:梦工厂共同创始人大卫·格里芬( david geffen )那里购买了现代艺术家威廉-德=克宁的名画policegazette。 同年，科恩计划从赌场大佬史蒂夫·韦恩( steve wynn )那里购买毕加索的画《梦》，本来科恩同意以1亿39，000万美元的历史上最贵的天价购买这幅画，但韦恩让别人看到了这幅画 但是，去年3月，在以6亿16，000万美元结束美国监督管理机构提出的两起内幕交易诉讼后，科恩最终消费了1亿5，000万美元将这部作品收入囊中。 (编译永生校稿开悟)