【热门】政策底正向市场底过渡

5月12日中央银行到6月7日3年来首次降低利率，超过5月信用数据的全面预期，1个月内货币政策的连续调整使流动性拐点跃居纸上，符合多部委对稳定增长的再次确认和各地建设项目的陆续恢复和马 当然，现在的政策红利处于发酵阶段，在公司利益全面下降的阶段很难完全抵消悲观的预想，a股处于从政策底到市场底的过渡期，“一半是火焰，一半是海水”是这个阶段的核心特征。

熊市末期最大的特征有三个，其中一个基本面最坏的情况下开始期待现金化，其二是政策的底部形成，其三是一股极端分化，现在a股正是这三个特征。

基本面开始实现了最坏的期待

据基本面报道，4月和5月连续2个月的工业增加值低于10%，ppi时隔3年创新低，证明制造业处于严冬。 5月份挖掘机的销量比上个月减少29.28%，比上年同期减少23.92%，比上个月的数据不如去年同期，是期待最坏实现的重要信号。 水泥领域第一季度净利润同比减少60%，部分地区5月单月跌幅超过20%，下跌速度与2008年下半年相差不大。 秦皇岛的煤炭库存基本上和2008年11月的高峰一样，秦皇岛的堆积能力接近上限也折射出下游段申诉的迅速萎缩。 上述三个领域分别是与gdp关联度最高的几个领域，从数据可以看出，公司利润在最悲观的时候是现金化的。 即使不是底部，也接近底部。 根据股价比业绩先触底的原理，6~7月探底的话，达到中级以上的可能性很高。

然后货币政策和各部委对稳定增长的措施共同奠定了政策基础。 考虑到欧洲债务危机发酵对国际石油价格等大宗商品价格的压迫，国内cpi洪峰的消除，未来政策高涨的空之间会更大，现在的政策底蕴也更明显。 现在的政策利益和2008年末的疾风暴雨一样的4兆美元没有很大差别，但量化的变化过程使底部的构筑更加牢固。

游资愚蠢地跃动

股票的极端分化在市场长时间下跌后出现的正是乐观的信号，证明有些游资主力已经控制不住，提前出手了。 像2005年998点前交易的太阳能概念股票、费用股票一样，现在交易的环境保护和前期交易的金改概念也可以看作是中期行情的预演。 从盘面来看，上周的利率下降是利空银行，库存资金从银行等的权重撤退后没有退场，相反进入以中小板和创业板为中心的成长股票，无论是稀土类永久磁铁，还是逆行的装饰庭园，稀土类、环境保护为代表的企业都是市场的 也许看到了很多资金，因为预计将来相关产业的景气度会触底，所以进行了早期炒作。 园林绿化、装饰等炒股都基于市场对房地产松动的期待。 中央控制房价的底线并不容易动摇，但流动性预期的好转是交易量恢复的正循环过程，园林和精装是城市化进入中后期的受益领域，资金对这种领域的抱团也是游戏相关产业的底气恢复，基本面

综合这些特征来看，目前经济数据的不良是阵痛，更是危险的内置机。 随着市场对经济数据免疫力的上升，游戏天平从利益悲观期待转向政策红利的累积乐观期待。 第三季度积极因素的聚集——政策缓和带来经济拐点、地方gdp锦标赛的开始、欧美某种形式的qe的出现等，带来吃饭行情。

短期内不要过于乐观

由于欧洲债务危机处于集中解放期，西班牙可能会成为下一个希腊，但美国50%的海外资产在欧洲。 因为这个6月欧美银领域的巨大风险不容忽视。 短期a股在各大利益下缩小量反弹，是下跌转播的典型特征。 笔者对未来a股的趋势持乐观态度，但在见底之前，股票结构型调整仍在继续，最终下跌发生在欧美风险集中释放和中报预告的预期之下，可能只有在此时才出现真正的转变。