【热门】【期权天下】浅谈美式期权/欧式期权

资料来源:信达研究

美国期权和欧元期权代表了两种权利行使方法。 美国期权的权利人在合同到期和到期之前的每个交易日行使权利。 欧洲期权的权利人只在合同到期时行使权利。 初学者期权的投资者接触到美国期权和欧元期权这两个概念时，往往对这两个名称是否与这两种方法的来源有关感兴趣。 其实这两者之间确实有不少关联。

、美国期权和欧元期权的起源

美国期权和欧元期权这两个名称的正确来源现在不太知道。 法国经济学家路易·巴舍利耶( louis bachelier )在1900年的着作中说，欧式期权的诞生早于美式期权。

初期的期权多在长期商品交易中附加权利，权利本身不能单独交易。 商品买方向卖方支付权利金，可以选择在既定商品交割日退出交易。 到了17世纪的阿姆斯特丹，人们剥离权利开始了单独交易。 但是，这些权利与明确到期日的长期交易有关，因此人们不能事先行使权利。 因为这些权利交易是欧式期权。

相关资料非常稀少，但学术界认为美国的期权交易始于18世纪后期。 随着时间的推移，美国期权交易走了与欧洲差异显著的快速发展道路。 这首先源于结算方法的不同。 当时的欧洲市场遵循按账户划分的交易大致情况，结算周期为一个月或两周，账户头寸的馀额到下一个结算日为止可以保持一定的连续性。 而且，与期的欧洲市场不同，在当时的美国，各交易日兼有前一天交易的结算日和清算日，这样的结算和清算方法也有可能成为美国期权交易的先行权。 长期可以事先行使权利的期权称为美国期权，只能在到期日行使权利的期权称为欧元期权。

二、国际第一市场期权合同的交易方法

美国期权和欧元期权没有哪个更好的问题.。 各交易所在选择各自期权的交易方法时，重要的是考虑各自的市场环境、市场参加者的专业化程度、交易制度、风控制度、监督管理诉讼等多方面的问题。 目前国际主要交易所的股票期权交易方法见表1

三、中国股票期权市场使用欧式期权吗？

美国期权和欧元期权哪个更好没有问题，但是现在中国场内股票期权的上证50etf，沪深300etf期权的选择采用了欧元期权的行使权方法。 期货市场使用沪深300指数期权，铜期权使用欧元期权。 大部分商品期权都使用了美国期权。 这基于以下几点。

首先，在市场上，欧元期权的行权分割等操作比美国期权更简单。 使用美国期权的权利法，如果有人提出权利，销售期权的个人/机构和商家将按权利分割的任务比例分配。 个人投资者显然有可能自己每天收到权利分配通知，组织和市场经营者也有可能因此在更多复杂的风险对冲操作和后台工作。 这是因为在现阶段，欧式期权对我国市场参与者和组织者都是适当的选择。

其次，欧式期权的定价简单直接。 欧元期权采用black-scholes价格模型。 即使不知道该模型的原理和推导过程，只要明确参数，投资者就可以根据公式计算期权的理论价值。 美国期权经常使用二叉树/三叉树或蒙特卡洛模拟来计算，这些方法比bs模型多且复杂，模型给出的答案可能有一定差异。 我国在期权市场快速发展初期选择使用欧式期权的权利方法，以简单方便的定价方法，有助于投资者理解期权价值，形成相对合理的期权交易市场。

最后，欧式期权使刚接触期权交易的中国投资者更容易进行风险管理。 在欧式期权中，bs模型不仅可以轻松计算期权的价格，还可以得到三角洲、伽玛、vega、theta、rho等一系列风险参数，即希腊字母。 使用美国选项的行权方法，只能通过其模型模拟来计算这些风险参数。 另外，美国期权的卖方可以随时提出权利，因此卖方有可能随时选择进行权利分割，在这种情况下，卖方在三角洲进行中性套利的战略也不合适。 因此，从风险管理和套利操作的角度来看，对于期权交易时间不长的中国投资者来说，欧式期权显然比美国期权更合适。

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