【热门】【宏观点评】贷款利率市场化改革解析：利率市场化的关键一跃

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资料来源:中国银河证券研究

张丨宏分解师

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本文摘自9月17日发表的宏观评论。

馀逸霖

摘要

◆这次lpr形成机制的市场化改革总体上有利于诱发实际利率的下降，有利于推动无风险利率的进一步下降，整个债市由此受益。 应该认识到贷款利率的合并只是敲响利率市场化关键的第一发。 百里者半九十，我们必须认识到未来利率市场化改革的任务依然艰巨。 金融双轨制的根本问题是结构改革不够充分，也就是上述基础制度性价格双轨制还没有真正打破。

中心观点

20世纪80年代改革开放初期，经济基础比较薄弱，难以形成改革共识，中国经济理论界创造性地提出了价格双轨制改革的快速发展逻辑，适应中国经济体制的渐进改革优势，双轨制是体制变革的重要实践内涵和注意

这次贷款利率合并轨道是金融要素价格双轨道合并轨道的重要步骤，利率市场化改革实质上发挥了一个一个资金价格即利率在资金配置中的重要作用，实现资金流动和金融资源配置的持续优化。 因此，利率市场化改革在新的金融改革中是重要的，也是商业银行改革和变革的重要条件和推动力。

值得注意的是，这次改革是给改革的创新方法降低利率。 在市场化环境中，公司信用融资价格的高低最终取决于公司自身的基本面、信用质量、收益性等因素。 短期贷款锚的转换不会对信用市场产生强烈冲击。 lpr新报价机制意义最深的是推进了货币政策传导方法的进一步变革。

首先，利率市场化有助于扩大商业银行的经营自主权。 其次，利率市场化有助于商业银行开展金融创新。 第三，有利于商业银行的经营转型。 第四，利率市场化有利于商业银行的稳定和可持续快速发展。 最后，有必要关注中小银行的流动性状况和经营的鲁棒性。

这次lpr形成机制的市场化改革总体上有利于诱发实际利率的下降，有利于推动无风险利率的进一步下降，整个债市将获得这一利益。 应该认识到贷款利率的合并只是利率市场化的关键的第一发。 百里者半九十，我们必须认识到未来利率市场化改革的任务依然艰巨。 金融双轨制的根本问题是结构改革不够充分，也就是上述基础制度性价格双轨制还没有真正打破。

评级系统:

银河证券领域的评级系统:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

建议:这意味着在未来6-12个月内，领域指数(或由拆除师团队涵盖的企业组成的领域指数)将超过交易所指数(或市场上最重要的指数)，平均收益率在20%以上。 这个评价由分解师给出。

谨慎的建议:领域指数(或由分析人员团队涵盖的公司组成的领域指数)超过了交易所指数(或市场上最重要的指数)的平均收益率。 这个评价由分解师给出。

中性:区域指数(或由分析人员团队涵盖的企业组成的区域指数)相当于交易所指数(或市场上最重要的指数)的平均收益率。 这个评价由分解师给出。

避免:领域指数(或由分析人员团队涵盖的公司组成的领域指数)低于交易所指数(或市场上最重要的指数)的平均收益率10%以上。 这个评价由分解师给出。

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