【热门】许小年：克强指数远比GDP靠谱

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当前经济数据的薄弱、增长速度下降不是简单的循环现象，而是结构性衰退。

中国经济下行是结构性问题，宏观政策无法应对。 只有进行实质性改革的决心，这项改革包括政治体制改革。

经济学家许小年[微博]向广大公司家提出了一个忠告。

你们既不能面对经济上下，也一定不能面对风雨。 以平静的心情，面对，多次改善自己的公司，不要听天气预报。

毕竟要做好自己的公司，好的公司，在经济提高的时候要做好，最重要的是要活在冬天。 最可怕的是春天来了，你不见了。

一、中国经济是结构不平衡引起的持续衰退

从最近几个月的数据来看，中国的经济确实不乐观。

我强调的一个观点是现在经济数据的薄弱、增长速度的下降，这不是简单的周期现象，而是结构性衰退，我认为与很多经济家理解周期性衰退不同。

周期性衰退，就像冬天感冒一样，过一会儿就好了。 但是，由于结构性衰退，内部发炎，所以不做手术的话光吃药是治不好的。

结构不平衡为什么会带来持续的经济衰退？ 首先，说明为什么中国的经济不景气是经济结构性不平衡引起的衰退，在这些方面变得不平衡。

1、申诉人的投资诉求与费用不平衡

费用不够，我认为不是首先诉说疲劳引起的。 这只是表面现象。 像很多发烧一样，发烧是表面现象，实质上内部有炎症。

现在政府和公司都热衷于投资，投资拉动经济占50%，费用的拉动只占35%？ ？ 关于为什么申诉不足，核心原因是现在“国民收入分配对政府和公司有利，居民收入的比例下降”(总结:国富，民贫也是如此)。

2、投资带来的增长超过了国内购买力

中国已经成为第二经济体，在制造业方面，很多生产能力达到世界第一，产品应该卖给谁？ 现在中国已经形成了大量的过剩生产能力，现在公司缺乏自然投资的诉求。 公司害怕投资，产能指数连续十几个月下降，表示钢铁、煤炭、水泥等在下降，这些下降的时候，谁敢投资？

回顾09年，也是如此。 当时政府觉得公司的投资诉求不足，所以它由政府投资，当时大量投资于基础领域。 但是现在更糟，连基础投资都面临过剩，连政府都不知道向哪里投资。

现在中国的投资/gdp比例已经达到世界第一，将来该怎么办？

现在投资过剩的情况下，充分吸收过去的过剩生产能力后，国家经济可以轻装上阵。

我这里说的产能过剩、投资诉求不足，对国内有限的购买力，诉求不足。 为什么国内的申诉跟不上生产能力的增加？ 原因是收入分配不平衡。

政府和公司拿到了钱，这不利于费用，有利于投资。 当然，公务员的大规模茅台酒和出国购车等不在计算之内。

政府收入在国民经济中所占的比例从1996年的12%上升到每年的32%，不包括其他预算外收入，如果包括的话就更高了。

政府收入占gdp的比例回到了1980年代的计划经济时代！

这些问题不是宏观政策所能处理的。 如果一个身体有肿瘤，就不能补充营养。 你必须先做手术。

二、四兆一0、四兆二0、四兆三0？

根据微观指数，生产价格指数下降，很多领域出现损失，公司开始裁员，就业形式越难，据说今年大学生毕业是最难的一年。 企业不想扩大规模，不想投资的话，就不能招人。

这个指数不断下降，已经持续了十几个月。 这个生产价格指数的下降，只是去年下半年缓和了，就上了斜坡。 因为去年下半年执行了4兆2.0，09年执行了4兆1.0。 当时举着大旗推进，让人们相信政府这只手能支撑经济。 但是2.0很安静，不要开枪。 这次以资本市场为主力，现在的社会融资总量，一半来自银行，一半来自债市。

我知道这种做法靠不住，但我以为烧短期钱有一定的作用。 我以为我会支持一会儿。 我以为经济形式的下跌会在下半年。 结果，出现在今年第一季度末，连续下跌。 经济的说法是经济的边际效用会递减。

想想2009年。 当时的说法是政府的无形之手(财苑)，拯救了中国经济，拯救了世界经济。 但是去年的4兆2.0，扔进去，好像没有水花。

原因是什么，结构问题没有处理，只是给了止痛，止痛的效果在减少。

有一个好的指数叫克强指数。 首先是参考发电量、铁路货运量来观察经济状况。

现在克强指数似乎比gdp可靠得多。

根据克强指数，v型深沟是09年金融危机，上调后为4兆。

我以前以为二次探索一定会出现，但还是去年上半年，克强指数的跌谷底，然后从下半年向上，没人知道，经济又下降了。

国内的两次松宽，再次无视结构性问题，辅之通过短期的诉讼提起后，一定会三度摸底。 这三次探底是今年下半年，今年下半年比去年上半年差！

现在经济下行的趋势很明显，市场上又开始向往，向往4兆3.0。 看看1.0作用，2.0作用。 3.0作用是什么？

而且，中央政府已经表示，不会发表新的内需拉动政策。

因为刺激的政策会带来很多不好的结果，政府从过去几年学到了一点东西，尽管他的学习速度很慢，但看到1.0带来的危害，看到2.0只维持了1-2季度，非常谨慎。

我想政府不会给出3.0，即使3.0登场了呢？ 就像小反弹一样，再次向下翻转。

这里的公司朋友们必须把观察力集中在自己的行业上，而不是3.0什么时候登场，集中在自己的投资上。 这些政策都不能转变中国经济下行的经济。

三、经济衰退要扭转，有办法吗？ 方法是结构改革。

既然你的病是结构性的，只有结构性的调整，才能纠正这些结构性的不平衡。 什么是结构调整，能取得什么效果？ 让我们看看国际例子，美国和欧洲的例子。

金融危机的根本原因是过度借款，资本负债比不平衡。

西方国家经济严重的结构性问题都是过度借款吗？

美国债务集中在家庭部门，债务太多，收入无力偿还债务。 如果不能每月付款，家庭破产，银行持家拍卖，很多拍卖出现时，房价暴跌，银行资产价格下降，银行倒闭。 这张图是美国的贷款馀额/gdp，2009年达到最高峰，之后一直在下降。 两年来，这条红线回到了2003年，美国的调整结构几乎完成了。 他的资产负债表已经正常，现在可以给他补药了。

我经常看美国经济，很多人问我投资什么？ 我买美国股票，买美国资产。

让我们看看欧洲的解决办法。

在欧洲，09年贷款馀额/gdp也达到了最高。 但是，金融危机后，欧洲还没有下降。 负债率还没有下降。 为什么？

资本主义以资本为中心，谁出钱谁是老板，资金的一切都是老板。 借钱要付利息。 否则就拍卖，逼我还钱。 只有这样，市场机制才能发挥作用。 这个过程很冷淡，否则会毁了银行。 事实上，美国已经破产了几十家银行，几十万个家庭破产失去了自己的家。

我想去年去美国，买房子抄底，找中介看看二手房。 进来一看，家里没有人锁门。 看厨房就没有吊灯。 看看厕所，厕所不见了。 为什么厕所不见了，原来主人去的时候搬了厕所。 五十美元以上一个。

为什么房东心里很生气？ 因为付不起贷款，银行收下了他的房子，家里的警察关不上门，他很生气。

欧洲是“社会主义”，以人为本。 事实上，真的不是以人为本的。 比如在欧洲，租房子，我家付不起。 美国很快就会被赶出去。 欧洲不行。 给他几个月的宽限期。 打破债务，不能马上收下他的房子。 你必须给他找到地址。 否则不行。 如果银行不能进行房屋拍卖，结果银行的不良债权上升，如果银行倒闭，就会失去存款顾客的利益。

只有这样迅速解决还款，才能拯救银行，拯救储蓄顾客，以人为本。

杨白劳欠了黄世仁的债，还不能还，拉了喜儿。 为什么？ 黄世仁认为喜儿是抵押品，所以这符合市场经济规律。 关于人是否适合作为抵押品，还可以谈。

欧洲拒绝承担不良债权的结果，结果政府只能收购银行的不良资产，维持银行的正常运作。 政府的钱是从哪里来的，收税了吗？ 只是把银行的不良债权转移到了政府的哪里，没有处理不良债权问题。 所以政府债务问题出来了，政府破产。

希腊政府和塞浦路斯政府都破产了。 现在西班牙、法国面临风雨。

没办法，透明的繁荣，一定要偿还。

众所周知，量化宽松对恢复资产负债表平衡没有实质性的作用，几十年的零利率没有拯救欧洲和日本。

所以，复苏需要先去杠杆化。 也就是说，削减债务。 美国过去在做什么？ 也就是说，削减债务，调整结构，需要死者。 中国为什么调整结构谈了十年，还在谈吗？ 因为我们没有根本调整。

3、美国找到了经济的新增长点

灵活的市场机制创造美国经济的新增长点

(一)以加利福尼亚州为代表的创新公司的再次出现，持续创新能力

(2)以德克萨斯为代表的旧能源产业的新生页岩气开采价格比世界低30%？

(三)制造业回流

美国公司没有在中国扩大投资。 我在中国的公司继续经营。 没有扩大投资。 新的投资在哪里？ 我回美国了。 为什么？ 美国的能源价格比中国低，所以美国的人工很高，但到目前为止没有差别。

我想说的是，这些新的增长点不是政府计划的结果，不是政府实现的，而是市场竞争形成的结果

我不知道中国未来的新增长点是什么。 但是我知道如果我们开放市场，如果解除市场限制，新的市场增长点就会自然出现。