【热门】海通石化：供需偏紧，亚洲乙烯价钱上涨

【投资维权315线索募集】你的投诉，我来报道！ 在这里为股票、基金的投资者提供因违法违规行为而受损的曝光平台。 本财经征集线索启动，你的权益受到侵害欢迎向“文芳阁投诉平台”投诉，受损的股东可以达到“本股东维权平台”的维权。

重要提示

《证券期货投资者适宜性管理办法》将于年7月1日正式实施，本微信认购中发表的观点和消息只是海通证券专业投资者的参考，完善的投资观点见海通证券研究所发表的完善报告。 如果你不是海通证券客户的专业投资者，为了抑制投资风险，请订阅、接收或采用本预约阅读号码的新闻。 本预约号码很难设定访问权，如果给您带来不便，请谅解。 本公司为了关注、接收、阅览本预约的复印件，不把相关人员视为用户。 市场有风险，投资要慎重。

每周观点

亚洲乙烯价格持续上涨。 2019年以来，油价企业稳步回升，亚洲地区乙烯价格大幅上涨。 截至2019年2月18日，东北亚乙烯价格为1201美元/吨，比去年年底上涨29%。 东北亚乙烯-石脑油价格差为661美元/吨，比去年年底上升了43%。 同期西北欧乙烯价格仅上涨了8%，美国乙烯价格下跌了22%。 我们最近认为亚洲乙烯比较强是因为供求紧张。。

蒸汽分解装置关闭时供给紧张。 年世界乙烯生产能力为1.7亿吨，亚太、北美、欧洲和中东生产能力分别占35%、24%、19%和17%。 根据隆众信息，最近韩国乐天化学120万吨/年，意大利versalis 49万吨/年产能源乙烯装置停车，日本keiyo计划于2月中旬开始维护，乙烯生产能力70万吨，亚太地区乙烯供应

购买乙烯单体的诉求以苯乙烯为主。 世界上的乙烯下游主要含有聚乙烯( 61% )、乙二醇( 16% )、pvc(11% )、苯乙烯(6% )等。 由于乙烯贮藏条件高，包括聚乙烯在内的许多下游产品都是一体化配套生产的。 年，世界乙烯消费量约为1.5亿吨，贸易量为400万吨，其中苯乙烯购买最多，另外pvc、乙二醇、环氧乙烷也有部分购买的诉讼。 因此，苯乙烯的诉求对乙烯基单体的价格有很大影响。

我国是世界上最大的苯乙烯生产销售国。 金联创数据显示，年世界苯乙烯生产能力为3398万吨，其中亚洲生产能力占62%。 年，中国苯乙烯生产能力926万吨，产量812万吨，表观消费量1091万吨，是世界上最大的苯乙烯生产销售国。 苯乙烯下游有聚苯乙烯泡沫( eps，27% )、聚苯乙烯( ps，23% )、ABS(22% )、acr树脂、聚醚( 15% )等，主要用于保温板、家电等行业。 -年下游支出稳定增加，苯乙烯表观支出量年均增加7%。

2019年以来苯乙烯收益性高，对乙烯的诉求旺盛。 1月底，国内苯乙烯下游制造商完成了节前采购，推动了苯乙烯价格上涨，苯乙烯的价格差距在2019年1月维持了比较稳定。 乙烯的其他下游，如聚乙烯、乙二醇的价格上涨不及乙烯，价格差距继续缩小，现在正在亏损。 截至2月18日，亚洲“聚乙烯-乙烯”价格差-130美元/吨，亚洲“乙二醇-0.65*乙烯”价格差-179美元/吨“苯乙烯-0.29*乙烯-0.79*纯苯”的价格差为 苯乙烯积极开采乙烯，进一步推动亚洲乙烯这一轮的价格上涨。

2月以后苯乙烯的价格下降了。 国内苯乙烯下游制造商节前准备品充足，节后购买欲望不高，国内苯乙烯库存高位，亚洲苯乙烯价格从2月初的1038美元/吨下降到1023美元/吨(跌幅1% )，价格差是否为260美元/吨？ 如果缓和后续乙烯供给的紧张，预计乙烯价格持续上涨的压力会增大。

投资建议。 2019年国内精炼项目开始进入新的生产开始周期，认为今后几年国内乙烯和下游产品的诉求依然保持稳定的增长。 从经济性来看，通过精炼长工艺和乙烷分解制乙烯更有竞争力。 建议关注中国石化、建设乙烯分解项目的卫星石化、民间大炼化领袖桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等。

风险提示。 石油价格大幅变动，产品价格大幅下跌，无法期待下游的诉求等。

推荐

中国石化: (1)评价值低，截至2月22日，为每年pe 12倍，pb0.99倍，低于国际同领域pe 14倍，pb 1.3倍的评价值。 (2)原油交易赤字告一段落。 联合石化因石油价格评估错误，每年损失46.5亿元，作为中石化旗下的原油采购公司，根据在原油市场的经验，为下游精炼公司节约了原油采购价格。 (三)红利预期。 稳定的红利有助于稳定红利收益率。 (4)中石化销售企业混改推进有助于推进企业资产重估。

风险提示:原油价格大幅下跌。 产品价格大幅变动的原油交易损失太大了。

卫星石化: (1)顺利生产45万吨丙烷脱氢制丙烯项目，成为企业2019年业绩增长点。 (2)乙烷制烯烃项目有望积极推进，成为原料轻量化的领导者。 (3)今年以来，丙烯酸和酯的价格、价格差上升，1q19的利润有望大幅增加。

风险提示:产品价格大幅波动。 不能期待项目的进展。

新奥股份有限公司: (1)收购东芝企业在美国的lng资产，进一步扩大天然气事业。 (2) 20万吨轻烃项目逐渐进入试制，2亿方煤制天然气项目的建设将增加国内气源。 (3)剥离农药资产，聚焦天然气的本职工作，有助于提高评价水平。

风险提示:产品价格大幅波动。 煤气制造项目的进展比不上预期。

桐昆股份有限公司: (1)聚酯领域的领导。 涤纶长丝的生产能力不断扩张，进一步加强市场地位。 (2) pta产能扩大，目前具备400万吨pta产能，如东洋口港项目有望进一步提高pta产能，完善产业链配套。 (三)参加股票的大精炼。 参加20%的浙江石化，建设4000万吨精炼生产能力。 其中一期2000万吨项目预计在2019年逐步建设生产，有望给企业带来巨大的投资效益。

风险提示:原油价格下跌产品价格下降。 不能期待灯丝生产能力的扩张精炼项目的进展。

恒力股份: (1)收购集团660万吨pta资产，完成辅助融资建设2000万吨/年精炼项目。 (2)预计2019年上半年的pta将依然保持稳定的利润，有助于企业整体的利益。 (3) 2000万吨精炼一体化项目进入试运行阶段，预计2019年投入生产，有望推进完全的px上游原料而且企业利润的大幅增加。

风险提示:原油价格下跌产品价格下降。 精炼项目的进度是可望而不可即的。

恒逸石化: (1) 2019年pta依然保持稳定利润，有助于企业整体利益(2)通过合并和扩能等方法，实现聚酯产能扩张，完善企业产业链，成为企业业绩的新亮点(3)卜

风险提示: pta，聚酯价格下降会影响利润。 建设项目的进展缓慢影响今后几年利润的增加。

追踪一周

恒逸石化: (1)完成非公开发行补助融资，发行价格13.8元/股，募集资金总额29.5亿元，用于逸鹏、逸枫共计75万吨纤维技改等项目。 (2)文莱炼油项目稳步推进，设备安装完成95%，近期在公共工程和大型装置设备中进入高峰。
风险提示: pta、聚酯的价格下降会影响利润。 建设项目的进展缓慢影响今后几年利润的增加。

法律声明

本财经公众号 全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受瞩目( finance )。