【热门】贸易战时间轴及三份清单梳理

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整理贸易战的时间轴和三个清单

天风策略，刘晨明/李如娟/许向真/徐彪

联系方式，韩旭东/吴黎艳

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许向真/13264560704

整理贸易战的时间轴和三个清单

9月18日，经过双方谈判、互访，美对中2000亿美元的商品关税清单如期落地(从9月24日开始税率为10%，从19年1月1日开始为25% )。 另外，中方反击的600亿美元商品关税( 10%或5% )即将登场。 在此之前，500亿名单的第2部分——组织间301条委员会明确的“从国内产业政策中受益”160亿名单也于8月23日生效。 除7月初的340亿外，至今为止美对中开始关税保护的商品规模为340亿+160亿+2000亿。

时间轴上，9月9日，特朗普宣布将在2000亿美元之后对追加的2670亿商品征收关税。 12日，白宫国家经济委员会主任库德洛表示特朗普政府邀请中国官员恢复贸易谈判。 缓和信号发出后不久，9月18日2000亿美元落锤。 可以说贸易战在短期内达到了焦躁反复螺旋上升的阶段。 9月10月谈判能否进展，11月的apec和g20双方元首能否就此充分交换意见，也依然存在很大的不明性。

我们会简单地整理现在正式生效的三个清单。 在正式发表的文件中，类别非常细致( 8位代码)，但现在的数据库中得到的数据只能细分为hs二次分类，对8代码细分领域的出口规模一无所知。

7月6日生效的340亿美元名单中，类别多或影响大的行业有84种反应堆/锅炉/机械器具和部件、85种电机/电/音像设备及其零附件、90种光学/照片/医疗等设备及其部件。

在8月23日生效的160亿美元名单中，类别多或影响大的行业主要是39种塑料和产品行业，在具体类别147中，可对应申万一级领域的化学工业和轻工制造领域，塑料和产品行业过去3年 这是因为对整个进出口的影响比较小。

这次追加到2000亿名单中的类别较多或影响较大的行业有29种有机化学品、48种纸和纸板等44种树和木制品、82种贱金属器具等42种皮革制品的旅行包等94种家具和寝具等。 另外，85类和84类继续作为要点制裁对象，对应申万领域，主要是各种机械设备、电气设备、部分家电、军需产业产品。

在列入名单直接受到冲击的领域，出现在500亿名单和2000亿名单上，认为有必要考虑具体类别多的电机/电/音频设备及其零附件、反应堆/锅炉/机械器具和部件两种产品。

关于a股各行业海外业务收入所占比例，年海外业务收入所占比例较高的前五个领域是电子、家电、机械设备、纺织服装和通信，分别为42.74%、34.01%、16.76%、16.45%、13.51%； 位于前五位的领域是房地产、公用事业、非银金融、开采、建筑材料。 另外，对于最近3年海外业务收入的变化，与年和年相比，占最大的领域电子( +14.71% )、家电( +5.19% )、有色金属( +3.65% )，明显与领域防卫军工(-11.92% )、计算机(-9.69% )进行交通

总量数据显示，根据去年8月的最新数据，1-8月中国对美国的出口额约为3034.43亿美元，占中国出口总额的18.91%，依然相当大。 另外，从最近3个月的状况来看，对美出口占有率开始恢复，6、7、8这3个月，中国的美国出口额占出口总额的比例分别为19.66%、19.27%、20.41%，其中可能有部分提前发货的状况

九月领域概述

详细的区域数据参照后述。

上游资源类:原油高位振动，eia原油及石油库存下降。 在煤炭的主要品种中，动力煤的价格在9月份略有上涨(秦皇岛港的价格从622元/吨上升到627元/吨)。 焦炭价格稳定。 在诉讼方面，8月粗钢产量限制生产的影响比6、7月略有下降。 六大发电集团日平均煤炭消费量在9月前半段下降到64.59万吨，自11日以来下降到60万吨( 7月、8月的全月日分别为79.38万吨、76.36万吨，去年9月前半段平均为71.18万吨)。 库存方面，国内中型钢厂炼焦煤的使用天数仅维持14天，焦炭的平均使用天数上升到了8天。 六大集团的煤炭可用天数上升到了25.58天( 9月18日)。 有色方面，国内现货价格疲弱，期货价格分化，上涨少下跌多。 另外，电解铝库存9月份持续下降，9月17日库存比9月3日低8万吨。

中游制造类:钢铁的主要品种在9月经历了回调反弹，趋势依然强劲的8月粗钢产量略有下降高炉的操作率恢复到68.23%螺纹钢的库存在9月没有上升，返回了下行通道。 建材方面的水泥价格继续分化，华东、西南、中南加强。 玻璃价格指数继续震动上升。 海运指数在9月份大幅减弱。

下游费用类:在房地产销售方面，成交面积环比回升，价格环比回升。 面向汽车的新能源车8月份的累计销售台数比去年同期增加了88%，为60.1万辆，去年同月的累计销售台数继续下降。

9月上(截至18日)涨幅前5位的申万一级领域分别是军需产业( 4.46% )、开采( 1.75% )、电气设备( 1.35% )、公用事业( 0.55% )、非银( 0.38% )涨幅为电子(-7.79% )、医药(-6.12%

从pe历史序列来看(周期除外)，现在各行业的评价值低于12年以来的中位数。

从周期领域pb的历史序列来看，现在的钢铁、建材、开采、有色、化学工业的评价都低于12年以来的中位数。

过去半个月的核心领域政策如下。

月球上区域景气度详细数据

1、原油:油价高位震荡，库存下降，产量回升

2、煤炭:煤炭价格震动，电厂每天消费煤炭下跌，库存恢复

3、有色:金属价格普遍下降近两周

1、钢铁:螺纹钢价格下降，开工率、产能利用率略有回升。

2、建材:水泥价格保持振动，玻璃期货价格大幅下跌

3、化工:甲醇和橡胶价格震荡，pta下降，尿素恢复

4、机械: 8月挖掘机销售额为11600台，比上年同期增加33.0%。

5、轻工:包装纸和文化纸的价格基本稳定

三、下游支出:房价指数环比上涨，汽车销量负增长，猪肉价格继续回升

1、地产:成交面积环比回升，价格环比回升

2、汽车:汽车8月份销量比上年同期-3.8%

家电: 7月空调/冰箱/洗衣机的销售额比上年同期增加-2.6%/-2.7%/-0.7%

4、医药:中药材和维生素的价格下降了

5、农业:猪肉价格继续回升，鸡肉价格下降

6、电子:内存价格持续下降，费城半导体指数下降

7、媒体: 8月份电影票房同比下跌-1.91%

四、金融和公共事业:十年期国债收益率恢复到3.64%

1、银行:十年期国债收益率仅恢复到3.64%

2、证券:成交量和新投资者继续下跌

3、保险: 8月份平安生命，中国生命收入同比下降，新华保险费收入同比回升

4、电力: 7月份全社会耗电量比上年同期+6.82%，上一值+7.98%

5、运输:波罗的海干散货指数近两周大幅下降13.5%

风险提示:中美贸易战可能超出预期，宏观环境发生变化。

注:本文报告由天风证券研究所公开发表了研究报告。 有关具体报告副本和相关风险提示等，请参阅完整版的报告。

证券研究报告《贸易战时间轴与三个清单整理》

对外发表期间9月20日

报告发布机构天风证券股份有限公司(取得中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分解师刘晨明sac执行证书编号:

s1110516090006

李如娟sac执行证书编号:

s1110518030001

许向真sac执业证书编号:

s1110518070006

徐彪sac执行证书编号:

s1110516080001

联系方式吴黎艳

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