“买量价钱拉低增速，游戏界的“茅台”却只能“啃老本”，吉比特三个月股价

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11月19日，根据吉比特( 603444，是股票吧) ( 603444.sh )的公告，股东大会正式通过了“企业计划首次向激励对象授予股票期权”，具体复印件是49名高管和核心技术(业务

有趣的是，截至11月23日收盘价，吉比特股价为402.92元，当天跌幅为1.4%，换句话说，已经低于股票激励的认购价格，对于交互平台上投资者最近对股价的疑问，董秘也表示

实际上，在四季报前后，由于无法提交让投资者满意的业绩报告，吉比特在3天内收入了2个下跌板，从10月21日到现在，企业市值下跌超过133亿美元。

根据股权激励业绩评价标准的要求，以2019年业绩为基准，年-2022年企业营业收入增长率分别在20%、40%、60%以上，净利润增长率分别在15%、25%、35%以上。 但是，根据历史公开的数据，8年中3年的收入增长率超过20%，在疫情红利下降、新网络游戏无法达到预期的情况下，吉比特净利润的同比增长率从50.95%下降到18.62%

“蜗牛”拉动业绩，吉比特3个月股价下跌了4成

在6月“最强蜗牛”(以下简称“蜗牛”)上线之前，吉比特在b站、微博、抖音等流量平台上投放了大量广告。 根据猫妹当时的体验，如果登录上述平台，几乎不能忽视“蜗牛”的广告，在大部分页面上频繁出现，最终在前期疯狂购买量的状况下，游戏确实点燃了。

但是，半年过去了，同期的《江南百景图》成功地用古风的二维画了圆，而《蜗牛》由于购买价格的牵引，降低了吉比特整体的业绩。

七麦数据显示，“蜗牛”真的不是爆款游戏，在游戏上线前期的短购买量效应中占据ios游戏排行榜的前列。 “蜗牛”是放置系休闲游戏，不需要占用玩家大量的时间进行战斗，离线挂机时间也可以受益。 在这个10月22日召开“蜗牛狂欢节”的一周左右前，一部分玩家回到游戏中，稍微提高了“蜗牛”的排名，但整体上“蜗牛”是因为玩家的吸引度走下坡路了。

10月23日，吉比发布了三季报，根据公告，企业分别实现营业收入、净利润20.5亿、7.95亿，比上年增加31.79%、18.62%，表面上呈现良好的正向增长，但同期三七相互娱乐( 002555，股票，

受上半年疫情住房支出的影响，游戏企业普遍业绩增加，吉比特也不例外，第一季度时报净利润同比增长50.95%，股价8月初达到历史最高点671.6元，第三季度净利润增长18.62%元

半年的报纸上，吉比特净利润的增长率远远低于收入的增长率。 对此，企业解释说:“青瓷数字新游戏的上线、前期的营销宣传投入较大，导致损失，企业根据权益法确认投资损失。” 青磁数字是“蜗牛”的研究开发和载体，吉比特拥有36.91%的所有权，没有达到要求，上半年吉比特本身没有发行新游戏。

从财务报告的具体项目来看，上半年吉比特对青瓷数字确认了4259.15万的投资损失，按持股比例青瓷数字整体损失约为1.15亿美元，这基本上必须归结为《蜗牛》在线前后的宣传费用支出

到了四季报，吉比特开始利用自己的流量池为“蜗牛”提供宣传服务，净利润增长率继续远低于收入增长率，企业营业价格同比上涨139.16%。

最新数据显示，吉比特确认的联营、合营企业的投资收益已经转正。 也就是说，“蜗牛”迎来了利润期，但对前期购买量的过度投入使业绩的增加比同行更困难，仅凭瘟疫留下的流量红利期无法阻止投资者的“用脚投票”。

休闲游戏的购买量性价比较低，吉比特继续“啃旧书”

实际上，购买量是游戏企业的常态，一方面向很多流量平台投放广告，另一方面通过销售游戏中的广告位置和将来玩家的收费充值来均衡购买量的价格，但最终游戏本身能否维持新玩家？

11月初，游戏板块普遍下跌，从机构研究报告等来看，对购买价格必要性的担心是首要原因之一。

游戏购买量市场维持着独自的供求平衡关系，其中单一市场内的目标玩家数是供应商，与此相对，游戏企业在广告发布的目标玩家数是诉求者，某种游戏堆积如山，市场诉求高涨时，广告发布普拉

根据国金证券( 600109，股票吧)，根据appgrowing的数据，在购买量排名前25位的游戏中占有率最高的是休闲类游戏，即休闲类游戏的内卷度非常高，其购买量的性价比

千兆的中心ip依然是“提问”，到2019年末企业流水收入前三位的游戏分别是“提问手游”、“提问”、“不可思议迷宫”、流水收入分别是24.87亿、7.28亿、1.23亿，依赖“提问”ip。

在2019年第3季度新游戏不仅难以为利益做出贡献还需要投入巨额购买量的情况下，吉比特的成长是由于“提问”等老游戏玩家的活性化上升，除了“蜗牛”的在线和之后的宣传事业之外，还有瘟疫家的红利。 现在《蜗牛》已经没有爆款的潜力，但已经进入利润期后，随着游戏生命周期的推进，《蜗牛》还在看能给吉比特带来多少现金流。

9月以来，吉比特自己也发表了新放置系的手游“不朽之旅”和roguelike+arpg的手游“魔渊之刃”，但意外的是，三季报中吉比特的销售费用环比增加了93.52%，具体的投入生产效果一直到年末都很明显，猫妹也注意到了。 (蓝鲸资本徐晓春xuxiaochun@lanjinger )