“优刻得IPO式突击盈利 增长落伍只剩云故事？”

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年上半年，优刻得( 688158.sh )为实施海外上市计划构建了红筹架构。 年，考虑到回到国内a股上市，优刻得股东和上海优刻得云计算技术有限企业中止了在红筹框架下的控制协议、所有权质押协议等，基于优刻得的海优刻得云计算技术有限企业100

那时(年)，优刻还在亏损中挣扎，营业收入为5.16亿元，净利润为-2.02亿元。 到了年末，优刻得到了累积损失3.12亿元，在资金不偿还债务之前，损失了净资产-5915.75万元。 对损失，优刻说快速发展初期的收入规模低，投入大，期间费用率高，没有产生规模效应。 这是因为没有盈利。

但是回到a股的动力不足。 当时注册制的科创板还没有上市，创业板还是核准制，上市a股需要利润，否则必须免除谈话。 以a股上市为目标的优刻是马力全开。 很快，全年优刻的营业收入上升到8.39亿元，净利润5927.99万元，扣除非净利润7683.46万元。 年这三项数据继续上升到11.87亿元，7714.80万元，8032.33万元。 关于赤字转化为盈余的主要原因，优刻显示业务运行日益成熟，收入规模扩大，期间费用率有随着企业经营效率的提高和规模效果的体现而下降的趋势。

优刻看起来很谦虚，没有提到如何抵抗领域的老板进行下一场价格战争。 首先，世界老板亚马逊降价，然后亚太地区老板AlibabaCloud (阿里巴巴云)发动了更激烈和持久的前所未有的价格战争，直到夺取国内云市近一半的江山。

年10月，优刻向监督管理部门提交了指导备案申请。 营业收入持续快速增加，净利润逐年大幅增加，另一个成绩优秀增长股诞生。

但是，去年11月5日，国家主席习近平在第一届中国国际进口博览会的开幕式演说中宣布，将在上海证券交易所设立科创板，试行注册制。

注册制上市，打算上市的企业的收益压力一下子减轻，成千上万的好利润上市的时代过去了，只要把故事说好，资本市场上的融资也有可能变得容易。

优刻得到了转道科创板。 2019年3月中旬，优刻不得不申请转换板。 理由是为了根据企业的快速发展需要更好地促进企业未来业务的快速发展，申请变更上市交易所和板块作为上海证券交易所的科创板。

2019年4月1日，上海证券交易所公布了第五届受理科创板上市公司名单，优刻位居其中。

业绩变了吗？

未发售已经改变了面貌。

2019年上半年，优刻实现营业收入6.98亿元，净利润778.44万元，同比大幅减少84.31%。 另外，年下半年资源投入和主要产品价格下降，2019年上半年毛利率比上年下降9.44。

另外，导致2019年上半年净利润下跌的主要原因有固定资产价格上涨、下游网络领域增长放缓、云计算市场竞争加剧等。 优刻说，2019年全年以后的年度业绩持续下降，有造成损失的风险。

还是优秀到有远见。

2019年营业收入为15亿1500万元，比上年同期增加27.58%。 但净利润为2119.06万元，比上年减少72.56%。 扣除非净利润997.87万元，比上年同期减少87.48%。

年上半年营业收入9.12亿元，比上年同期增长30.50%。 净利润为-7693.59万元，比上年同期减少1081.41%。 扣除净利润-8490.30万元，比上年同期减少6043.52%。

业绩引起外部疑问，优刻曾经是企业云计算领域的科学创新企业，基础设施投入和研发投资相对大，经营利润非常少，属于微利领域，据可公开的消息，该领域国内公共

从领域来看，赤字太普通了。 占国内云市场近一半的蚂蚁云还在损失中，2019财年的营业收入约为400亿元，比上年增加了62%，但损失扩大到了70亿元。 雷军旗下的金山云( nasdaq:kc )于去年5月在纳斯达克成功上市，年、2019年营业收入几乎翻了一番，但依然无法期待利润，过去3年中损失了近30亿元。 打算发行股票的北京青云科技股份公司也出现了赤字，过去3年累计亏损4亿元以上。 云越多越好，损失也越多。 云是烧钱的新兴产业，巨大的投入，现在处于跑马占领顾客的阶段，价格战越来越激烈，长时间的损失是不可避免的。 但是云是产生价值的兆大产业，利润也是迟早的事件。

相比之下，优秀的雕刻与众不同。 优刻从去年的巨大损失中出来，去年赤字盈余，之后连续三年获利。 2019年业绩大幅下跌，但受益匪浅。 这是损失的季节吗？ 不早也不晚，ipo成功后损失的是偶然吗？

其实，年下半年，优刻的业绩大幅下降。 年上半年净利润4961.38万元，下半年只有2753.42万元。

科创板一出，优刻一有业绩就跳水。

年1月，优刻得计划募集资金47.48亿元的美好愿望降到了空。 实际募集资金只有19.40亿元，远低于预期。

作为a股“该股不同权利”的第一股，业绩大幅下降，但优刻相对于预期的融资额还没有忘记。 年9月，优刻宣布“年度向特定对象发行a股股票”，计划向特定对象发行股票的募集资金总额在20亿元以下，优刻补充青浦数据中心项目(一期)的16亿元，流动资金项目。

到去年9月末，优刻的货币资金还有20.95亿元。

逆行毛利率

优刻之所以能在上市前赤字盈余，是因为毛利率大幅上升，同期同行的毛利率大幅下降。

从年到年，*st升值( 000971.sz )的毛利率分别为32.90%、32.56%、21.17%，网络汇技术( 300017，股票吧) ( 300017.sz )分别为41.97%、35.39%、33.24% 随着投入的增大和竞争的加剧，3家同行企业的毛利率平均下降了约10个百分点，但优刻上升了10个百分点以上。

同行应对中毛利率最低，对逆行毛利率优刻显示了企业良好的盈利能力和增长前景。 更有趣的是，优刻需要在年下半年增加资源投入，降低主要产品的价格。 在这种情况下，毛利率也远远超过同行。

优刻是如何达到逆行毛利率的？ 曾经在股东招聘书(申报表)中暴露，毛利率稳步增加，第一是企业利润结构优化，价格管理经验越来越成熟等理由。 云计算领域竞争激烈，管理团队成熟的管理经验帮助企业在业务资源早期配置和资源利用率管理之间取得平衡，收入迅速增加，实现总利润率的增加。

但是，到了2019年，情况发生了变化，优刻的毛利率恢复到年水平，仅为29.04%，年上半年持续下降到16.64%，成为该领域中毛利率最低的企业。

企业解释了2019年毛利率大幅下降的理由:为了应对市场竞争降低公共云产品的单价，企业根据市场环境、业务快速发展预期和经营设备更新计划，持续早期购买、配置经营设备，数据 年上半年毛利率下降的理由之一是企业积极开拓视频娱乐、在线教育、电子商务等领域的大客户，其中视频点播、直播所需的云一个个产品收入增长较快，但毛利率相对 二是主机类产品处于大规模更新换代阶段，因此本期增加了高性能云主机硬件的投入，短期内影响了资源利用率。 而且，为了支持抗击疫情的相关科学技术项目，帮助部分受疫情严重影响的领域的中小顾客顺利度过疫情，企业为部分顾客提供了免费的云计算服务支持。

但是，根据招聘书，优秀的价格管理经验越来越成熟吗？ 这么快就不成熟了。

研究开发人员大幅度减少

云计算是典型的知识密集型领域，人才是领域竞争的关键，企业技术壁垒的构建、产品功能的完整性和营销渠道的构建都要求公司构建具有深厚技术积累和丰富领域经验的人才队伍。 特别是公共云iaas (基础设施即服务)行业的人才，很难引进，培养很长，需要企业的大规模储备和培养。 但是营业收入越来越大，研发投资越来越大，优秀的研发人员大幅减少。

年末其研究开发人员为543人，2019年6月末为611人，2019年末为526人，去年6月末为513人，1年间研究开发人员减少了近100人。 企业不能离开研发人员吗？ 还是为了减少费用？ 虽然研发人员大幅减少，但员工报酬从2019年上半年的9158.40万元增加到年上半年的1.07亿元。

总之，研发人员持续减少的科技型企业，凭什么保持竞争力呢？

从数据上看，良好的印象注重营销。 年以来，优刻的销售员大幅增加，从年末年初的288人增加到2019年末的309人。 年销售员的报酬是1.10亿元，2019年上升到1.20亿元。

成长只是云的故事？

按照云计算的服务模式分类，分为iaas、paas (作为服务的平台)和saas (作为服务的软件)。 ias由云提供商为客户提供计算、互联网、存储和其他基础设施，paas提供在云基础设施上运行的软件开发和执行平台，saas

云计算根据部署模式分为公共云、专用云和混合云.。 其中公共云的市场规模最大，同时始终保持着快速的增长趋势，市场份额从年的51.38%上升到2019年的65.7%。

领域发展迅速，但优秀的公共云业务增长速度越来越慢，所占比例也越来越低。

公有云是优刻的第一收入，从年到2019年，其公有云的营业收入分别为4.72亿元、7.64亿元、10.11亿元、11.98亿元，占营业收入的比例分别为91.43%、90.97%、85.15%、79.11%、年吗 年以后，优刻的迅速发展越来越慢，所占市场份额也越来越少，从年的4.9%下降到年的3.4%，这4年间名列国内公共云前十，但2019年以后退出前十。

排名前十的公共云市场份额合计超过9成，留给其他企业的份额很少。 前十名中，蚂蚁尘埃落定，腾讯稳居第二，华为快马加鞭居第三，百度、京东、金山几个网络巨头在激战中，蚂蚁和电子商务行业不可战斗的战斗暂时无力，而且美团 没有意外的话，很多，美团的未来也应该会参与云计算大战，那时会更激烈。 头公司的特征越来越明显，份额越来越多，其他参加者越来越边缘化，但很多努力，美团的例外，数亿的顾客规模和数千万的商家足以使这两个企业在云战争中占有一个地位。

领域竞争加剧，价格不断上涨。 年11月，亚马逊宣布将全面降低主力产品ec2的价格。 其中，中国(北京)地区的最高减少率为10%； 年11月，AlibabaCloud (阿里巴巴云)在云栖大会广东分会上宣布大幅降价。 这包括云服务器的ecs公司级实例、rds数据库和cdn服务。 ecs实例打折40%，cdn服务减少25%，价格再次更新领域。 年9月，AlibabaCloud (阿里巴巴云)宣布在杭州云栖大会开始新的降价，与20馀款产品相关，最高降价90%。 AlibabaCloud (阿里巴巴云)降价了4次，有些核心产品累计降价了40%以上。 多次在价格战中占领市场，AlibabaCloud (阿里巴巴云)的市场份额从去年的29.8%上升到近5成。

在这种情况下，优刻还需要募集20亿元的自制数据中心吗？ 除了ipo融资，还有共计几十亿元的投资。 投资并不难。 怎么在价格战中抢顾客很难。 对具有一定业务规模的云提供商来说，自制数据中心的平均价格很低。 但是，如果事业规模不相应增加，自我构筑的价格将远远超过租赁价格。

顾客减少及应收账款逾期较多

在大型价格战的推动下，优刻还能在2019年之前实现利益可以说是奇迹，但表面上只是光明的。

头公司的顾客更多，优秀的顾客越来越少。 优刻规模以上的顾客和中小规模顾客的费用id数为每年12178个，减少了年度营销宣传投入，减少到了11518个，增加了年度宣传投入数增加到了12930个。 2019年为了积极开拓市场和顾客应对市场环境的变化，必须降低主要产品的单价，但顾客不买账，相当流失，2019年1-6月下降到11770个。 AlibabaCloud的顾客突破230万人，同时大顾客超多，政府机构、世界500强、金融公司、上市公司等。 优刻还在为稳定现有的顾客而奋斗。

优秀的雕刻在投入方面不少，从年1月1日到2019年6月30日，购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共计15.04亿元，其中每年2.02亿元，其余时间累计13.02亿元。 但是，顾客没有增加，反而减少了。

此外，企业应收账款已经过期。 到2019年各年末和2019年6月末，逾期应收账款的规模很大，在各期末应收账款总额中所占的比例分别为49.30%、60.14%、51.26%、48.13%。

对顾客的支付管理严格是优秀的。 企业对顾客采用预付款和后付两种销售模式，是顾客的后付销售模式，企业对顾客进行信用，大体上企业是经营规范，仅对有业务成长潜力的顾客授予固定的信用限额。 对于判断为企业不满足信用要求的顾客，只能用充值前方法收取费用。

在这样的支付模式下，怎么有这么多逾期款？

顾客实力不强？ 还是因为亚马逊、蚂蚁云的价格战争，顾客对企业的价格不满意？

(声明:本文仅代表作者个人的观点。 作者声明:本人没有文中提到的股票)