“深度报告：全面解析五粮液市值管理”

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摘要

随着中国资本市场的增长五粮液( 000858 )已经在资本市场走了22年。 曾经是中国白酒的第一股，从市场价格和定价权来看都是如此。 近年来，虽然不再是“第一株”，但五粮液依然有独特的特征。

首先是无与伦比的课程特征，即所谓的商业模式。 中国白酒市场的路线非常清楚。 高端白酒课程以茅台( 600519 )、五谷液、国窖1573为主。 这三种产品已经形成了楼梯的价格范围，彼此没有直接的竞争关系，新的竞争对手不容易挤进这门课程。

在企业层面，五粮液也具有不可复制的特点:在产品生产方面，五粮液具有独特的环境、独特的600多年古藏和几百年形成的企业品牌效应。 耗费市场，五粮液在高端白酒市场具有占据客户心智的垄断地位，在可想象的时间内，很难找到替代品。 作为领域的特征，相对于家电等，白酒是再利用率很高的领域，毛利率非常高。

近两年来，五粮液在企业经营水平上又提出了“二次创业”的口号，旨在处理过去几年来经营水平上存在的一些问题:如价格盘稳定性低，价格调节节奏不稳定，渠道利益和信心受损 子企业品牌依靠冗长稀释企业品牌竞争力的“大商制”渠道管理能力弱、公正性差、渠道下沉差的群体多元化战术在一定程度上牵引白酒的本行等。

在这一系列操作下，五粮液作为中国浓香型高端白酒市场的龙头地位也更稳固。

在过去的一年半里，五粮液的股价大幅上涨，这个时期也是五粮液上市以来上涨最快的时期之一。 从2019年到去年9月22日的收盘价五粮液股价从51元上升到222.9元，涨幅超过3倍，市值达到8652.1亿元，股价收益率达到45.73倍。

随着市场价格的大幅上涨，企业收入急剧增加。 到2019年，企业营业收入同比增长22%以上，净利润增长率超过29%。 年，全球疫情暴发和中国白酒产量同比减少，在领域库存竞争时代，五粮液营业总收入比上年同期增加307.68亿元，母净利润从16.28%增加108.55亿元。

每个上市公司都必须在两个市场经营，第一个是产品市场，核心是利润第二个是资本市场，经营目标是市场价格。 这两个市场之间相互影响，企业的利润影响企业的市场价格，相反市场价格的高低也影响企业的利润和现金流。

企业市场价格的变动涉及企业相关的方方面面，不仅受企业经营状况的影响，还受宏观经济和资本市场感情的影响，投资者的偏好也起着重要的作用。

近年来，随着中国资本市场的进一步开放，外资开始加速进入中国市场。 白酒领域是外资最喜欢的领域之一。 而且，外资持股在这些股票中的比例越来越高。

五粮液于去年11月25日转入深股通，截至9月21日，外资持有五粮液股总市值558.47亿元，约占企业总市值的6.6%。 如果通过上海深港通将持有两家企业的资金视为同一股东，其股东就已经是五粮液的第二股东，持有人多为外资金融机构。

沪深港通只是海外资金持有a股的一种形式。 再加上限额不受限制的qfii等通道，外资持有的比例就会更高。

外资大量持有的结果，改变了该企业股价变动的驱动因素。 机构投资者，特别是外资机构投资者倾向于长期投资、价值投资。 为了进行市场价格管理，有必要考虑外资这一要素。

《巴伦周刊》通过对中国企业的深入调查，与《财经》(博客、微博)杂志共同开发了适合外资驱动模式的市场价格管理解体框架——vrim。 通过四个方面分析上市公司的市值，这四个方面分别是1 ) v-value企业价值管理，第一是企业的账面价值管理，这是研究企业内在价值的重要基础。 2 ) 5r-relation关系管理是将企业的内在价值转换为资本市场市值的重要方法3 ) i-innovation创新能力是组织评价企业未来价值的重要指标4 ) m-management公司治理是

五粮液作为白酒的领导者，是市场关注的受欢迎企业，将来的市场价格管理可以包括

价值管理方面:维持营业收入可持续增长，实现毛利率稳步提高5r :加强与投资者的信息表现，加强维持红利稳定性进一步完善股权激励机制，继续推进与经销商的合作方法改善，与经销商的关系 形成特定形象文化和企业品牌建设方面:深入挖掘企业品牌的故事，提高企业品牌在顾客心中的认知度继续发挥21个营销战区、8个主要营销战区的经销商的积极性，经销商和企业一起发挥五谷 创新方面:继续致力于提高产品质量和推进数字化，继续保持2019年以来的良好势头，通过渠道创新，加强产品销售量和企业对费用市场的直接控制。

对五谷液来说，将来评价值的有利因素是

1 )五粮液产品的销售增长依然稳健

2 )“1+3”产品体系创造了较强的综合竞争力。

3 ) 2019年以来，五粮液的营销能力明显改善。

我们不能事先判断不断上涨的五粮液市场价格会达到什么水平，但从投资者的反馈来看，这两年五粮液的改革比较有希望。 与同行相比，五粮液现在的45倍股价收益率低于茅台的47倍，低于汾酒的70倍以上。 在这个可核对范围内，对应的五粮液股价应该是224元，334元，市值分别是8691.2亿元，12965.88亿元左右。

以下是报告正文，报告全文30873字，36个图表。

目录:

卷首语

第一部分:五粮液的基本状况和vrim理论 。

第二部分:财务状况

第三部分: 5r还需要进一步

第四部分:文化传承与企业品牌建设

第五部分:公司治理与创新

第六部分:结论

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