“翰博高新新三板精选层之路不顺 多项财务数据存“失真”之嫌”

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红周刊记者|周月明

作为新三板精选层的第一家卡牌企业之一，翰博高科技的股价在上市第一天打破了发行价格，查明了其原因，自身基本面不硬引起了投资者的疑问。 事实上，整理相关的财务数据确实有很多难以理解的地方。

7月27日，新三板迎来了快速发展历史上的重要里程碑，精选层的前32家公司正式开始了卡交易。 出乎意料的是，这32家公司中，许多企业在上市第一天就跌破了发行价格。 其中包括翰博高科技。

发售第一天，翰博高科技以48.47元/股的价格发售，发行股价收益率为32.04倍。 当天的收盘价为企业股价下跌17.06%，收于40.2元。 之后，股价在之后的几天里反复，但截至8月13日也只有41.5元，发行价格还不成立。 对于这个新三板精选层的第一家卡片企业，发售第一天就破发了，无法对其真正的经营状况产生兴趣。

大客户是单一的，

资金链被束缚

根据翰博高新技术公开的财务报告，企业主要生产面板的重要部件包括背光显示模块、偏振片等，其中背光显示模块是企业的主要收入来源。 年到2019年营业收入分别为22亿元、27.60亿元、23.79亿元，比上年同期增加11.87%、25.43%、-13.78%。 归属于母公司的股东净利润为0.54亿元、0.76亿元、1.22亿元，比上年同期增加-30.64%、42.15%、59.69%。 特别是2019年，收益下跌13.78%时，净利润逆向增长59.69%。 针对这一年的异常表现，翰博高新技术是公开发行证书，“第一是企业进行战术调整，优化产品结构，将第一资源应用于符合市场诉求变化的高画面占有率、薄型化类型的背光显示器产品的生产和销售，毛利率低

从翰博高新技术的经营结构来看，大客户集中度较高，从年到2019年，翰博高新技术5大客户的销售收入分别为21.48亿元、26.32亿元、22.71亿元，占同期营业收入的比例为97.61%、95.36%、95.42% 其中，第一位顾客京东方的占有率从年到2019年期间，翰博高新技术销售20.25亿元、21.9亿元和20.7亿元，占同期营业收入总额的92.04%、79.34%、86.97%，这种高状况是京东方的基本

仔细看翰博高新技术的管理层和核心技术人员的组成，发现与京东方的关系非常“亲密”，监事会三名成员中许永强曾经担任京东方光科技有限企业总务部副部长、采购部长、北京京东方茶谷电子有限企业经营副总裁 四位核心技术人员中王宏宇曾经担任北京京东方表示技术有限企业企划部部长等，这些企业都是京东方旗下的控股公司。 但是，这种“非正常”关系是否会持续很长时间充满了许多变量。

翰博高新技术在公开发行证书中表示:“背光显示模块的供应商是终端客户和京东方共同决定的，将来京东方对供应链影响较大的情况下，增加其子企业京东方茶谷产品的购买比例，相应地购买发行者产品。 如果不能及时开拓越来越多的替代顾客，发行者的同一产品的销售收入有可能下降。 ”。 这意味着企业不是京东方不可替代的采购对象，如果京东方越来越支持自己的子企业，翰博高新技术将受到很大影响，企业将在2019年反映在京东方销售收入的下降或已经侧面。

另外，仅从大顾客京东方的经营来看，近年来的毛利率逐年下降，但从年到2019年，分别为25.07%、20.39%、15.18%，2019年的净利润有所损失，相反，翰博高科技的毛利率逐年上升。 京东毛利率下降意味着企业的营业价格越来越高，为了提高利润空之间，选择更便宜的供应商和支持自己的子企业的可能性很高。 在这种情况下，将来京东真正出现在大面积压缩翰博高新技术毛利空之间，或者减少翰博高新技术的订单，都会对翰博高新技术的经营造成很大的打击。

还有其他事情要观察。 翰博高科技对京东方的过度依赖也使京东方在资金链上更强，这主要体现在应收账款中。 从2019年到2019年，翰博高新技术对京东的应收账款馀额分别为4.57亿元、5.96亿元和5.1亿元，占应收账款总额的84.88%、80.52%和80.09%。 如果翰博高科技自身的现金流充足，这个负担似乎还不沉重，但从其负债情况来看，显然是另一回事。 从2019年到2019年，翰博高新技术仅利息就分别达到1970万元、2473万元和2250万元，资产负债率分别为68.8%、69.25%和62.74%。 在这种情况下，如果京东等大客户的收款节奏发生变化，企业资金链的压力就会明显增大。

有些疑问是，翰博高新技术支付了较高的利率，另一方面，资产管理的投资收益越来越多，2019年达到了与利率费用几乎相同的2108万元。 在这种情况下，企业的资金筹措是否合理没有受到质疑，一边进行资产管理一边进行杠杆化的操作的合理性是否充分？

当然，必须注意，翰博高新技术前五个供应商名单上连续两年出现苏州天禄企业，翰博高新技术年、2019年分别购买了9124.63万元和8347.29万元。 苏州天禄既是京东方的供应商，最近也计划登陆创业板。 《红周刊》记者查了苏州天禄的招股证书，发现翰博高新技术的销售金额与其购买金额不太一致，苏州天禄公开之年，2019年的销售数据分别为8940万元和8059万元，这个金额由翰博高新技术 那么，哪个数据是真实的呢？

收益数据失真

《红周刊》记者根据财务报告计算了翰博高新年和2019年的收入数据，发现有明显的矛盾。

年，2019年，翰博高新技术营业收入分别为27.6亿元和23.8亿元，其中大陆收入分别占94.38%、95.11%，如果该大陆收入增值税率为16%，则翰博高新年，2019年含税总收入约为31.77亿元

同期，翰博高新技术的“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为29.3亿元和27.26亿元，另外，年、2019年企业新增加的预付款分别为328.2万元和349.7万元，与同期和现金收入相关的预付款

检查这两年的含税收入和现金收入数据，年、2019年的含税收入分别比现金流入多2.5亿元和1985万元。 理论上，年、2019年的应收账款各自新增加相应的金额应该是合理的。

实际上，在这两年的资产负债表中，翰博高新技术的应收账款(包括注销准备)、应收票据合计分别为7.63亿元、6.37亿元，比上年末的同样数据增加了2.21亿元，但2019年没有减少1.26亿元。 很明显，这两年的数据与理论上的新金额大不相同，分别有2944万元和1.46亿元的差异。

那么，这些数据异常不是应收票据背书的原因吗？ 根据企业财务报告，年未结束确认和结束确认的应收票据背书之和为6402万元，但这与差异金额相差1000万元左右，2019年没有应收票据背书金额。 那么，这一年收益数据异常的具体原因需要企业好好说明。 否则，不排除收益虚增的嫌疑。

占总资产四成的应付账款是“虚高”吗？

除了上述收益相关数据有异常外，翰博高新年、2019年的购买数据也有疑问。

根据翰博高新技术财务报告，年、2019年，前五大供应商采购金额分别为4.99亿元、3.91亿元，占总采购额的比例为26.2%和24.5%，由此年，2019年的采购总额分别为19.04亿元和15.96亿元 如果增值税率是16%，这两年的含税购买额分别是22.09亿元和18.51亿元。

另一方面，在年、2019年的现金流报表中，企业的“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为22.37亿元、20.2亿元，除去了当年预付款的新的135.4万元和587.05万元的影响后，与购买相关的现金支出 检查含税购买和现金支出，现金支出分别比含税购买多2708.55万元和1.63亿元，理论上2019年的应付账款应该相应减少这些金额。

实际上，从翰博高新技术财务报告来看，年、2019年的缴款分别为8.91亿元和7.38亿元，比上年没有增加2.05亿元，2019年减少1.54亿元，这些与理论数据有明显差异，2年分别为2.32亿元 那么，为什么会产生明显的数据疑问呢？ 企业的实际应付款比报告中提供的数据少吗？

要知道，有些企业可以通过财务手段将已经支付的钱调整为支付，降低价值成本，在利润空之间增加“粉饰”的净利润。 因此，翰博高科技的异常需要说明这个数据。 否则，应该讨论是否有这个数据的嫌疑。 值得观察的是，从年到2019年，应付账款在翰博高新技术总资产中所占比例较高，分别为40.27%、41.76%、34.82%，这样高的应付账款是否合理需要仔细说明。

剩下的购买材料在“空消失”

除了收益数据、购买数据有很多疑问之外，翰博高科技的库存数据也让《红周刊》记者困惑不解。 翰博高新技术没有在财务报告中披露资料价格等相关金额，但其公开发行证书有更详细的披露。

根据其公开发行证明书，企业年、2019年对前5大供应商的购买金额分别为4.99亿元、3.91亿元，占总购买额的比例为26.2%、24.5%，由此，年、2019年的购买总额分别为19.04亿元、15.96亿元

此外，翰博高新技术公布了营业价格中的直接材料消费额，年、2019年分别为17.52亿元和13.84亿元，材料价格占营业价格的比例分别为76.14%和73.89%。 扣除采购金额和营业价格消费的直接材料，年和2019年分别得到1.52亿元和2.12亿元的差额，理论上，该差额应计入当期库存变化，即年和2019年库存中的原材料分别追加1.52亿元和2.12亿元

首先，无论这两年库存中的原材料追加金额如何，年和2019年，翰博高新技术的库存价值总额分别为2.293亿元和2.287亿元，变动非常少，比上年分别增加了314.58万元和-56.69万元，这是自己追加的 那么，在这种情况下，翰博高新技术每年当期营业价格中没有使用的购买额去了哪里？ 几亿元的材料会因空而消失？ 或者，企业的实际营业价格是比公开的数据多得多还是实际的库存馀额比公开的多？

如果实际营业价格比公开的数据高得多，意味着企业的实际毛利率比公开的低得多，但从翰博高新年到2019年的毛利率分别是12.55%、14.09%、18.61%，是企业同期的平均毛利率 分别为19.55%、19.61%、18.95%。 这些需要企业做越来越多的说明。 否则，财务数据的真实性将受到质疑。