“必看！网上打新中签率不升反降，创业板注册制新股上市首日收益几何？”

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创业板登记制系列特辑2

红周刊记者|王潇

4675万投资者参加创业板

8月4日，首批(两家)创业板注册制企业将发行订单，预计最快8月中下旬上市。 从投资者的数量来看，现在科创板有300多万合格投资者，开通创业板的投资者有4675万人(到去年3月末)。 因为这个创业板登记制涉及很多投资者。 本周，注册制的多家创业板企业将购买，建议投资者积极购买。

创业板登记制三套上市标准

在上市条件方面，科创板重视公司的科技创新能力，符合科创板的定位，允许尚未盈利或累积亏损的公司上市，综合市场价格、收入、净利润、研发投入、现金流等因素

创业板实施改革后，合理化优化的发行条件，设定了三个上市标准，其中投资者评价的一些事项转化为更严格的新闻披露要求。 在财务指标方面，取消期末净资产、未弥补损失等方面的要求，达到完全利润的上市标准，效仿科学创板。 另外，确定非营利企业的上市标准( 1年内不实施)，支持与红色采购公司有表决权差异的公司的上市，从营业收入的复合增长、同行平均等角度明确营业收入迅速增加的标准。 总体来说，上市条件更多样化，实现了对不同成长阶段创新创业公司的支持，但比科学创板稍严格。

注册制下企业发行的股价收益率显着提高

科创板和创业板登记制发行方面最大的变化之一是开放发行股价收益率。 回顾科创板前25家发行评价的表现，其整体发行股价收益率平均为49.21倍，其中中国通号( 688009，股票吧)最低为18.18倍。 中小企业( 688012，股票吧)最高，为170.75倍。

从领域来看，科创板的前25家上市企业中，电子领域和机械设备领域以企业最多，企业数量分别达到7家和10家。 从发行股票收益率的角度来看，属于7家电子领域的企业的平均发行股票收益率为51倍，高于领域的31倍的平均值，同样，属于10家机械设备领域的企业的平均发行股票收益率为55倍，高于领域的33倍的平均值。

根据wind数据，在133家科技创板上市企业中(不考虑“u”类企业)，最初的股价收益率平均为70.24倍，其中中国通号发行股票收益率最低为18.8倍，美孚技术发行股票收益率最高为1737倍。

另一方面，科学创板企业中，25家医药生物企业发行的股价收益率的平均值为87.6倍，高于区域平均值( 39.7倍)。 19家电子企业发行的股价收益率的平均值为48.4倍，高于区域平均值( 36.8倍)的25家机械设备企业发行的股价收益率的平均值为50倍，高于区域平均值( 33.9倍)。 可以看出，在注册制中，企业发行的股价收益率整体较高，同时往往高于区域整体的股价收益率水平。

数据显示，在最初(两家)创业板注册制发行的企业中，前线尚文化和美畅股票发行的股价收益率分别是41倍和46倍，其中前线尚文化发行的股价收益率低于所属领域的64倍的股价收益率水平，美畅股票发行的股价收益率是领域

在网上进行新的签字率或下降

创业板注册制后的新股中签字率，注册制后的创业板发行上市规则接近科创板，有资格参加网上询价的账户数比注册制前显着减少，网上销售比例大幅提高。 但是，创业板改革后新股网下的购买上限约为3倍，预计网上回拨的比例将高于科学创板。 综合考虑，创业板的销售向网下投资者倾斜，改革后创业板在网下的签字率有望明显提高。 对许多中小投资者来说，网上打新的中标率可能反而不会下降。

以创业板注册制的第一只新股为例，根据昨天公布的中签名率数据，前线尚文化和美畅股份的中签名率分别为0.0161%和0.0208%。 根据wind的统计，从年初到去年7月末，在创业板新股网上购买的平均中签名率为0.0262%。 尚文化和美畅株的中签名率都低于平均水平。

新股上市第一天能获得多少利润？

中牌科创板的投资者大多选择在新股上市第一天出售。 根据wind数据，科学创板第一家上市公司上市第一天的股价涨幅达到139%，第一家创业板第一家上市公司上市第一天的股价涨幅为102%。 而且，科创板首次上市企业上市第一天的股价振幅达到156%，创业板对应股价振幅达到123%。

根据机构的专题报告，创业板登记制后的发售第一天的涨幅，在平均每家接近8亿元的假设下，对应了接近初发pe的35倍。 与此相对，科学创板上市后新股的平均首发pe为70.9倍，第一天的平均涨幅为177%； 同期创业板新股平均开盘涨幅203%，开盘时平均pe为69.7倍。 考虑到改革后创业板企业的体质量稳定、盈利能力下降但成长性更好，机构预测注册制改革后创业板上市第一天的平均涨幅为80%-120%。

相对于创业板和科创板第一家上市企业的股价表现，科创板企业上市第一天的股价上涨幅度和振幅明显高于创业板第一家企业。

(本文只谈分解股票，不提出生意建议。 ）