“永辉云创价值19亿元”

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永辉超市今天发布公告，最近与张轩宁签订了《永辉云创科技有限企业所有权转让协议》，回购永辉云创20%股权，再次成为永辉云创第一大股东，所有权比例达到46.6%。

这个交易价格是3.8亿元( 20%股权价格)，按这个价格计算，永辉云现在整体价值19亿元。

永辉云创最早出现在永辉超市( 601933，股票吧)的创新业务平台。 年12月，永辉云创创建的创新业务面临巨大损失等问题，永辉超市将20%的股权转让给企业创始人之一张轩宁(张轩宁持有永辉超市7.82%的股份)。 当时的约定价格为3.94亿元，比永辉超市这次的3.8亿元“回购”20%的云创所有权的价格高。

因此，从价格方面来看，这笔“回购”交易应该是永辉超市的投资者满意的。

永辉超市今天宣布聘请航道前高管金斌担任企业副总裁，负责人力资源。

一

价格

市场上有传言说永辉超市会赎回永辉云创。 据悉，2019年底，几方正在就相关事宜进行协商。 年上半年，永辉超市和永辉云创在数字化、家居等业务层面已经进行了深入的融合，首次出现在app和员工的融合中。

永辉超市理事长张轩松以前在年第一季度表示，永辉超市“接管了云创在线业务”。

所以这笔交易对永辉超市来说比较重要。 新型冠状病毒流行病正在加快业务流程，因此数字化业务和家庭业务正在迅速增长。 永辉这种能力的建立和投入过去第一出现在永辉云创。 因此，永辉超市带动市场，永辉云创的整合、“回购”是必不可少的。

达成这笔交易的难度可能在于永辉云创的股东和永辉云创的员工对交易价格的需求。 “商业注意家”首先听到的一句话是，永辉云创的股东和员工以前对交易价格有疑问和部分不满。

但是，既然股票转让协定最终签署，永辉云就创造了19亿元的整体价值水平，并得到了现在和很多赞同吧。

这次股权转让后，永辉云创的股东结构。

根据永辉超市公告，永辉云创的业务构成如下:截至去年5月31日，永辉生活便利店177家，超种54家，前置仓46家。 永辉云创的永辉生活app会员总数为3285万人，比去年同期增加了3.9倍。 日平均客流也比去年同期增长了32倍。 永辉超市上半年到家业务增长超过100%，到家收入占营业收入的10%左右，其中永辉生活app提供的到家服务占近6成。

从财务指标来看，截至去年5月31日，会计师事务所和审计的永辉云现在归属母亲净资产10亿17，000万元。 与19亿元的整体价值相比，市净率在1.87倍左右。 如果把永辉云创看作零售企业，就接近a股市场领域的中游水平。 如果把永辉云创看作技术企业，这个评价水平可能很低。

年1月-5月，永辉云创的收益和归母净利润分别为9.56亿元和5.53亿元。 2019年，永辉云全年收入、归母净利润分别为28.58亿元、-12.83亿元。

其中，年1-5月，永辉云创转让蜀海(北京)供应链管理有限责任企业8.44%的股权确认投资利润11.27亿元，去除该利润后，年1-5月永辉云创归母公司股东扣除非净利润为- 426，000 环比2019年，看起来很窄。

商业注意者认为可能主要有三个理由。

永辉云创调整了永辉生活便利店、超市种类，也调整了投资业务。 关闭利润表现差的店铺，销售蜀海供应链投资股票，改善净利润表现。

二、前面的业务融合有助于降低本插件。 比如app的融合，可以降低永辉生活app的集客价格等。 永辉生活便利店、超种实体店铺业务也有可能在永辉超市、供应链、人员等层面融合。

三、上半年大环境效益高的商超业务。 因为疫情带来的竞争减少，饮食关闭，中国人越来越选择家庭料理，商超市场扩大。 许多商超类零售企业一季度做一年的生意。 有商品，有料理，就不会有销售困难，毛利表现也很理想。 所以，很多生鲜业者可以宣布利润。

这是环境机会。

永辉云创旗下的商超零售事业、前置仓家事业也从大环境中受益，但作为其饮食事业的超物种，有可能在年上半年受到损伤。 有利益吧，但总体来说，利益应该大于缺点。

关于下半年的市场表现，“商业注意者”预计永辉云创依然会出现赤字状态，下半年的“商超疫情红利”也没有上半年大。 但是，与永辉超市的融合有助于持续降低损失表现，提高永辉家业务的市场竞争力。

二

云创

年半期间，永辉云创的20%股权在永辉超市和张轩宁之间走了一圈。

这既体现了永辉云创造过去的困难，也体现了现在的机会。 所以，市场变化真的很快。

永辉云被创作为永辉超市的创新业务平台，走来走去，但从“商业注意家”来看，定位有点改变了。 最初数字化商业平台、技术平台的定位可能发展迅速，但永辉云后来进行了零售业务，创造了永辉生活便利店和超种等新行业。

但是，急速发展现在永辉云创的核心资产，或者最有价值的部分，其实是数字化的商业平台还是永辉生活app？ 所以，永辉云创也有点拐弯了。

在转弯的时候，包括今天的资本在内的外部投资机构退出了一部分。 今天资本把原来永辉云创股份的一半转让给张轩宁。

永辉超市也于去年12月将20%的股权转让给了张轩宁。 如果不转让这部分所有权，在这一年半期间，永辉超市公告显示，2019年-年5月20%永辉云所有权对应的投资损失为1.46亿元，没有转让所有权得到的2.86亿元利润，合计没有4.31亿元的“利润”

这些体现了永辉云过去的困难。

现在的机会是什么？

可能出现在两个副本里。

一是家庭市场现在增长很快，客户正在转移到在线。

因此，到家的业务不仅在成长空之间，很多实体零售商的店铺客流都在下降，所以商超零售商必须做。

永辉的生鲜能力是目前市场上最强的公司之一，有完成家族业务的商品供应链特征和天然基础。 问题是能不能做“app”。 因此，永辉超市需要整合永辉云创的数字业务资源，减少内耗，集中精力做好房子、app、数字业务。 如果这样顺利的话，永辉将来将有助于整合市场，获得更大的市场份额。 到家也是市场整合的机会。

张轩松以前表明永辉云创回归有三个价值: 1、家族企业品牌统一，没有同行竞争。 2、永辉“到家”业务总体加快。 创新以母体为中心进行，消耗减少，对母体的损失增加一些，但不多。 以后会变平的。

另一个是现在资本市场表现出的一大优点是二次市场“牛市”、一次市场“拯救市场”。

二次市场相对炎热，成交量大，明星公司股票估值很好，很多公司的股价创下了历史新高。 从上半年的情况来看，一级市场有很多公司处于“获救”的状态，投入过这些公司的资本，很多上半年重要的员工实际上在寻找钱来拯救公司。

因此，这样的市场结构其实有利于二级市场的明星公司整合市场。 最近，也看到很多好公司要求ipo。 因为这也是整合的机会。

从这个角度来说，永辉云创回到了作为母体的上市企业永辉超市，时机很好。

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