“拆析师：市场尚未意识到几大长时间利好因素，美光科技(MU.US)被严重低估”

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据智通财经app报道，名为“healthcare on the move”的分解师日前在seeking alpha网站上发表了复印件，美国光科技( mu.us )第三季度的业绩远远超过市场预期。 直到现在，数据中心、游戏机和高端智能手机的诉求仍在增加，因此，凭借良好的产品组合、多元化的客户基础和强健的资产负债表，该公司很可能在第四季度取得良好的业绩。

这位分析师认为，尽管拥有稳健的财务业绩和广泛的产品组合，美光技术的股票却被大大低估了。 这家企业从去年3月的低价31.13美元上涨了60.91%，但年初至今仍下跌了6.30%。 这位分析师说，一些长期的利益因素在今后几年将使企业受益，但市场似乎没有意识到这一点。

内存和存储处理方案的诉求很高

semi领域协会预测，到2021年，dram (动态随机存取存储器)和nand芯片的销售额将比上年增加20%。 现在，受卫生问题的影响，人们越来越依赖游戏和视频流等电子商务和在线活动。 除了“在家工作”和“在家学习”，无人机的配送和其他机器人( 300024，股票吧)的应用也有很大的诉求。 政府对汽车领域的刺激将在今后几季度提起对电动汽车的诉讼。

云计算、5g、人工智能、机器学习、物联网、边缘计算等行业的长期增长趋势，引起了数据爆炸，反映了企业云服务诉求的大幅上升。 美国光科技预计，今年下半年，这一指控将大大推动对数据中心内存和存储处理程序的指控。

在年剩下的时间里，美光科学技术还看到了来自游戏机的强烈诉求。 据报道，索尼( sne.us )计划生产新一代playstation游戏机。 由于大流行，索尼预计年游戏机销量将接近两倍。 这些计划在美国光技术的业务中所占的比例并不大，但有助于提高企业在内存和存储处理方案中的定价能力。

现在，手机和电脑的诉讼低迷，但该公司预计该诉讼将逐年恢复。 5g仍然是强大的推动力。 因为即使是最便宜的5g手机，也需要几乎是现有4g手机两倍的dram和闪存容量。 移动制造商转移到生产5g手机上的诉求，对美光来说是一个巨大的机会。

内存和存储空之间最先进的创新

美光科技致力于在dram和nand空之间的行业引入高价值创新，改善产品组合，减少与内存商品化相关的定价影响。

这家公司致力于推动dram和nand节点，提高效率和降低价值成本。 进一步挖掘人工智能数据中心的机会，美光技术致力于引进高带宽的drams。

美光科技成功地大幅度提高了nand业务中高价值处理方案的比例。 该公司的目标是在2021年度将nand业务中高价值处理计划的份额从现在的75%提高到80%。

现在3d qlc (四级电池)几乎占企业nand总产量的10%。 这家企业的目标客户是PCOEM(OEM )和为qlc技术提供读取密集型应用程序的供应商。 由于该技术的每个存储单元可以存储4位新闻，因此比当前最先进的TLC(3层单元)技术的3位新闻更高。 因为美光技术可以节约价格，提高整体收益性。

进一步瞄准客户和数据中心市场，美光技术在ssd产品组合中部署了nvme产品。 该公司还维持着在sata ssd市场的领先地位。 企业之所以能在ssd市场获得份额，是因为不断创新。

q3业绩远远超过市场预期

美光科技的q3业绩远远超过市场预期。 第三季度，该企业收益54.4亿美元，比上年同期增长13.58%，比市场预期高1.2818亿美元。 这家企业的非公认会计准则是每股利润0.82美元，比市场普遍预期高0.06美元。

上图显示了美光科技在各个终端市场的第三季度表现。 这家企业的dram收益比上个月增加16%，比上年增加6%，nand收益比上年增加10%，比上年增加50%。 在大流行期间，该公司也继续在其制造和组装场所运营，几乎没有中断。

美光科技说，正在预见第四季度的业绩前景。 这家企业预测q4的收益在57.5亿美元到62.5亿美元之间，远远超过市场上普遍期待的55亿美元。 预计毛利率为34%-36%，运营费为8.25亿-8.75亿美元，非公认会计准则的每股利润为0.95-1.15美元。

过去十年间，美光技术的平均资产收益率( roa )约为9.7%，股东收益率( roe )接近16%，投资资本收益率( roic )为13%，资本收益率( roce )为13%。 其中，roic和roce两个指标与资本密集型美光科技的相关性更高，这些指标都远远超过市场整体的平均水平(均为8%左右)。

投资者应考虑的风险因素

内存和存储是周期性的领域，显然在现在经济衰退期间投资者依然对美光科学技术感到担心。 与卫生事件爆发前的水平相比，市场对会计年度汽车、高端智能手机和个人电脑销售的期待在下降。 尽管公司笔记本电脑和chromebooks的诉求不断提高。

但是科学技术领域是这场经济衰退中最重要的增长动力之一。 现在，技术迅速发展的步伐也在大幅度加快。 因此，美光科学技术在短期内有相当不明确性，但长期前景似乎是健康的。

汽车领域也面临着最终用户诉求的大幅下降。 受影响最大的是美国光科技第三季度的嵌入式业务。 专注于汽车电气化和汽车数字化等趋势的半导体公司也感到压力。 美光科技通过降低dram的利用率来应对这一不利因素，并应对诉求的减少。 利希工厂利用率不足第三季度收入下降了1.55亿美元。 美光科技预测，第四季度利用率不足的影响将达到1.35亿美元。 随着2021年世界经济的复苏，这种影响将逐渐减弱。

分析人士说，多家科技企业可能会增加库存。 这可能会导致未来几季度的收益和利润大幅变动。 虽然美光技术没有反驳这种可能性，但该公司对数据中心市场的健康库存水平充满信心。 但是美光科学技术指出手机顾客囤积库存是降低供应链风险的一种形式。

投资者越来越担心内存产品的商品化。 比较低的企业品牌影响很大，由于转换价格、内存和存储提供的互联网效应，该业务特别容易受到价格竞争的冲击。 cleveland research分析师chandler converse也预计dram业务的价格将在年末年初下降。 供应紧张和诉求可能会在短期内抵消价格的影响，但从长期来看，这是整个存储业务的难题。 但是美光科技计划提供高价值的处理方案，通过持续改善产品组合来抵消部分影响。

存储业务是资本密集型的，创新和维护需要大量的资本。 美光科技第三季度资本支出19亿美元，运营现金流约20亿美元，占企业收益的37%，与资本支出基本相同。 美光科技预计会计年度资本支出为80亿美元，其中大部分是建设资本支出。 这家公司的目标是将dram和nand行业的前端设备资本支出比上年减少40%。 但这家公司预测部分削减支出将在2021年度增加。

高资本支出，部分设备运输困难，稀土金属原材料采购限制带来的进入壁垒为现有公司提供保护，有助于限制该行业的竞争。

目标价格

根据finviz的数据，美光技术12个月的预期标价是65.11美元。 这家企业现在的股价收益率是1.47倍，股价收益率是2.89倍，长期股价收益率是10.62倍。 考虑到当今科学技术主导的全球经济对dram、nand、3d xpoint技术的爆炸性诉求，这些评价相当低。

强大的产品组合、强健的资产负债表和长期领域的趋势对美光技术有很大好处。 市场标价可以公开，反映了这家企业今后12个月的增长前景。

多个分析师已经提高了该企业的评级，提高了标价。

存储业务依然面临着很多挑战，但美光技术似乎已经做好了应对大多数挑战的准备。 这家企业的流动比率约为2.90倍，这意味着流动资产足以满足任何流动负债，短期借款的能力良好。 到第三季度末，该企业现金总额为93亿美元，流动资金总额为118亿美元，债务总额为67亿美元。 美光科技在偿还流动债务方面似乎没有太大挑战。

美光科技没有支付股息，该公司在第三季度以股票回购的形式向股东返还了4000万美元，在会计年度的9个月前返还了1亿4000万美元。 考虑到征收两次股息，回购是回报股东更有效的方法。

基于这样的理由，美光科学技术喜欢科学技术股，有可能成为风险偏好高于平均水平的个人投资者的魅力选择。 但是投资者必须持有至少12个月的股票才能获得高收益。