“中信建投为什么领跑券商股？”

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作者|竹杖芒鞋

数据支持|大坡度数据

中信建投a股作为去年6月发售的下一新股，经历了两轮小牛市--

第一轮从2019年开年到4月19日，上证指数上涨了31%。 第二次是截至今年3月24日，上证指数上涨27.18%。

在这两次小牛市，证券商股的板块股价整体表现猥琐，而中信建投每次都是顶级证券公司的股价领袖。

在第一回合中，中信建投以177%的涨幅位居第二。 第二次中信建投以75%的涨幅排名第七。

从基本面的角度来看，小证券公司的经纪业务和自营业务比较大，在牛市更有弹性的交易水平上，牛市中小证券公司的盘子很小，很多游资喜欢追赶。 在这两个行情中，在领先的证券公司中只有中信建投的涨幅名列前十。

中信建投为什么可以继续领先证券股票呢？

01

中信建投基本面更好

“证券公司的行情只是开始，中信证券( 600030，股票吧)”文中详细介绍了证券公司板块现在的各种利益和“证券公司哥哥”中信证券的基本面情况。

年后，中信建投进入了迅速发展的高速公路，与中信证券相比，中信建投表现出强劲的追赶势头。

从规模来看，中信建投归母股东权益与中信证券归母股东权益的比率在年内大幅提高，从年到2019年以后的比率平均为29.14%，比此前3年( -年)的平均值上升了13.96个百分点。 到2019年底，这个比率达到了35.01%。

从工作成绩来看，中信建投归母净利润与中信证券归母净利润之比的变动相对较大，但年份依然是重要节点，从年份到2019年的比例平均为39.99%，比此前3年( -年)的平均值上升了8.89个百分点。 到2019年末，这个比率达到了43.72%%，比去年上升了12.56个百分点。

从收益性方面来看，中信建投的roe明显高于证券领域。 -年间，中信建投的roe分别为22%、14%、23%、40%，同期证券领域的roe为3.6%、5.9%、10.5%、16.9%。 年企业在h股上市重叠领域进入调整期，整体收益性下降，但高于证券领域。 -2019年的roe分别为18.1%、9.9%、6.8%、11.5%，比同步区域的roe高10.6/3.8/3.3/5.5个百分点，整个企业都保持较高的roe水平。

同时，中信建投对轻资产业务收入的贡献很大，因此要提高企业的roa水平。 从总资产收益率来看，中信建投的很多年比中信证券、中金企业、华泰证券( 601688，应该是股票吧)、证券领域高，这是企业能够维持高roe水平的理由之一。

投领域业务是中信建投最有特点的业务，对其收入的贡献比同行更明显。 -2019年期间，投资领域业务收入在中信建设投资营业收入中所占的比例分别为13.8%、17.1%、13.9%、26.6%、22.8%、20.1%、19.9%。

过去五年，中信建投的投领域业务收入位居稳定领域前三。 在实施登记制的大背景下，头部券商进入新的增长时间，核心竞争力的投票将在今后3-5年内迎来业绩快速增长时间，投资领域的业务进入寡头竞争阶段，中信建设投资也将受益匪浅。

今年上半年，中信建投ipo业务绝对领先，股票主销金额1191亿元，占市场份额的18.44%。 债券主销金额5296亿元，占市场份额12.61%。

在ipo储备项目中，中信建投也有仅次于中信证券的186个未上市项目储备。

3月27日，证监会将中信建投等6家证券企业纳入最初的合并表监督管理试验范围，母公司风险资本准备计算系数从0.7下降到0.5，表内外资产总额计算系数从1下降到0.7。 各风险准备计算系数和表内外资产总和计算系数的调整，有助于中信建投在净资产利用空之间进一步解放，扩大业务，进一步强化领域地位。

02

合并引起的强催化剂

今年4月14日，a股市值最大的两家证券公司，与中信建设合并的消息传开，中信建设的股价在三个交易日上涨了20%。 但是，随着两家企业立即否定，那是办不到的。

7月2日，彭博发布的消息显示，中信集团中介了中信和中信建投的合并，市场很快就点燃了。 中信建投二连板，证券公司的哥哥中信证券昨天也一直上涨停止。

7月2日晚，中信和中信建投均发表了公告，否认了此事。 但是，这次市场的反应明显不同。 这个剧本好像以前看过。 这不是年“中国神车”合并的另一个再现吗？

年9月初传闻中国南车、中国北车将合并。

年9月5日，南车宣布辟谣。

年10月16日，又发生了，据说南车涨水停了。

年10月28日，南北车停止并合并。

所以，即使这次中信证券和中信建投没有成为“中国神券”，在牛市明确的行情中，除了制定各种利益政策的大环境之外，中信建投如此坚定的基本面之外，合并事催化这两个主逻辑，无疑是筹资的目标

那么，为什么在这次牛市，中信建投的股价涨幅比中信证券高呢

主要有两个理由--

另一方面，作为被收购者，收购方案落地时，多享受较高的溢价。 收购方在资金条件不允许的情况下，多选择再融资，这方面对老股东不利。

另一方面，中信建投a股现在流通股只占13%，因此从交易的角度来看，仅用很少的资金量就能大幅提高股价。 例如，中国生命体是1兆日元市值的巨大东西，但只有不到3%的流通股票，每天可以以20亿日元的交易额停止涨价。

在前述的第一波牛市，中信建投涨幅达到177%的主要原因是次新股的光环。 在a股市场，资金对证券公司的股票市场不追逐新的东西，中信建投当时只发售了半年，期间其他证券公司没有发售，自然成为了追究的对象。 在本轮牛市，上个月刚上市的中泰证券以213%的涨幅拔得头筹，也是这个理由。

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结语

中信建投作为领先的证券公司，是有基本面支持的长时间投资价值和强催化剂的下一只新股，在后市以大致的比率继续领先证券公司的股票。

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