“优质兑现承诺 多个券商机构提高了阳光城的目标价”

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而且实现规模的销售增长、利润率的提高、净负债率的优化是房地产领域的课题。 许多公司可能在前两个目标中做得很好，但最后的指标可能会恶化。 相反，一些公司的净负债率得到了很好的优化，但销售规模长期停滞。

2019年阳光城( 000671，应该是股票吧)集团(股票代码: 000671 )成功地完成了这个领域的课题。 不仅销售规模、营业收入、毛利率、净利润率水平实现了一定幅度的提高，净负债率也大幅下降。 另外，经营现金流也连续实现了第三年的净流入。 净资产收益率也比去年大幅增加。

良好的规模、利润、净负债率、现金流表现。 “全优”的成绩使阳光城底气十足，实现了更大规模的红利，2019年的红利与年相比增加了20%。 华创证券、中达证券、民生证券、招商证券( 600999，是股票吧)在年报发表后，给出了“购买”的评价。 据民生证券称，目前在阳光城锁定的801亿元存款，从年到2022年3年间的每股利润预计从1.39元上升到2.01元，对应pe为4.9、4.1、3.4倍，评价值处于发售以来的最低水平。

各项指标全面优化。

4月23日晚，阳光城集团发表了2019年度业绩报告。 报告期间，企业销售金额为2110亿，比上年增加30%。 收益为610.5亿美元，母净利润为40.2亿美元，比上年同期增加33%。 在“规模上楼，质量树标杆”的战术指导下，企业经营能力和产品质量明显提高，许多财务指标持续改善。 领域下半场，阳光城有信心通过组建专业团队，培养行业领先的运营能力，获得更好的快速发展。

去年超过千亿门槛，实现1628亿销售额后，阳光城在2019年依然保持稳健增长态势，销售金额首次超过双千亿大关，在克利瑞公布的2019年中国房地产销售top200排行榜上，阳光城为13 2019年，阳光城提前部署，及时行动，在“春节不关门”、“五一行动”、“十七再来”三大战争中企业规模再次上楼，福州地区、上海地区、浙江地区等销售金额均突破200亿元，众多专业人士

报告期间，阳光城实现销售面积1713万平方米，销售金额2110亿元，比去年同期增加约30个百分点。 实现营业收入610.5亿元，合并归属于上市公司的股东净利润40.2亿元，比上年同期增加33个百分点，净利润率上升1.35个百分点达到6.59%。

除销售规模大幅度增长外，净负债率也大幅度下调。 阳光城将资产负债率降低到83.5%，比上年末下降0.9个百分点，有利息资产负债率降低36.5%，比上年末下降6.3个百分点，净负债率降低138%，比上年末下降44个百分点。 报告期间，阳光城的有息债务总额为1，123亿元，在不增加有息债务总额的制约下实现了规模的快速增长。 有息债务短长比优化为3:7，现金短债比为1.25。 另外，如果提高银行融资的比例，非银的比例就下降到了25%。

减少债务，阳光城继续加强现金流管理。 通过坚定执行“三收三瓶”现金政策，报告期间全部口径的收款额为1，692亿元，回收率增加29.8%，回收率为80.20%，连续两年回收率维持在80%以上。 账本保留现金充足，2019年末账本现金419.8亿元，比年末上涨10.9%。 融资渠道通畅，与多家银行建立良好合作，信用额度充分，到2019年底企业获得的多家银行信用总额为1078.2亿元，其中信用馀额未采用474.6亿元。

由于良好的经营业绩和杠杆效应，企业在过去一年中从多个国内外评级机构获得了评级，而且企业经营稳定，每股利润稳步提高，2019年，阳光城近年来首次将分红比例提高到20%以上，为10

超高效运营:带来高收益

降低杠杆后，阳光城的净资产收益率依然实现了一定幅度的增加。 现在超过了18%。 在整个区域净资产收益率下降的大环境下，这种表现尤为罕见。

阳光城集团执行理事长兼社长朱荣斌在业绩会上坦言，在价格限制、销售限制、信用限制大的环境下，阳光城要实现数千万的利润增长并不容易。

但是，企业依然可以降低负债率，其中可以进一步提高净资产收益率，其重要原因之一是阳光城实现了极其有效的运营。

阳光城去年收购的许多土储从去年开始入市，成为阳光城2000亿销售额的重要组成部分。 今年的阳光城将销售目标定为2000亿元+，能增加多少，很大程度上也取决于今年的保有地。

根据资料，截止到2019年，阳光城通过收购、申办、扩大旧改革等方法追加了总地价656亿元、权益地价492亿元、新商品价值2798亿元，比去年同期上升了31%。

阳光城除了继续发挥原有的收购投资能力外，还建立和开展了旧改项目的获得能力，2019年在广州、深圳、昆明、贵阳等地成功完成了多个旧改项目，确权项目均可实现迅速供应。 有趣的是，比较了过去土地沉淀多、市场限价销售、土地储备过多、可能带来额外财务负担的现实状况，改变了以前传达的“土地排名决定企业未来三年排名”的土地储藏观念，年末

到2019年底，阳光城土地储备共计4523万平方米，储备品值6324亿元，其中一线城市可销售值占74%。 2019年企业新追加的土储平均权益为70%，比上年增加了15个百分点。

阳光城在选择投资城市时，并不完全基于以前传下来的城市等级。 由城市的消费能源水平和经济实力明确。 朱荣斌比如珠江三角洲的东莞，按以前传下来的分类是三四线城市。 但是，东莞现在在gdp和成本水平上都位居全国城市之首。 阳光城在东莞大胆投资。 比如广西全省是三四线城市，阳光城选择南宁、桂林、北海这样经济繁荣、人口繁荣的城市投资布局。

用这样的方法，阳光城带动了许多热点市场，确保了从土地投资到获得现金收益率的迅速周转，推动了经营能效的全面升级。

保护组织:更有效率

高效的投资运营离不开高质量的产品。 2019年，阳光城深化了“绿色智慧家”产品的主张，以“绿色健康、便利安全、家文化”为核心理念，创造了全生命周期产品。 截至2019年底，在阳光城全国落地颁发卡片的“绿色智慧家”项目44个，总建筑面积530万平方米，共服务15万阳光城业主。

“绿色智慧家”产品的内涵不断巩固，规划方案、户型结构和装修标准全面升级，特别是在室内空空气质量管理方面取得了突破。 瘟疫现在是以健康安全为中心建立的产品体系，受到市场的好评。

通过制定全领域首次涵盖项目质量全周期的质量评价模型，成功建设了佛山绿岛湖、福州檀境、南京文澜府等多项基准项目。 其中，佛山绿岛湖溢价显着，在竞品降价成风的严峻环境下，以比精品高近1万的价格实现热销，创造板块价格标杆。

除了进一步提高产品质量，2019年底阳光城还将开始组织变革，全面升级集团-地区-基础三层结构，防止集团“崩溃”，促进地区“融合”，实现项目“分裂”。

组织变革结束后，管理层在今年初的商务会议上确定了今年的业务重复、两个方向和六个目标。 “一个再三”切实开展“规模上楼，质量树标杆”战术的所有经营事业。 “两个方向”是指资本运营和生产经营两个方向必须齐头并进。 “六大目标”以引进战术投资者、提高股票债务资本市场认识度、销售目标、追加土储、质量工程及10万+交付等方面为中心展开。

展望年份，阳光城管理团队在维持年初制定的6个事业目标方面，提出了“保回金、提现化”、“前进、不落后”、“灵活高效、配合“桌子”而动”的3个应对措施。 企业通过自己灵活、准确、高效的管理功能积极防止危机。

展望未来，阳光城团队“再过两三年的时间，不懈奋斗，踏石留痕，实现‘大而强’，成为团队优秀、管理先进、质量领先、经营高效的现代型公司。 ”。

阳光城2019年的业绩受到机构投资者的好评。 招商证券在阳光城业绩公布后，迅速表示了“购买”的等级。 招商证券的研究报告显示，企业近年来在表内负债、杠杆率、资金链等短板方面发生了比较明显的边际改善，而且库存土地储备城市布局水平高，原始土地价格也低，这些是企业基本面最核心的变化和亮点。 根据极限改善、业绩增速和相对评价的逻辑，维持“强烈推荐-a”的投资评价，以定价8.8元/股(对应pe=7x )为目标。 据民生证券称，-20222年每股利润为1.39、1.67、2.01元，对应pe为4.9、4.1、3.4倍，估值处于上市以来最低水平，维持了“推荐”估值。