“复盘篇：13天堪比1年，十月的正收益不靠暴利，而靠期权的风控体系”

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从国庆节前到节后，以上证50为首的第一板块经历了三轮从天到地，以及上天的洗礼。 对期权交易者来说，这可能是最有魅力的时刻，也是最痛苦的时刻。 短短13天的行情就像一年一样，我们可以从get那里得到很多风控技能。 我们先以时间为脉络，好好整理近半个月的行情背景和趋势吧。

9月末，罗素富时和msci宣布纳入和提高a股的因子比率。 另外，银行的公募理财产品也有间接进入市场的利润，50etf从9/18跳到2.452最高的2.659，一周内上涨7.43%。

接着在国庆节期间，和年初2月一样，随着联邦储备制度增资步伐的加快，美债收益率上升了3.2%，越来越接近国际投票内心风险点的3.5%，海外市场节出现了明显的召回，这也是

节后美股风险继续郁积，直至10/10夜大幅度回调，a股(如50指数)次日下跌4.17%，指数在4个交易日内再次从天而降。

之后，a股受到人民币汇率下跌等影响而动荡不安，上周四的集体下跌再次促进了物资交换的效果，受到市场大量持股等风险的影响，高层罕见的集体发音稳定，50etf同日上涨了2.98%。 星期五的馀音还没停。 例如，银行理财子企业直接买卖股票、退税征求意见、缓和所有权质量等利益政策就像周末轰炸一样到来，在政策的刺激下，星期一50etf再次刷新了这几年的记录，证券公司板块上涨

让我们关注期权合约。 在暴跌的行情中，期权合同每天都是涨幅有点大的合同。 那样的话，作为初学者的投资者一定会注意到这样的消息开始发挥可选的暴利功能。 这不是突然的，但至少容易引起一定的误解。 但是，你听说有很多人在赌博中赚大钱吗？ 即使是一两个人，他也能告诉我他又失去了一大笔钱的经历吗？ 这是帮助我们长期赚钱的根本逻辑吗？

首先，在小博大中只适合小仓位的操作。 不适合大资金。 买期权是因为有杠杆性。 3%-5%的仓位可能会产生100%的购买目标的效果。 利用杠杆性，无论是仓库，还是一半的仓库操作，都永远是交易的大忌。 那是因为交易者整晚什么都没有。

其次，期权行情中合同总是在上升。 并不意味着作为初学者的你可以得到它并拉伸它。 期权价格的影响因素首先有三个。 有目标，变动率，时间。 如果期权合约的隐含波动率太高，即将到期，购买此期权的所有宝藏都相当于目标价格的维度。 如果进入磁盘的高位或未返回，受一些因素共振的影响，值得退场。 下图是今天c2600@10和c2650@10磁盘的趋势图，可以看到，即使向磁盘购买了投机资金，也不会马上去，最终因为处于虚值状态而为零。

那个真正的功能是对我们资产的控制。 这种控制既是目标控制，也是购买和销售股票的控制。 只有充分发挥期权的控制，我们才能真正在市场上继续存在，不恶心，获得真正有价值的持仓。

期权卖方风控制的三项措施

本月内，期权卖方(做空变动率，做时间多)的心会很累吧，尽管如此，还是以10月份的行情最粗略的比率赚钱的战略。 我认为“希望千日平安，但一天也没注意”这句话对期权卖方很合适。 成为期权卖方后，必须开始逐步学习意大利队这样的防守战略(即风控战略)。 那么，比起购买普通股票和购买期货，期权卖方的风控有那些措施吗？ 总的来说，可以分为移仓、收购对冲、兜风损失三类。

第三个是驱动式的停止订单。 这种做法适合贴近的大幅度跳跃空。 另外，是伴随着变动率急剧上升的行情。 这可能是购买期权套利的话期权太高了得不到。 这种情况下，果断的做法是，首先停止最有风险的合同，让总资产的回收先行，冷静下来，冷静一段时间后，再做下一个决定，卖掉日方长、有持仓的损失。

十月实盘风控的例子

以笔者在10/11的操作为例，受到隔夜美股下跌和vix指数暴涨40%以上的影响，10/11开盘的局面与年初2/6的局面极为相似，唤起了历史的记忆，开盘跳跃空幅度在3%以上。 19与开盘当天不同的我对以下所有的认识义务仓( p2250和p2300 )采取了底部止损的措施。 如果你有p2350，p2400，甚至p2450的义务仓，就必须更这样解决。 止损后，基于两个量化统计的信号，我三天后分批选择转移到c2700、c2750和c2800的操作时。

关于macd的死叉，笔者在光盘上有这样的量化统计。 10/11的50指数正好是macd的死叉日，到10月期权为止9个交易日到期，/2/9期权上市后，50etf一共发生了33次macd的死叉，一次死叉后9个交易日的 10/11上证50etf的收盘价为2.439，2.439 * (1+6% ) =2.634，再保留1段左右的中途撤回缓冲区，选择c2700@10、c2750@10合同出售，回收了当天交易中发生的部分损失。

表:/2/9以来macd死叉9天后50etf涨幅
5.86%数据源: wind，力量的期权商整理

另一个量化信号是关于背离率的统计，两周前的旧文复盘篇:可选掌握自己的命运——以第四季度第一天的实盘操作和风控理由，2638点以来，上证50指数相对于20日平均线的背离率最大值为6.30%左右，即50指 之所以只参考2638点以后的统计，是因为在这期间融资的筹资杠杆资金不太祟，没有资金大水泛滥的场面，两市的交易额徘徊在2000亿到5000亿之间。 根据10/11收盘的积分推算，50etf在10/11的20日平均线积分上为2.525，在2.525*(1+6.30% )计算的积分上为2.684，如果偏离率的统计法则持续到10月，则为c2700@10，c2750@10

图: 2638点以来50 ETF BIAS ( 20 )指标的分布
数据源: wind，力的可选房间整理

然后该怎么办，简单，继续风控思考！ 之后，如果逆涨，使用购买逆向仓库-对冲-兜底止损的循环防御法，再次进行风控，直到最终卖场安全着陆。 在这样的努力下，我10月份的收益率终于再次达到了0.5%以上，中途有点难受，但是只要有正的利益就值得一切！

进一步的交易认识

1 )在期权交易中，仓库管理和风控制总是第一位，仓库管理不把所有的保证金和权利金放在一个合同里，风控制也不是停留在纸面和头脑里，必须执行。 投资交易要看一生能走多远，我们每年每天的风控有多好，更有效。 个人认为风控有助于在极端的行情中保护胜利果实的一部分，在机构上，风控意味着大幅降低被赎回的概率，使自己在市场上继续存在，过更长、更好的生活。

2 )控制流行炒作的心情，控制自己的仓库获得结束圈的利益吧。 确实，从今年3月到现在，3月、6月、7月、9月、10月各月，在最近期权到期前一周发生了类似末日的行情，这意味着可以投入大仓库博得一次彩票效果。 欣赏李嘉诚的一句话“你永远挣不到最后的铜板”，这个月的期权具有时间价值的衰减效果，非常讨厌增加和减少。 因此，设置止损点，不产生权仓价值归零风险是非常重要的。

3 )在股票、期货、期权这3个工具中，由于时间价值的衰减效果的存在，期权是恢复撤回的最强大的工具，相对于上次撤回，如果可以冷静地分割出售其他期权，观察套利，则在1个月内再次启动。 但是要注意的是，止损后的下一个开仓必须基于有信仰的理由和信号，攻守转换不是可以轻松击中头部的。

4 )为了更好地防止暴跌的风险，我们必须在持仓处尽可能地进行买卖，至少可以使用比率价格差组合的方法来代替简单的出售开仓。 这样，在暴跌发生的那天，总资产的浮损可以减少一半。 两条腿偏离的话，两条腿也有可能赚钱。 关于期权的买方和卖方，我想以过去的旧文(爱智篇:从心里挖掘的哪个期权播放)的观点结束今天的短文。 购买持仓是销售持仓的事前风气，销售持仓是购买持仓的价格润滑。 本论文是首次在微信公共平台:力量期权办公室发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。